廣發借殼方案獲益者眾

　　□ 本報記者 潘紅敏 江蘇天鼎 秦 洪

　　武漢新蘭德 余凱

　　日前，廣發證券借殼延邊公路方案正式出爐，二級市場上，延邊公路兩大股東G敖東、G成大也一改近期下跌之勢。目前市場最為關心的是，如果廣發成功借殼上市，其利潤增長前景究竟如何，是否能助其股東實現明顯的利潤增長。不少業內人士認為，雖然券商靠天吃飯的格局并未完全扭轉，但借牛市東風，券商行業已步入上升周期。隨著券商中介本色的回歸和創新業務的蓬勃發展，券商的盈利能力值得期待。

　　三步走完成借殼路

　　主持人：請您簡單地概括一下廣發的借殼方案。

　　江蘇天鼎秦洪：廣發

證券借殼延邊公路是個三步走戰略。

　　第一步是延邊公路變成凈殼。即以全部資產及負債回購并注銷G敖東所持46.15%股權，如此就使得延邊公路變成了無控股股東、無資產與負債的凈殼公司。

　　第二步就是單向縮股。由于延邊公路除G敖東外還擁有其他非流通股的股東，他們為吉林省公路機械廠、吉林省公路勘測設計院及建行延邊州中心支行城區辦事處，此類股東也得為股改借殼支付成本，即按每10股縮為7.1股的比例單向縮股。

　　第三步就是換股。即每0.83股廣發證券股份換1股延邊公路股份，股改后廣發證券原股東將成為延邊公路股東，廣發證券實施整體借殼上市，而延邊公路的原非流通股東的吉林省公路機械廠、吉林省公路勘測設計院及建行延邊州中心支行城區辦事處的所持股份將變更為廣發證券股權，自此，廣發證券夢想成真。

　　“共贏”上市的模式

　　主持人：廣發證券借殼模式是一個共贏的模式。廣發圓夢，股東袋滿，相關者找到范例。

　　武漢新蘭德余凱：廣發證券的借殼上市作為市場一件大事，將為參與各方帶來或大或小的收益。廣發證券好夢將成；大股東笑納溢價。

　　廣發證券作為最早的兩批創新試點券商之一，資產質量優良、盈利能力強勁，綜合競爭力穩居行業前列。雖然基本面良好，但凈資本不足卻制約了各項業務的全面發展。今年6月末廣發證券的凈資本額為20.15億元，在主要券商中僅列第7位，補充資本金已成為廣發證券目前急需解決的問題。

　　廣發證券借殼上市后將鞏固其前三甲的地位，特別是成功上市后的再融資將使廣發證券跨越式發展成為可能。另外，取得上市地位不僅意味著資本規模和業務承接能力可成倍提高，更有助于其完善內部風控制度、財務制度，降低企業運營風險，完善外部和內部約束機制，促進現代企業制度建設。

　　如果方案順利實施，G成大持股廣發證券比例由27.30%降到26.25%，仍是廣發證券第一大股東。G敖東持股比例由27.32%降到26.08%，仍是廣發證券第二大股東。雖然持股比例有所下降，但獲得溢價不言而喻，業內人士認為，廣發證券上市并剝離非證券資產及公開募集或定向增發補充資本后，其合理的PB應在3.5倍以上，預計總市值將達245億元以上，由此推算，G成大和G敖東所持股份價值也將會有一個大幅增值的過程。

　　另外，長期投資收益將會增長，分享證券業成長的收益。

　　中報顯示，廣發證券的兩大股東G成大和G敖東都得益于廣發證券的股權投資。G成大今年上半年實現凈利11210萬元，其中來自廣發證券的投資收益7292萬元，占凈利的65.05%。G敖東上半年實現凈利10084萬元，其中來自廣發證券的投資收益7246萬元，占凈利的71.86%。

　　為券商借殼樹立典范

　　主持人：近年來，長江、光大、廣發、東方、中金、國元、華泰、海通等多家券商均公開表達了上市意愿。廣發借殼上市對他們又會有什么樣的影響呢？

　　武漢新蘭德余凱：延邊廣發模式無疑為大券商借殼小上市公司探索了全新的途徑，這為后來者提供了借鑒。

　　在證監會明確表示支持合規證券公司通過上市融資、定向增資、引入戰略投資者等途徑充實資本的大背景下，券商借殼將成為市場的熱點。

　　其實，近段時間剛剛拿到規范類券商牌照的國金證券，也宣布鎖定借殼上市的對象。今年9月6日，成都建投(600109)發布公告表示，公司控股股東成都市國有資產監督管理委員會正與國金證券就借殼該公司上市事宜進行磋商，該公司

股票自即日起開始停牌。而隨著G金豐(600606)的股價在最近的連續漲停，市場也盛傳東方證券借殼G金豐一事的概率也越來越大。另外，光大證券在借殼輕紡城(600790)失敗之后，其新屬意的對象北京化二(000728)也在最近幾個交易日連續強勢上漲。看來，券商借殼上市已不只是嘴上說說，則是開始訴諸到實際操作層面。

　　券商概念股釀“升機”

　　主持人：廣發證券借殼延邊公路方案正式出爐，但延邊公路兩大股東G敖東、G成大近日卻雙雙收低，特別是G成大近期跌幅較大。當然昨日有企穩現象。這又該如何解釋呢？

　　江蘇天鼎秦洪：廣發證券的成功借殼使參股券商概念股醞釀“升機”。

　　由于廣發證券借殼上市傳聞由來已久，三家公司在消息正式出臺前股價便已大漲。其中G敖東股價從今年4月初的7元價位，漲至昨日的16.98元；同期，G成大股價由3.6元漲至目前的12.80元，漲幅超過400%；G華茂持股比例較小，不過也受此消息推動，股價上漲了近90%。三家上市公司的流通股東也是缽滿盈盆。據粗略計算，廣發證券上市尚未成行，已令G成大、G敖東市值分別增加了40億元和20億元。

　　因此，業內人士認為，雖然近期G成大、G敖東的走勢一般，但由于G中信、G宏源高定位參考系以及券商業的廣闊前景和廣發證券的優異業績，因此，G成大、G敖東等個股的股價走勢仍將相對樂觀，存在著進一步走高的潛力。

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