短期震蕩長線走牛 多數機構投資者看好后市

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　對于市場近階段的悄然上漲，機構投資者對后市有何看法？記者在采訪中發現，多數機構投資者對后市看法樂觀。不少基金公司的看法高度類似——市場短期內將震蕩上行，而指數期貨的加速推進將為A股市場帶來更長遠的牛市環境。大盤藍籌股的價值重估將對大盤形成有力支撐。

　　大盤股封殺下跌空間

　　對于市場會否下跌的問題，不少機構投資者認為，大盤藍籌股將成為中國股市長期走牛的有利支撐，超級大盤股的上市將有利于市場的穩定。

　　超級大盤股工行即將在A股和H股同時上市，若干機構投資者認為，隨著工行上市，銀行股的比例進一步加大，市場未來的穩定性將逐步增強。

中行上市之后，上證指數市場的穩定性就比原來更高一些。只要工行的發行規模不超出預期，發行價格比較適當，從中期而言對國內資本市場是一個正面的影響。

　　而大盤藍籌股行情的啟動也將有效支撐大盤的走勢。天治基金認為，A股市場長期牛市的信心有效地封殺了大盤的下跌空間，新一輪行情將在金融、地產等行業的價值重估，整體上市與資產注入潮帶來外生式的業績增長，大盤藍籌股的估值因融資融券與股指期貨等制度創新獲得較大提升等因素的刺激下穩步上升。圍繞大盤藍籌股的價值重估，將啟動新一輪估值驅動型行情。

　　天治基金認為，不論是融資融券與股指期貨推出帶來的大盤藍籌股籌碼需求，還是經濟形勢的穩定帶來的周期性行業盈利的波動性的降低，未來一段時期內均有較強的可持續性，以此看來大盤藍籌股價值重估方興未艾。

　　匯豐晉信基金也認為，近期市場仍然是大盤股表演的舞臺。大盤藍籌股價值的再發現與理性回歸，是近來股市走高的基本動力，而股指期貨的迅速推進增加了對藍籌股的需求。

　　短期震蕩上行

　　多家機構投資者認為，短期內大盤仍將震蕩上行，牛市基調不變。

　　上投摩根基金認為，后市大盤仍將震蕩上行。目前市場對近期宏觀調控僅限于結構性調整達成共識，工行、中國人壽等大盤股的發行擴容也已提前在市場得到消化，后市股市上漲動力仍將依靠銀行、房地產、商業等人民幣升值受益板塊和行業景氣復蘇、業績增長明確的細分行業龍頭，如工程機械、消費、新能源、新材料等。

　　博時基金認為，當前市場的擴容壓力正在被逐漸消化。上周市場基本保持了小幅溫和盤升的走勢，期間中石化復牌時雖有震蕩，但總體振幅偏小，大盤較為平穩。目前股市進入了一個盤整期，但與以往盤整不同的是，目前市場保持了一個相對較強的態勢。博時基金認為，后市仍有較多的投資機會。

　　招商基金同樣樂觀的認為，牛市基礎依然存在。招商基金預計在工行上市之前，市場將難有太大的表現，但在工行上市壓力化解后，市場將重新步入上升通道。同時，招商基金認為，即使遭遇短期利空，市場出現持續大幅調整的可能性也不大，在未來一兩年內，1500點附近都將是投資者戰略性建倉的位置，牛市基調不變。

　　另外，工銀瑞信認為上周股指仍呈現窄幅的震蕩整理行情，股指重心略有上升，但成交量卻逐級減少，反映市場的投資心態仍趨謹慎，股指上漲的動力顯得不足。工銀瑞信認為，股市經過一個多月的調整后，逐漸走出階段性底部，短期內面臨著宏觀調控以及新股擴容的壓力，市場仍有一個反復震蕩整固的過程，上下的空間都不大。

　　大成基金則認為，目前市場的主流熱點不明顯，近期市場還將處于震蕩上行格局。由于沒有明顯的主流板塊，同時個股持續上漲能力不強，指數大幅上漲的可能性較小。

　　股指期貨促成長遠牛市

　　圍繞股指期貨的一系列舉措，目前頗受機構投資者的關注，多家機構認為，股指期貨的推出將對A股市場產生深遠影響。

　　交銀施羅德基金認為，由于與

股票指數期貨相關的一系列交易制度與品種配套措施還不能及時完成，滬深300股票指數期貨也許更加容易促成一個更加長遠的A股牛市。

　　從市場交易制度與品種結構上，當股指期貨推出后，如果市場上不能提供有效的融券和賣空股票機制，仍必將導致多空平衡向多方傾斜。從國際經驗上看，從推出股指期貨到股市轉跌通常要經歷相當長的時間，例如需要8個月或以上，并且有過半數的例子在轉跌之前要經歷接近1年甚至更長時間的牛市。

　　原因有多個方面。首先，如果與股值期貨相對應的現貨股票只能做多，這樣就會形成單邊套期保值，投資者可以通過買入股票(特別是指標成分股)達到推高指數的目的，從而在期指和股票持倉上實現雙贏。

　　其次，從多個國家和地區(例如美國)的經驗來看，在股指期貨推出的最初幾年，市場效率較低，經常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，專業機構較多地通過指數套利獲取無風險利潤，從而形成對股票指數成分股的長期持倉需求。

　　再次，股指期貨為長線投資者提供了避險工具，將吸引一大批

企業年金、商業保險公司等低風險偏好的機構更多地持持有績優股、藍籌股，使得這些股票的鎖定性更好，空頭不敢貿然發難。當然所有這一切也意味著一旦在這種模式下，股指跳出合理估值區間較多時，調整也將變得更加迅速。

　　此外，更為重要的是，股指期貨將非常有助于國內投資者投資理念的完善。包括機構投資者在內，國內流行的偏好是在優質股票中尋找缺點，而在劣質股票中尋找優點，這直接導致了A股市場結構性高估和低估長期并存，大量資金流向被高估的股票而維持了高估作為群體現象持續存在。股指期貨推出后，對績優股、藍籌股的需求將更加穩定持續，而高風險偏好的資金將部分流入股票指數期貨，這對高估投機品種形成一定的抑制。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。