繼本報9月27日刊出《廣發借殼延邊公路惹爭議》一文后，近日記者又就此事件中涉及的法律問題，以及滬深證券交易所8月30日頒布的《有關上市公司股權分布問題的補充通知》的效力問題，向專業律師進行了咨詢。今日，延邊公路(000776)宣布維持原股改預案不變，其股票于明日復牌。

　　本報記者 薄繼東

　　非限售股份比例僅3.72%

　　根據延邊公路的一系列公告，在回購、縮股和增發換股吸收合并三部曲完成后，新延邊公路(擬更名為廣發證券)的總股本急劇擴大為25.07億股，而該股一年內的可流通股依然維持在9318萬股。“公開發行”的股份(即無任何限售條件的流通股)占總股本的比例被攤低至3.72%，就不符合《證券法》第50條第3款規定的上市條件了。

　　交易所新規留出生路

　　廣發證券對此的解釋是，8月30日發布的《〈深圳證券交易所股票上市規則〉有關上市公司股權分布問題的補充通知》指出，持有上市公司10%以下股份的股東(大股東一致行動人除外)持有的股份納入社會公眾持股范疇。而新延邊公路持股比例在10%以下的“社會公眾股東”所持股份達68496萬股，占總股本27.32%，超過了《證券法》10%的底線標準。

　　補充通知也存在瑕疵

　　《證券法》第50條第3款規定的上市條件是，“公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上，公司股本總額超過4億元的，公開發行股份的比例為10%以上”，而滬深交易所發布的《補充通知》中“公開發行股份”幾字被換成“社會公眾持股”，隨后交易所又對這個“社會公眾股”下了定義———社會公眾不包括：1、持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動人；2、上市公司的董事、監事、高級管理人員及其關聯人。言下之意，現在的“社會公眾股”包括了持股10%以下的非流通股或處于“一年禁售”期內的限售流通股。京都律師事務所上海分所的許平文律師認為，上述《補充通知》是針對全流通的股票制定的，他表示“一年禁售”期過后就不存在流通與非流通的差別，將持股10%以下的股東視為社會公眾股東是站得住腳的，但若還在“一年禁售”期內則是存在問題的。

　　律師質疑交易所越權

　　京都律師事務所的執行主任王眾律師的看法更直接，他認為滬深證券交易所不具有對《證券法》作出“司法解釋”的權力，《證券法》第50條明文指出，證券交易所只能規定“高于”《證券法》規定的上市條件，不能規定“低于”《證券法》規定的上市條件。而且，“上市公司10%以下的持股股份”也不能等同于“公開發行股份”。而能讓延邊公路過關的那些單一股東持股10%以下的股份大多是原發起人法人股，并非公開發行的股份。

　　>>>上海證券交易所回應

　　股改后市場環境不同了

　　本報訊 (記者 薄繼東) 9月29日，上海證券交易所上市公司部總監周國慶，就8月30日兩交易所同時發布《有關上市公司股權分布問題的補充通知》一事，接受了記者的采訪。

　　周國慶認為，目前的市場環境和以前的已經大不相同了，在實施

　　在談及延邊公路這個具體案例時，周國慶表示這是深交所上市公司，因此并非上證所管轄范圍，而他并不太清楚此事。周先生認為滬市第一個有可能遇到類似問題的是上港集箱，因為上港集團在換股整體上市的過程中設有現金選擇權，理論上存在大量流通股股東選擇行使現金選擇權從而導致不符合上市標準的可能。不過記者注意到，上港集箱早已過了股改“一年禁售”期，因此與延邊公路的情況并不完全一致。