摩根大通中國區(qū)主席李小加：投行業(yè)務(wù)將進(jìn)入差異化競爭時(shí)代

　　本報(bào)記者韓圣海發(fā)自上海

　　在中國征戰(zhàn)的國際投行中，摩根大通近期表現(xiàn)令人矚目。僅9月份,香港市場來自內(nèi)地的IPO項(xiàng)目中，摩根大通一舉承攬了4個(gè)。

　　日前，正在復(fù)旦大學(xué)物色本土人才的摩根大通中國區(qū)主席兼CEO李小加接受了《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》的專訪，細(xì)解摩根大通近期的中國戰(zhàn)略。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：摩根大通近期接連完成了數(shù)項(xiàng)大單，主要原因是什么？

　　李小加：今年的成功是過去多年的積累和耕耘的體現(xiàn)，兩三年前我們就已經(jīng)建立了一個(gè)很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，他們擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)；一段時(shí)期以來，我們的市場開發(fā)力度也比較大，尤其是“啞鈴式戰(zhàn)略”的成功實(shí)施；此外，增長也得益于中國良好的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。上述因素都是摩根大通今年取得跳躍式增長的重要原因。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：能否介紹一下“啞鈴式戰(zhàn)略”的具體指向？

　　李小加：“啞鈴式戰(zhàn)略”是指大企業(yè)和中小型企業(yè)雙重并重的客戶定位系統(tǒng)，一方面我們對傳統(tǒng)的大客戶不放松，主要是大型國有企業(yè)，同樣的資源投入，這些項(xiàng)目的資本回報(bào)率是比較高的。另一方面，我們也抓中型企業(yè)和民營企業(yè)，拓展客戶群的規(guī)模和種類。事實(shí)上，中國的投行業(yè)務(wù)市場已經(jīng)悄然發(fā)生了變化，經(jīng)過了早期境外上市大企業(yè)獨(dú)占鰲頭的局面后，中型企業(yè)和民營企業(yè)眼下正逐漸成為資本市場的新寵，這也是摩根大通制定“啞鈴式戰(zhàn)略”的直接動因之一。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：今年的成功對于摩根大通來說，是曇花一現(xiàn)還是另一個(gè)成長期的開始？

　　李小加：去年的這個(gè)時(shí)候我們對今年業(yè)務(wù)成長的可見度遠(yuǎn)不如今年看2007年的可見度，如果明年資本市場沒有大規(guī)模負(fù)面變化的話，明年肯定會比今年更好。我們目前已經(jīng)在做的項(xiàng)目已經(jīng)有10個(gè)，還沒有完全拿到，但是基本上有很大把握的項(xiàng)目也有10個(gè)，這其中最多的還是IPO項(xiàng)目。只要打出50%的成功率，就已經(jīng)比去年同期好很多了。我想，對于摩根大通來說，這是新的成長期的開始，我很有信心。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：就你所了解，內(nèi)地企業(yè)積極謀求上市的主要訴求是什么，是改善公司治理結(jié)構(gòu)還是單一性的獲取資本?

　　李小加：為單一目標(biāo)上市的企業(yè)幾乎沒有，內(nèi)地企業(yè)上市通常是既有融資需求同時(shí)也希望改善公司治理結(jié)構(gòu)，對于民營企業(yè)來說，上市更像是一次正名的機(jī)會，發(fā)展到一定程度后，民營企業(yè)希望可以讓公司更加規(guī)范地運(yùn)作，為企業(yè)長久發(fā)展提供更多穩(wěn)定性。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：你怎樣看待投行當(dāng)下在中國的競爭態(tài)勢？若政策放開，摩根大通是否也有意成立合資券商？

　　李小加：整體競爭情況來看，投資銀行之間目前的差異性越來越小，所謂頂級投行也開始風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)了。但未來看，投行業(yè)務(wù)會出現(xiàn)差異性競爭態(tài)勢，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的國有大企業(yè)越來越少，而需求各異的民營企業(yè)會越來越多，投資銀行的各種產(chǎn)品將全面鋪開，包括上市前的融資、債券重組等，投資銀行的差異化服務(wù)將變得越來越重要。至于合資證券公司，當(dāng)然也在我們的考慮之內(nèi)，我們很看好A股市場，但這是一個(gè)準(zhǔn)入壁壘很清晰的行業(yè)，目前我們還沒有任何可以公布的信息。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：未來幾年，摩根大通在中國面臨的主要挑戰(zhàn)是什么？

　　李小加：挑戰(zhàn)有很多種，比如人力資源等。但在我看來，摩根大通未來最難應(yīng)付的挑戰(zhàn)還是機(jī)會成本，當(dāng)市場發(fā)展到一定程度，機(jī)會不再像以往那樣清晰，一旦決定了做A項(xiàng)目，必然要放棄B項(xiàng)目。特別是中國市場，一個(gè)項(xiàng)目的投資周期又比較長，你不可能做了一個(gè)項(xiàng)目然后半途而廢，外資投行的可支配資源也是有限的。因此，如何最大效率運(yùn)用可控資源、識別并拿下最好的項(xiàng)目，對我們來說，是最大的挑戰(zhàn)。