迎接大盤藍(lán)籌股時(shí)代

　　>>>本刊記者 姚舜

　　從8月7日止跌之日起，不經(jīng)意間，大盤竟已小步上行了一個(gè)多月，直到1700點(diǎn)被踩在腳下，人們才如夢(mèng)初醒。

　　讓人想不到的是，帶領(lǐng)大盤走出盤局的竟是大盤藍(lán)籌股。

　　面對(duì)大盤藍(lán)籌股的異軍突起，市場(chǎng)了出現(xiàn)了兩種觀點(diǎn)。相當(dāng)一部分投資者認(rèn)為，這只是為了工行順利上市造市，目的一旦達(dá)到，此輪反彈即將告一段落；還有一部分投資者認(rèn)為，工行上市僅僅是大盤藍(lán)籌股時(shí)代的開始，股市未來(lái)還有更高的發(fā)展空間。可以看出，前者視工行上市為洪水猛獸，著眼于短期，而后者視工行上市為股市契機(jī)，著眼于中長(zhǎng)期。

　　兩種觀點(diǎn)都有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。我們認(rèn)為，大盤藍(lán)籌股上市是大勢(shì)所趨，工行上市則僅僅是提供了大盤藍(lán)籌股再度展現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值的契機(jī)，大盤藍(lán)籌股將在市場(chǎng)上發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

　　不再恐慌大盤股IPO

　　對(duì)大盤股上市的恐慌已是A股市場(chǎng)多年以來(lái)的一個(gè)痼疾。因?yàn)樯曩?gòu)大盤股會(huì)影響到二級(jí)市場(chǎng)資金供給，所以不管大盤股是否真的拖累股指下行，市場(chǎng)運(yùn)行總會(huì)受到一定影響。

　　今年6月5日A股市場(chǎng)新股發(fā)行的開閘雖然也激發(fā)了“搖新大軍”的無(wú)比熱情，但在已經(jīng)上市的23只新股中，大盤股明顯受到冷遇，或跌破發(fā)行價(jià)，或面臨跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)航以每股2.80元發(fā)行，雖然融資規(guī)模從預(yù)定的27億股減至16.39億股，但上市首日還是不出意料地跌破了發(fā)行價(jià)，即使大股東增持了1億多股，但還是在發(fā)行價(jià)下徘徊了10個(gè)交易日；大秦鐵路最低探至5.47元，距離發(fā)行價(jià)4.95元并不遙遠(yuǎn)；中國(guó)銀行最低到過(guò)3.22元，離發(fā)行價(jià)3.08元一步之遙……繼中國(guó)國(guó)航之后，只有中小板IPO還在繼續(xù)，大盤股的發(fā)行上市仍是市場(chǎng)避之不及的話題。

　　大盤股上市卻是無(wú)法回避的，目前等在A股市場(chǎng)門外的公司已排成長(zhǎng)龍，除了工商銀行，還有興業(yè)銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油、中交集團(tuán)、中國(guó)鋁業(yè)、廣深鐵路…… 對(duì)A股市場(chǎng)而言，這些都是“巨無(wú)霸”。但通過(guò)市場(chǎng)擴(kuò)容來(lái)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，尤其是讓質(zhì)地優(yōu)良的大盤股上市，以保持市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安，使證券市場(chǎng)真正成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，已是管理層不可動(dòng)搖的決心。尚福林近日就曾指出，作為稀缺資源，大盤股中一部分應(yīng)該放到國(guó)內(nèi)上市，這樣中國(guó)的投資者能夠享受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的好處。

　　隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大，各路社會(huì)資金日漸充裕，市場(chǎng)絕對(duì)有能力接納大盤股的上市，但必須營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，包括制度上、心理上的準(zhǔn)備。

