遼寧300億回購不良金融債權

　　本報記者 劉長杰 馬宜 沈陽、北京報道

    這是一紙讓簽約雙方都很滿意、都有抱怨的合同。

　　從5月12日延期到6月12日，再延期……9月22日，經(jīng)過9個月的馬拉松式談判后，遼寧省政府與中國長城資產(chǎn)管理公司最終簽署了《債權轉讓框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，長城公司打包轉讓商業(yè)性不良金融債權總額為336億元，首次轉讓債權163億元，其中本金97.38億元；而債權受讓方遼寧省，將出資33億元資金，回購長城公司沈陽、大連辦事處持有的371戶地方國有企業(yè)的這97.38億元本金的債權。

　　這一次的框架協(xié)議是國內首個商業(yè)性不良資產(chǎn)包轉讓給地方政府。長城公司總裁趙東平稱，協(xié)議實現(xiàn)了政府、債務企業(yè)、金融資產(chǎn)管理公司三贏的目標。

　　解套

　　2005年，長城公司通過競標獲得了中國工商銀行17個不良資產(chǎn)包，總計2569億元，這其中，遼寧包就達671億元，長城公司因此成為遼寧省幾千家國有企業(yè)最大的債權人，而遼寧也成為長城公司擁有資產(chǎn)規(guī)模最大的省份。

　　盡管遼寧包的這些商業(yè)性不良資產(chǎn)是長城公司以原價的26%購得，但龐大的企業(yè)數(shù)目和復雜的資產(chǎn)變動狀況，仍然讓長城公司駐遼寧的辦事處感覺棘手。一年多來，處置進展不大。

　　“金融資產(chǎn)公司提供的企業(yè)負債資產(chǎn)，他們自己是否真的了解都存在疑問。”一位企業(yè)投資人抱怨說，“更何況他們還借機漲價。”

　　漲價的說法得到了遼寧省社科院經(jīng)濟研究所王廣林研究員的認同，他的研究表明，自2004年以來，隨著東北經(jīng)濟狀況的明顯好轉，這一地區(qū)的國企轉讓價格一直在悄然抬升。與此同時，長城公司拿到的這個商業(yè)資產(chǎn)包，近8成的企業(yè)是國有大中型企業(yè)，其資產(chǎn)的質量不但有整體的提升，有些企業(yè)，例如沈陽機床、東北藥、沈陽鼓風機、沈陽電機等，還是中國這個行業(yè)的領先者。

　　正是因為這其中的核心企業(yè)，才吸引了政府的目光。因為財政寬裕，沈陽市早在遼寧省提出之前，就與長城公司積極聯(lián)系回購事宜。而這一次打包合同，雖然包括沈陽、鞍山、鐵嶺、盤錦4市和省直企業(yè)在內，但沈陽市以179家企業(yè)、92億的本金，占據(jù)9成以上的交易份額。

　　通過回購，遼寧省不但以較低的價格盤活了國有資產(chǎn)，完成了裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條，同時，也為一直停滯在原地的國企改制掃清了障礙。

　　長城公司則通過打包和溢價銷售，不但成功地收回了部分資本，實現(xiàn)了利潤，并且隨之處理掉了一些單獨出售無望的企業(yè)。

　　僵持

　　“一切只有政府才能擺平。”信達資產(chǎn)公司一位人士感嘆。

　　金融資產(chǎn)管理公司普遍認為，盡管對于欠債國企來說，歸還債務是天經(jīng)地義的事情，但在實際操作中，根本不是那么回事。因為是國企，資產(chǎn)公司的債務，經(jīng)常被推到國資委的門下。在討債無門的情況下，資產(chǎn)公司往往采取法律的手段，希望借此改善境遇，然而現(xiàn)實卻并不樂觀。

　　“國企、政府、法院，他們的利益似乎聯(lián)系在一起。我們雖然持有債權形成的股份，但我們既深入不了企業(yè)管理內部，最后起訴了，也往往拿它沒辦法。”信達資產(chǎn)的一位人士說。

　　以沈陽礦山機械廠為例，這個被資產(chǎn)管理公司控股超過10個子公司的老國企，要錢沒錢，卻占據(jù)一塊好地。然而當債主們真的開始覬覦該廠腳下那塊超值的土地的時候，才發(fā)現(xiàn)這塊土地是“劃撥的”，產(chǎn)權很復雜，而自己最終是不可能借土地實現(xiàn)討還債務的目標的。

　　如果企業(yè)破產(chǎn)會導致工人失業(yè)、社會穩(wěn)定等一系列問題，那么企業(yè)的土地、資產(chǎn)誰也動不得，即使拿著法院判決書，債權人對國有企業(yè)也無法執(zhí)行。

　　然而國企也不是總贏。金融資產(chǎn)管理公司雖然不能打入公司，但卻擁有絕對的控股權。東北制藥的一位高管認為，資產(chǎn)管理公司既不關心企業(yè)的發(fā)展前景，也不允許企業(yè)用積累搞投資，“你產(chǎn)生了利潤，首先要還他錢”。

　　更讓當?shù)卣�府緊張的是，由于不能爭得資產(chǎn)管理公司的支持，很多優(yōu)秀的國企，一直在限期逼近的情況下，遲遲不能實現(xiàn)改制。而這也成為推動資產(chǎn)回購的核心動能之一。

　　盡管這一次的框架協(xié)議是國內首個商業(yè)性不良資產(chǎn)包轉讓給地方政府，但實際上，在政策性資產(chǎn)處置的最后階段，與政府合作已經(jīng)成為四家資產(chǎn)管理公司經(jīng)常使用的方式。

　　湖南、湖北、重慶、河南等省，地方政府成為剩余債權的優(yōu)先受讓者。有些地方甚至出現(xiàn)了當?shù)卣�府將四家資產(chǎn)管理公司剩余政策性資產(chǎn)整體包圓兒的情況。

　　隱憂

　　在王廣林看來，回購國企債權，不僅有助于企業(yè)打通資金鏈，盤活存量資產(chǎn)，提升資產(chǎn)質量，也有利于改善遼寧省的金融生態(tài)環(huán)境和投融資環(huán)境，并帶動該地區(qū)裝備制造業(yè)、原材料工業(yè)的健康發(fā)展。

　　然而同時，王也擔心這種回購導致地方國企的盤子越來越大的同時，需要按時完成國企改制的任務也顯得越發(fā)急迫。

　　律師黃昆則有另一種擔憂，作為沈陽市國資委的首席法律顧問，黃擔心用折價的回購方式將國企的負資產(chǎn)變?yōu)橘~面上的正資產(chǎn)后，不但對下一步的國企改制提出了更為嚴格的要求，而且正資產(chǎn)將導致那些過去“以承擔債務的方式投入少量現(xiàn)金參與國企改制的”投資者，在短期內變成了對下一步政策的觀望者。

　　“不過成績還是很顯著，比如遼寧省政府這一次退出擔保，很符合市場要求；另外，這是一次成功的挽回國企資產(chǎn)的行動。”王廣林研究員說，“政府總算沒有再次為國企買單。”

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)