中信證券：認購認沽權證全線下跌

　　———近5日權證市場點評

　　中信證券 王卓

　　近期大盤振蕩加劇，上證指數從1740.90點下跌至1712.64點，后回升至1736.96點。受部分權證即將到期影響，權證市場連續下跌，總市值從161.73億下跌至143.33億，日成交額從27.21億微升至28.19億。認購平均下跌6.96%，認沽下跌更多，跌幅達到15.8%。

　　深能JTP1、機場JTP1和武鋼JTB1是近期跌幅最大的權證，跌幅均超過20%。其中，深能JTP1跌幅達到38%。這三只權證都將于年內到期。最早到期的深能JTP1只剩下10個交易日，而其正股仍在行權價附近波動，使得權證近期表現活躍，日換手率均在100%以上。隨著存續期的減少，深能JTP1換手率仍會進一步上升。

　　權證大跌使得市場溢價率大幅下降。認購溢價率從21％下降到18.26%，認沽溢價率從26.4%下降到23.37%。溢價率增幅最大的為招行CMP1，主要是因為正股G招行近期漲勢強勁所致，招行CMP1也成為市場上溢價率最高的權證。溢價率跌幅最大的是包鋼JTP1和武鋼JTP1，跌幅均超過6%。萬華HXB1和華菱JTP1的溢價率仍為負。

　　相對于存續期而言，市場溢價率仍然較高。而深能JTP1等權證的價值回歸對市場的影響仍然很大。因此，如果“十一”期間沒有影響正股的重大事件發生，權證市場節后繼續下跌的可能性較大，投資者還應保持觀望。

　　綜合各項指標以及權證和正股的走勢，萬華HXB1和五糧JTB1依然是風險較小的品種，激進的投資者可以適當關注。

　　權證估值表（2006－9－28）

　　權證名稱權證

　　價格歷史

　　波動率理論

　　價值隱含

　　波動率溢價率

　　武鋼ＪＴＢ10．49330％0．076138％23．93％

　　包鋼ＪＴＢ10．84547％0．415127％28．34％

　　邯鋼ＪＴＢ11．21549％0．99580％10．81％

　　首創ＪＴＢ11．90341％0．737133％34．68％

　　萬華ＨＸＢ111．18251％12．0110％－3．24％

　　雅戈ＱＣＢ12．99979％2．418131％18．49％

　　長電ＣＷＢ12．59830％2．21648％20．97％

　　國電ＪＴＢ11．88738％0．93192％31．38％

　　五糧ＹＧＣ17．12856％6．87864％7．93％

　　武鋼ＪＴＰ10．43630％0．33661％4．60％

　　機場ＪＴＰ10．86425％0．42959％9．51％

　　招行ＣＭＰ10．34432％0．02262％47．59％

　　滬場ＪＴＰ10．94828％0．85731％8．15％

　　包鋼ＪＴＰ10．45747％0．39058％11．84％

　　原水ＣＴＰ10．78337％0．34074％18．96％

　　萬華ＨＸＰ11．1451％0．30080％43．13％

　　雅戈ＱＣＰ10．56479％0．56280％37．26％

　　海爾ＪＴＰ10．58921％0．07163％25．38％

　　茅臺ＪＣＰ10．91939％0．10183％43．12％

　　鋼釩ＰＧＰ10．82447％0．64859％17．51％

　　華菱ＪＴＰ11．12237％1．35021％－2．47％

　　五糧ＹＧＰ11．0156％0．81061％46．95％

　　深能ＪＴＰ10．32534％0．14460％8．39％

　　中集ＺＹＰ10．942％0．84244％28．82％

　　鉀肥ＪＴＰ11．42240％0．93550％25．22％

　　近5日權證市場價量走勢

　　近5日權證市場價格走勢