海通證券：先補跳空缺口再圖沖關

　　海通證券 吳一萍

　　大盤橫盤數日后有掉頭向下跡象，成交量卻沒有太大萎縮，似乎有籌碼松動兌現盈利跡象，這種狀況被一些謹慎投資者理解為中期頂部的信號。國慶長假后第一個交易日留下的向上跳空缺口成為短期市場的焦點。

　　筆者認為，近日大盤回調主要是多頭暫時失去了領軍人物，獲利盤在前期高點附近涌出所致。比較現實的理由是，銀行股在工行招股期間出現一定“擠出效應”。這里面有兩層原因，一層是銀行股配置比重不能超限，金融股持倉比重較高的機構必須用現有的銀行股“換”一部分工行籌碼，另一層原因是最近這波行情實際上是銀行股驅動的，獲利盤兌現盈利的要求比較迫切。

　　另外，隨著季報的陸續公布，市場對于泡沫的擔憂從心理層面逐漸表露到實際操作上來。股價嚴重透支業績的個股遭到了市場的堅決拋售，這尤其反映在軍工股身上。以后年業績計算動態市盈率的個股都面臨季報的檢驗，謹慎者大多選擇了短線回避策略。

　　那么，這些因素是否足以促成大盤的中期頂部呢？筆者以為并沒有這么悲觀。短線來看，大盤在獲利盤的壓制下有回補缺口的要求，但回補缺口后大盤仍然可能重新對千八關口發起攻擊。多頭的動能將主要來自以下幾個方面：一是國際化背景下A股對外圍環境的跟從。香港恒生指數攻克萬八高點，國企指數也后來居上，有意挑戰今年5月份的高點記錄。在A股日益國際化的今天，外圍股市的溫暖氛圍將對A股起到促進作用；二是工行擴容壓力本周將告一段落。19日上網發行結束意味著資金需求壓力的緩解，不論是場外資金承接還是場內資金結構的騰挪都不會再對盤面產生壓力；三是季報業績浪的體現。陸續公布季報的績優股并沒有完全得到市場的認可，習慣性思維是見利好出貨，但它們沖高回落后會得到穩健型資金的青睞。

　　因此，筆者認為短線大盤回補缺口后，多頭將有可能重新吹響戰斗的號角。不過，雖然筆者對“千八戰役”勝負結果持樂觀態度，但對多頭能夠上攻的高度還是比較謹慎的。一個主要的理由是工行上市帶給市場的很可能是前熱后冷的結局，這樣一來，對千八上方的高度不敢有太大奢望。

　　落實到近期的操作策略，筆者認為未來一段時間里比較持續的一個主題可能是靜態價值的重新挖掘，業績又會成為市場主線。之所以有這樣的判斷，筆者認為目前投資者心態發生了一定變化：從追捧成長的沖動到結結實實的現實業績。這將直接驅動前期被冷落的藍籌股補漲，鋼鐵、電力、水泥等板塊的啟動實際上就是這種心態的直接反映。當然，也有外界催化因素，香港和美國市場領先一步，A股市場跟進，以上三個板塊都是這樣的運行步驟。在季報業績的渲染下，對這些坐了很久“冷板凳”的板塊要有一個重新的認識。它們作為中線穩定獲利品種，可以積極參與。除了已經明顯露頭的以上三個板塊以外，煤炭、汽車也是值得關注的品種，特別是和香港市場“倒掛”的個股可以在大盤回補缺口時積極加倉。