工行IPO籌資上限1700億 推銷兩大賣點

　　本報記者 李利明 北京報道

　　10月9日，中國工商銀行董事長姜建清和行長楊凱生將分別率隊趕赴歐美，開始其A+H上市的H股全球路演歷程；此前的9月27日，在中國證監會的網站上已經刊登出《工行首次公開發行股票(A股)招股說明書(申報稿)》，這標志著工行的A+H股上市正式開始啟動。

　　556.5億股的最大發行規模和超過210億美元的最大籌資金額，工行將在9月27日到10月27日(預定的上市日)這一個月里，完成全球最大的一宗IPO。

　　高盛等作為境外戰略投資者的實質性援助和工行在國內銀行界的龍頭大哥地位，是工行此次IPO的兩大賣點。

　　全球最大IPO

　　根據工行的A股招股說明書，在行使超額配售權之前和之后，工行將分別發行489.91億股和556.5億股，分別占工行股份總數的14.76%和16.66%。IPO之前，工行的股份總數是2865億股，發行之后、不行使超額配售權之前，工行總股份將達到3278億股；行使了超額配售權之后將增加到3340億股。

　　與建行和中行的H股全部是新股發行最大的不同是，工行H股發行中，包括了增發新股和原有股東——

財政部和匯金公司出售相當于H股發行總額20%的老股。在行使超額配售權之前，財政部和匯金公司出售70.782億股H股；如果超額配售權行使，可額外出售10.6173億股H股。

　　與此相對應，建行和中行引進境外戰略投資者，都是由匯金公司向投資者轉讓股份，而工行引進高盛投資團和社�；�金理事會作為投資者，全部是增發新股。

　　這是因為財政部和匯金公司在工行上市時出售股份，可以獲得比向戰略投資者轉讓股份更高的溢價——按照2倍的IPO市凈率計算，也能夠獲得100%的溢價；如果此前向戰略投資者轉讓，只能獲得20%左右的溢價。

　　在A股招股說明書中，A股和H股同價體現為：本行計劃A股的發行價格在經港元與

人民幣匯率差異作出調整后，將與H股發行價格一致。

　　知情人士透露，工行初步確定的招股價區間上限是2.2倍市凈率，其籌資規模呼之欲出。IPO之前，工行每股凈資產1.14元。如果不行使超額配售權，按照2.2倍市凈率確定的招股價上限是3.17元，折合港幣3.13元。按照2.2倍市凈率定價，工行IPO在A股市場和H股市場的最大籌資額將達到人民幣1700億元，折算超過210億美元，一舉超過日本電信IPO 180億美元的籌資規模，成為全球最大的一宗IPO。

　　兩大賣點

　　與已經上市的建行和中行相比，工行具有哪些特點和優勢？

　　一位國際投行的權威人士認為，對于境外投資者而言，高盛等國際頂尖金融機構作為戰略投資者參股工行，并向工行提供實質性的援助，將是工行IPO的主要賣點之一。

　　在工行的A股招股說明書中，4頁多的內容都是與境外戰略投資者的戰略合作。高盛作為全球投資銀行業的霸主，目前是工行的第三大股東，持有工行近165億股，并且向工行提供內容豐富的技術援助，這本身就會成為境外投資者認購工行股票的理由。

　　如果說境外投資者購買的是中國經濟前景的話，在中國銀行業界，作為龍頭大哥的工行的績效如何將直接反映中國經濟前景。

　　作為中國最大的

商業銀行，工行總資產、總貸款、總存款都居國內銀行業首位，是國內最大的公司銀行和個人銀行。工行更加強調的是，其競爭優勢不僅體現為規模優勢，還體現為業務結構上的優勢。

　　在個人銀行領域，今年6月底工行個人銀行業務收入為297億元，占總收入的比重達到了34.62%，高居國內銀行業首位；在中間業務領域，2005年工行的凈手續費和傭金收入就達到105億元，在四大銀行中位居第一。

　　在各家銀行紛紛提出向零售銀行轉型和提高中間業務收入占比時，工行已經遠遠走在他們的前面，工行有關人士認為，這應當是工行向投資者展示的最大賣點和優勢。

　　來源：經濟觀察報網

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