　　于是，一系列制度創(chuàng)新舉措緊鑼密鼓地出臺(tái)。證監(jiān)會(huì)剛發(fā)出的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，IPO規(guī)模在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票，可以采用超額配售選擇權(quán)，即海外市場(chǎng)上通行的“綠鞋”機(jī)制。這將有利于大盤股大盤股上市初期走穩(wěn)，減輕大盤股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。

　　融資融券、股指期貨也在緊鑼密鼓地推進(jìn)中。融資融券的標(biāo)的主要集中在一些大盤藍(lán)籌股上。而9月8日中國(guó)金融期貨交易所的掛牌，無(wú)疑宣布了大盤藍(lán)籌股的春天即將到來(lái)，提升了大盤藍(lán)籌股的投資價(jià)值。

　　發(fā)行制度也正在醞釀變革，新股發(fā)行的市場(chǎng)化方向已經(jīng)明確,包括發(fā)行審核體制向注冊(cè)制靠攏、發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化、發(fā)行節(jié)奏的市場(chǎng)化、發(fā)行方式的市場(chǎng)化。此舉勢(shì)必減少大盤股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　雖然這一切表面看都是在為工行上市鋪路，但誰(shuí)也不能否認(rèn)，制度創(chuàng)新給市場(chǎng)帶來(lái)了深遠(yuǎn)影響，比人為控制發(fā)行速度等一時(shí)之舉更有意義。在制度的保障下，市場(chǎng)將更有信心承接更多大盤股的登臺(tái)。所以，從某種意義上說(shuō)，工行上市可能將成為股市治療“恐大”痼疾的一個(gè)契機(jī)，從此以后，能以平常心迎接每一個(gè)“巨無(wú)霸”的到來(lái)。

　　一份分析報(bào)告認(rèn)為，6個(gè)月后，A股總市值將超過(guò)6萬(wàn)億元，達(dá)到H股市值的兩倍，A股真正成為中國(guó)股票主板市場(chǎng)，與此同時(shí)，A股市值集中度將下降，前十大市值股票總市值占比從34%下降到22%，個(gè)股對(duì)指數(shù)、市場(chǎng)的影響力下降。這意味著，到那時(shí)大盤股給市場(chǎng)帶來(lái)的將不再是恐慌。

　　機(jī)構(gòu)搶籌大盤股

　　我們無(wú)法否認(rèn)，啟動(dòng)大盤藍(lán)籌股是為工行順利上市造市的說(shuō)法，但我們也無(wú)法否認(rèn)，大盤藍(lán)籌股確實(shí)已經(jīng)顯示出了一定的投資價(jià)值。

　　盡管本輪從8月7日開始的反彈行情起因于中國(guó)石化股改的復(fù)牌效應(yīng)，以及招商銀行H股發(fā)行價(jià)高于A股價(jià)格，但當(dāng)中國(guó)石化再次停牌之后，情況發(fā)生了微妙的變化。股指期貨、融資融券進(jìn)程不斷推進(jìn)，引發(fā)了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)大盤藍(lán)籌股的搶籌行為，使得大盤藍(lán)籌股行情升級(jí)，這也促使人們認(rèn)真審視大盤藍(lán)籌股的投資價(jià)值。

　　從2005年12月6日啟動(dòng)的本輪行情中，大盤股成了受冷落的一族。據(jù)WIND資訊，截至昨天，在申萬(wàn)中盤指數(shù)和小盤指數(shù)分別已上漲84%和62%的同時(shí)，大盤指數(shù)僅上漲52%。昔日的“五朵金花”的風(fēng)采完全被資源股、地產(chǎn)股、商業(yè)股、能源股等中小盤股所遮蓋。大盤藍(lán)籌股估值水平在很長(zhǎng)時(shí)間處于偏低的狀態(tài)，除了中國(guó)石化、G招行等少數(shù)強(qiáng)勢(shì)股之外，絕大多數(shù)股票無(wú)論是市盈率、市凈率還是股價(jià)均大大低于市場(chǎng)平均值，有些甚至處在階段性底部甚至歷史底部，如G長(zhǎng)電、G聯(lián)通等。據(jù)Wind資訊系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)，盡管上市公司上半業(yè)績(jī)有所提升,但兩市A股剔除虧損股后的市盈率已達(dá)到19.52倍，不做調(diào)整的市盈率高達(dá)28.72倍，而上證50指數(shù)成份股的市盈率只有18倍左右，滬深300指數(shù)成份股市盈率水平則只有16.89倍，估值優(yōu)勢(shì)明顯。

