新股看板

　　德棉股份(002072)

　　長江證券 程雪婷

　　公司此次發行7000萬股，發行后總股本16000萬股。募集資金用于引進生產特寬幅裝飾布的噴氣式織機及其配套設備，并收購近年來租賃的關聯公司用于生產色織交織面料設備，項目完成后將增加產能2019萬米，帶來銷售收入的增長。

　　棉紡織行業近年增長迅速，未來幾年受外部環境和產業調控政策的影響，將會進入產業結構調整階段。

　　公司設備技術先進，產品質量遠高于國內平均水平，為公司帶來利潤的增長。但

　　我們預計06、07、08年公司EPS為0.19、0.24、0.27元。根據相關上市公司06年動態PE值計算，公司合理股價為3.61-3.99元。

　　表1：發行前后股東持股變化單位：(萬股)

　　資料來源：公司招股意向書,長江證券研究所

　　表2：主要財務指標

　　資料來源：公司報告，長江證券研究所預測

　　青島軟控(002073)

　　國泰君安 彭繼忠

　　公司最主要的亮點在于將從一個橡膠控制設備提供商向數字化橡膠整機設備提供商的全面轉變，雖然過去幾年一直在轉變之中。這種轉型的結果就是收入規模的迅速擴大以及通過整機銷售帶動公司所擁有的核心的自動化(數字化)技術實現利潤最大化。

　　公司的競爭優勢主要是同時具有IT技術和橡膠行業的深厚背景，對橡膠行業和IT技術的理解在一定程度上已經形成了一定的技術壁壘。公司有可能在全自動輪胎生產制造設備領域超越其他公司，從而確立在全自動輪胎生產制造設備領域的領先地位。

　　當前公司在全球橡膠機械行業中處于較為領先的地位，是國內主要的橡膠輪胎機械生產商，在密煉機上輔機系統和小料配料系統市場占據絕對領先的地位，市場份額估計超過80%。

　　2005年配料系統和成型機系統銷售收入分別占到總收入的41.9%和46.2%，是公司最主要的收入和盈利來源。熱水除氧系統、小角度裁斷機\內襯層生產線、輪胎企業管控網絡軟件系統等產品的盈利貢獻未來也將有較快增長。

　　2004、2005年全球輪胎機械設備投資繼續維持景氣狀況，兩年增幅均為15%，而非輪胎橡膠機械增長緩慢。2005年中國占有全球橡膠機械市場份額的23.1%，位居全球第一。同時我們認為未來3年內國內輪胎行業仍可能以15%的速度增長，為橡膠機械行業創造了良好的外部環境。

　　募集資金的8個項目預計總投資額為2.78億元，這些投資方向與公司所確定的自動化橡膠機械設備提供商的發展目標是完全一致的。

　　預測2006-2008年公司攤薄后的EPS分別為1.06元、1.26元和1.34元，我們認為給予公司25-28倍市盈率是合理的，即二級市場的合理價格區間為27.5-30.8元。