武漢新蘭德 余凱

　　自6月份開始的大規(guī)模清欠成績卓著，清欠題材股也是黑馬頻出。隨著年內(nèi)剩下不到三個(gè)月時(shí)間內(nèi)清欠攻堅(jiān)戰(zhàn)的打響，可以預(yù)料清欠題材將精彩紛呈。

　　高壓加速清欠工作

　　雖然目前看仍有102家公司占用余額仍高達(dá)254.1億元，上市公司占用資金清欠工作形勢依然嚴(yán)峻，但是在管理層的高壓和清欠榜樣的示范效應(yīng)下，我們應(yīng)當(dāng)對下面三個(gè)月的清欠攻堅(jiān)戰(zhàn)的效果保持樂觀的態(tài)度。

　　有消息稱管理層將于近日召開有關(guān)清欠的專門會(huì)議，研究部署下一步清欠工作。對于不能按期償還占用資金進(jìn)行責(zé)任追究，包括啟動(dòng)立案稽查程序。根據(jù)6月份通過的《刑法修正案(六)》，可以對侵占上市公司利益的責(zé)任人追究刑事責(zé)任，這將對那些“老賴們”形成強(qiáng)大威懾力。

　　而且清欠榜樣的示范效應(yīng)也將大大促進(jìn)清欠工作的順利進(jìn)行。以往證券市場之所以存在大量占用上市公司資金的現(xiàn)象，主要是不少人存在著“法不責(zé)眾”的心理。如今隨著清欠工作的進(jìn)行，欠款不還的公司越來越少，也將成為眾矢之的。

　　方式不同機(jī)會(huì)各異

　　清欠方式不同，對上市公司的影響也各不相同，同時(shí)也將產(chǎn)生不同的投資機(jī)會(huì)。從目前上市公司的清欠方式看，分別有以現(xiàn)金清償、與股改相結(jié)合實(shí)施定向回購、以股抵債、以資抵債、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等手段，或者幾種手段相結(jié)合。

　　現(xiàn)金清償是最理想的方式，因?yàn)樯鲜泄�司可以用來直接投入到�?jīng)營生產(chǎn)當(dāng)中，直接改善公司基本面。而定向回購、以股抵債等方式對公司基本面并沒有多大改善，但是由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，有可能導(dǎo)致大股東持股比例的大幅度下降，從而引發(fā)控股權(quán)之爭，從而對二級(jí)市場產(chǎn)生影響。

　　以資抵債、資產(chǎn)置換等手段如果置入的是優(yōu)良資產(chǎn)，也將改善公司基本面。但是對此類公司應(yīng)多一份謹(jǐn)慎，主要是要考慮置入的資產(chǎn)在評(píng)估時(shí)是否合理，置入的資產(chǎn)是否與公司現(xiàn)在的生產(chǎn)經(jīng)營相融合等問題。另外，有些大股東以土地廠房等進(jìn)行抵債，盤活這些資產(chǎn)往往需要較長的時(shí)間，短期內(nèi)也難以給公司產(chǎn)生效益。

　　因此投資者在介入清欠題材股的時(shí)候應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注其清欠方式，現(xiàn)金清償是最值得重視的，對于牽涉到股權(quán)變動(dòng)的清欠方式，應(yīng)著重考慮是否存在控股之爭的可能，只適宜用題材炒作的思路對待。而對牽涉到以資抵債、資產(chǎn)置換的清欠，應(yīng)著重考慮資產(chǎn)的質(zhì)地以及與上市公司的相關(guān)性，否則應(yīng)謹(jǐn)慎對待。