　　即使與國(guó)際市場(chǎng)上的估值水平相比也不高，甚至可以說(shuō)是偏低。從目前市場(chǎng)表現(xiàn)看，部分大盤藍(lán)籌股的A股與H股股價(jià)已發(fā)生倒掛，如華能國(guó)際、鞍鋼新軋、皖通高速、海螺水泥、馬鋼股份、中國(guó)銀行，或者非常接近，如寧滬高速、中國(guó)國(guó)航、中興通訊、中海發(fā)展等。這更說(shuō)明A股大盤藍(lán)籌股已需要重新估值。

　　如果再考慮到大盤藍(lán)籌股所處行業(yè)目前大多相當(dāng)景氣，而且處于一定的壟斷地位，其投資價(jià)值必然要重估。

　　當(dāng)今年熱門的中小盤股已經(jīng)上漲到位，各題材股被翻了個(gè)遍后，在獲得高回報(bào)率幾無(wú)可能的情況下，投資者又開始接受雖低但穩(wěn)定的回報(bào)率。此時(shí)大盤藍(lán)籌股的低估值的魅力顯現(xiàn)出來(lái)，雖然失去了快速成長(zhǎng)的潛力，但長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，恰恰符合機(jī)構(gòu)投資者的選股理念。這應(yīng)該就是QFII資金、保險(xiǎn)資金、新成立的基金把大盤藍(lán)籌股看成是中線投資最佳品種，并在近一階段大舉建倉(cāng)的主要原因。日前有報(bào)道稱，QFII日興黃河系列基金，8月底的倉(cāng)位增至97.2%，剔除保留的1%非人民幣資產(chǎn)，幾乎滿倉(cāng)，而其十大重倉(cāng)股全是大盤藍(lán)籌股。

　　很多市場(chǎng)人士認(rèn)為，在全球資本流動(dòng)性過(guò)剩和人民幣長(zhǎng)期升值的大背景下，隨著流動(dòng)性的加強(qiáng)與價(jià)值中樞的提升，大盤藍(lán)籌股值得長(zhǎng)期看好，大盤藍(lán)籌股的價(jià)值重估才剛剛開始，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)仍將有良好表現(xiàn)。

　　隨著大盤藍(lán)籌股不斷上市，大盤藍(lán)籌股時(shí)代必將到來(lái)，原先的市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律將被打破，由市場(chǎng)操縱、齊漲同跌、波動(dòng)劇烈，轉(zhuǎn)變?yōu)閭�(gè)股分化、強(qiáng)者恒強(qiáng)、波幅穩(wěn)定，投資者的投資重點(diǎn)也將轉(zhuǎn)移到大盤藍(lán)籌股身上，沒(méi)有業(yè)績(jī)支持的股票將日益邊緣化，甚至成為“仙股”，無(wú)人問(wèn)津。因此,投資者應(yīng)及早作好準(zhǔn)備，調(diào)整心態(tài)，改變投資策略。

　　從近期看，雖然大量資金看好大盤藍(lán)籌股并紛紛加倉(cāng)，但因大盤藍(lán)籌股盤子大，上漲的過(guò)程中對(duì)資金的消耗也非常大，所以只能小步慢跑，否則上揚(yáng)行情難以持續(xù)。在這一過(guò)程中，震蕩是難免的，投資者必須有堅(jiān)定的信心，堅(jiān)守自己看中的個(gè)股，當(dāng)然期間也可以適當(dāng)做做波段。