招商證券：短線資金偏好發(fā)生改變

　　招商證券 肖建軍

　　周一深滬股市震蕩回調(diào)，上證綜指雖然沒有跌破前周跳空高開后的低點，但放量下跌的走勢表明短線調(diào)整市場壓力較大。而以貴州茅臺(資訊 行情 論壇)為首的績優(yōu)成長股整體回調(diào)，似乎意味著資金面有從成長股板塊撤出的跡象，這也很可能與指數(shù)的回調(diào)形成共振。

　　從絕對跌幅來看，周一大盤回調(diào)幅度并不大，但盤中兩方面的特征需要引起投資者注意：首先，股指在節(jié)后形成向上突破以后，在1800點和跳空缺口的裹挾下漲跌兩難，大盤窄幅震蕩的走勢已經(jīng)延續(xù)了五個交易日，最終選擇回補缺口乃至進一步回調(diào)的可能性較繼續(xù)上攻大；第二，食品飲料和批發(fā)零售兩個成長性板塊整體跌幅居前，帶動了大盤的回調(diào)。要知道，這兩個行業(yè)本身幾乎是機構(gòu)眼中中長線成長性最好的行業(yè)，大商股份(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺等都是機構(gòu)重倉持有的績優(yōu)成長股。雖然周一部分個股下跌受利空傳聞影響，但大商、五糧液連續(xù)放量殺跌清楚地表明有資金出逃。我們認為，這種資金出逃所傳遞的資金流動趨勢信號，比單純的大盤漲跌更為重要。

　　以食品飲料板塊為首的成長股遭到某種程度的拋售或者減持，首先是因為其本身的估值吸引力不夠。目前食品飲料個股平均市盈率在30倍以上，處于可以接受的估值上限，這種狀況制約了其股價的短線上漲空間。股價的中線上漲則有賴于業(yè)績的不斷增長得到證實，而這需要時間檢驗，其間不排除各種因素導(dǎo)致的股價調(diào)整。從積極的角度看，這種調(diào)整可以積蓄新的做多能量，同時也有利于吸引增量資金介入，因為它提供了很好的新買點，但對中短線市場的影響則是股指的回調(diào)壓力。

　　那么，是什么因素帶來了成長股近期的拋售壓力呢？我們認為工行發(fā)行是一個誘因，因為它極大地壯大了大盤藍籌股的力量，對機構(gòu)的資金配置影響較大。而在工行平穩(wěn)上市以后，隨之而來的股指期貨，將更加凸現(xiàn)大盤藍籌股的估值優(yōu)勢。至少在股指期貨推出前后的一段時間，對機構(gòu)和主流資金來說，在大盤股上的角逐意義重大。在這樣的階段，成長股缺乏股價上漲的催化劑，可能成為階段性減持的對象。

　　不過，就半年期的投資和價值判斷而言，成長股仍然是最值得看好的，尤其是當其整體股價在現(xiàn)有水平下跌10％到20％以后，估值吸引力更大。畢竟，宏觀經(jīng)濟的高速增長推動的上市公司業(yè)績增長，對股價上漲仍有持久的推動力。從操作的角度來看，我們認為，以較為中長線的視角來看，成長股都是值得持有的，上市公司業(yè)績的高成長最終將對這些個股股價提供強有力的支持，成長股下跌造成的只是短線沖擊，但提供的卻是中線的絕好買入時機。目前不確定的只是，調(diào)整時間會有多長？投資者能夠以怎樣的價格買到這些潛力股？因此，我們對成長股的短線操作建議是，持有或等待中線買入時機，而不要在短線恐慌中殺跌。