總體資產質量已今非昔比 股市新資產時代來臨

　　大股東注入優質資產，大盤股上市帶來穩健資產，清欠戰追回流失資產，股市總體資產質量已今非昔比——

　　本報記者 陶俊

　　隨著股權分置改革的推進及一系列監管措施的實施，我國滬深兩市上市公司總體資產

質量正在發生顯著變化。大股東向上市公司注入大量資產，以及“新老劃斷”后陸續有大盤股IPO推出，改變了股市的總體資產結構，大幅提高了盈利和抗風險能力較強的資產比例；而監管部門加強清欠工作，使上市公司被掏走的資產失而復得。

　　一個更高效益、更安全和更完整的“新資產”時代，正在代替昔日的“舊資產”時代，向投資者迎面走來。

　　大股東注入“心”資產

　　股改以來，股市不斷上演的一臺大戲，就是大股東大規模地向上市公司注入優質資產，而且注入價格往往存在一定幅度的折扣。這些資產整體盈利能力較強，可以說是大股東的“心”，一旦注入上市公司，大股東對上市公司也將更用“心”。

　　據本報信息數據中心不完全統計，股改以來共有214家上市公司涉及資產注入。資產注入使部分公司業績預期大幅增長，如注入土地資源的冠城大通等；也令一些公司轉危為安，如濰坊柴油機廠借股改向S*ST巨力注入濰柴中速機廠的資產，完成了對S*ST巨力的重組，使得暫停上市達數月之久的S*ST巨力得以重生。

　　招商證券分析師預計，未來將有半數、市值達1—2萬億元的上市公司接納同等規模的資產注入，按10%—20%的收購定價折扣計算，如此規模的資產收購產生的潛在收益可望達到2000億元左右，中小股東可望分享其中50%的收益，相關公司將直接獲得10%左右的市值提升。

　　在注入優質資產的同時，剝離不良資產也在進行。據WIND統計，股改以來，逾15家上市公司對其不良資產進行了剝離。剝離盈利能力不強的資產，有助于提高上市公司的每股收益；剝離盈利能力尚可、但與上市公司的主業關系不大的資產，則有利于集中上市公司的資源優勢，做強主業。

　　“航母股”帶來穩健資產

　　“新老劃斷”以來，中國銀行等大盤股陸續進入內地股市。這些大盤股不僅規模龐大，而且大都經過市場洗禮，其加盟讓內地股市總體資產頓顯沉穩。

　　“新老劃斷”以來，截至10月12日，兩市共有27只全流通股票上市，其中，深市22只，滬市5只。滬市以大盤股為主，中國銀行、中國國航等3家公司總股本均在100億股以上，中國銀行可謂是“超級航母”———總股本達到2538多億股。而規模更龐大的中國工商銀行也即將入駐滬市。

　　中國國航成立于1950年，中國銀行更是成立于上世紀初。漫長歲月中，我國社會滄海桑田，這些公司卻經受住了各種考驗，逐步成長為如今的大型公司，穩健成長的特征已被時間證明。

　　另一方面，一些經營不穩健的公司正在退出市場。據統計，股改以來，已有13家上市公司因連續三年虧損而終止上市。這是我國股市新陳代謝機制生效的表現，有利于保證上市公司整體資產質量。

　　清欠戰追回流失資產

　　在股改實施前，上市公司巨額資金被大股東或其關聯方占用是股市的頑癥，一些上市公司甚至因此淪為空殼。為了掩人耳目，少數公司還披露虛假財務數據。不少投資者手握隨時可能“縮水”的殘缺資產。隨著股改的推進，監管部門加大清欠力度，各級政府和上市公司積極配合，上市公司總體資產的完整性得到了明顯提高。

　　據報道，目前已有309家上市公司全部完成清欠，已清欠金額合計204億元，完成清欠公司的家數已超過70%、清欠金額接近50%，清欠工作取得了階段性成效。一批公司因解決了占資問題，經營顯著好轉，投資者信心回升。

　　年度 總資產周轉率 流動資產周轉率 存貨周轉率 應收帳款周轉率

　　2001 0.63 1.23 3.50 4.17

　　2002 0.60 1.28 3.54 4.52

　　2003 0.68 1.54 4.09 5.83

　　2004 0.79 1.75 4.38 7.16

　　2005 0.84 1.94 4.61 8.23

　　2006 0.88 2.13 4.79 9.39

　　資產質量指標一覽表

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