券商借殼關鍵在造殼

　　□本報記者 方華

　　今年以來，雖然多家創(chuàng)新類券商試圖借殼上市，但截至目前只有廣發(fā)證券一家成行，光大證券、長江證券等均因無法獲得凈殼而功敗垂成。

　　廣發(fā)證券之所以能借殼延邊公路(資訊 行情 論壇)，一個重要原因在于延邊公路通過定向回購剝離了原有的全部業(yè)務，成為一個凈殼。當然能這樣操作吉林敖東(資訊 行情 論壇)起了很大作用。吉林敖東是廣發(fā)證券第二大股東，又是延邊公路第一大股東，延邊公路通過以2006年6月30日經審計的全部資產作為對價，回 購吉林敖東已持股份，滿足了廣發(fā)證券借殼要求。因為根據中國證監(jiān)會有關規(guī)定，證券公司不能從事實業(yè)投資，因此非金融類資產必須從殼公司剝離。

　　廣發(fā)證券借殼分為兩步，除了定向回購外，延邊公路還通過新增股份換股吸收合并廣發(fā)證券擁有了廣發(fā)證券的全部資產，從而完成借殼。

　　相比而言，長江證券借殼東湖高新(資訊 行情 論壇)由于資產難以處置，無法獲得凈殼而夭折。長江證券借殼分三步，一是長江證券促使其股東設立控股型公司———長江控股，全資擁有長江證券100%股權；二是長江控股收購東湖高新全部非流通股股權；三是長江控股通過資產置換，剝離東湖高新原有資產及注入長江證券100%股權。但最終由于東湖高新原有資產無法順利剝離，長江證券放棄借殼。

　　長江證券和廣發(fā)證券的借殼思路完全不一樣，但有一點是相同的，即證券資產置入前或同時，殼公司必須是個凈殼，否則就不滿足借殼條件。

　　光大證券借殼輕紡城(資訊 行情 論壇)因為沒有具體披露，因此市場尚無從知曉其借殼方案，但有一點可以肯定，如果各方均能就制造凈殼達成一致，而借殼成本又不至于過高，方案也不會夭折。

　　此次華泰證券借殼太極實業(yè)(資訊 行情 論壇)難點也在造殼。太極實業(yè)總股本36881.74萬股，共有14名非流通股股東，主營業(yè)務為紡織機械和簾帆布。華泰證券注冊資本為22億元，截至6月30日的所有者權益為31.1億元，如何實現(xiàn)“小魚”吃“大魚”是華泰證券借殼的關鍵。