王佑

　　從85%跌至50%，凱雷對徐工機械股權的拱手相讓引起市場的熱議。

　　凱雷所做出的這一切，并非被逼無奈，而是對大局判定的眼光，從而轉化為最后調整股權的實際行動。這種調整，無論獲批結局如何，筆者看來凱雷本身已經獲得了勝利。

　　從收購過程來看，裝備制造業的種種變數，已比投資幾家IT公司要復雜得多。在全球有過數十個并購機械企業先例的凱雷，下賭徐工讓他們看到了：中國市場絕對不是那么好進的。凱雷曾經說過，未來他們將大力開拓國有企業收購的市場，徐工一案肯定為其增加了不少經驗值。

　　凱雷股權大逆轉的根本原因，仍然歸結于政策走向。

　　一年之內，凱雷受到撞擊的包括兩大重要政策：《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》、《關于外國投資者并購境內企業的規定》。兩項新規的出臺，使徐工和凱雷都有了某種預感，從而在今年5月開始著手修改協議。

　　凱雷事件所帶來的啟發是：你不僅需要對政策面有精確的解析能力，同時你也要懂得，提升企業價值的核心，并不在于獲得控制權和所有權，而是并購雙方必須建立某種不言自明的深度信任。

　　就好像兩個談戀愛的人，假設一開始就不斷地談條件，談錢，那么結婚之后，憑借什么來實現天荒地老的諾言呢？兩情相悅才是婚姻的最終保證。

　　當然，誰都知道凱雷最后是要撤席的。但是它的撤席，是超額完成計劃之后的順理成章，而并非將事情搞砸再狼狽出逃。徐工集團、各級政府也不會放任凱雷再次上演其他跨國公司在徐工收購案上的鬧劇。

　　在股權結構發生變化之后，凱雷與徐工平分了董事會名額，取消了對賭協議，以及提高收購價格。

　　在這場席卷整個機械制造業的收購風暴中心，一再唱反調的向文波自己也坦承：如果說真正的轉變是因其而起，那肯定是騙人的。只是通過他的宣傳，事件本身讓更多人注意到了。

　　從另一側面來看，凱雷也獲得了更多的注目禮。投資徐工集團的凱雷亞洲投資基金，并不是外國投資基金中最有錢的。它早已摘取了行業的最高知名度。

　　也難怪凱雷公司的高層，現在都不帶名片，而是直接報頭銜，就能隨時拿到各種投資會議的入場券了。