瘦身的技巧 由工行發行所想
http://www.sina.com.cn 2006年09月26日 05:21 金融投資報
發審委將于9月26日開始審核工商銀行IPO的申請，但是昨日滬深股市的表現，卻絲毫看不出之前唯恐避之不及的壓力。對于工行IPO將給股市帶來的壓力預期，目前來看至少是被夸大了。
其實對于一般投資者而言，“預期”常常都是被動接受的，鮮有通過自身分析而得出結論的，這就決定了處于弱勢一方的投資者常被預期所誤導，而強勢一方則制造預期來達成自己的目的。投資者見得最多的莫過于股改中的對價預期，大股東先給出一個對價方案，使投資者以這個方案為中心形成一個預期的對價區間，然后適當提高對價，使得最終的方案符合大多數人的預期，股改得以順利完成。
我們常常看到這樣的情況，在強弱雙方的博弈中，弱勢方一旦取得勝利，哪怕是微小的，他們也會津津樂道。在不久前中國國航的IPO中，由于網下機構認購不足，國航發行規模被迫從27億縮減至16.39億，“瘦身”近四成。投資者贏了嗎？應該說多少算一些吧。那么國航虧了嗎？恐怕未必。如果國航真缺錢，27億可能1股都不會少。這就是策略，27億的預期與實際需求的差距。國航的“瘦身”可以說是被迫的，工行的A股發行規模從180億縮減至130億，這次“瘦身”是主動提出的。但我們認為，兩者沒有什么本質的區別。國航“瘦身”的目的，是想給自己制造一種體恤股民的形象，以便于發行。工行“瘦身”的目的，是想給市場營造一種壓力減輕的預期，最終還是為了順利發行。為了達成目的，甚至提出了財政部和匯金公司所持A股可轉為H股的想法。為了營造一種壓力減輕的預期，看來工行是費了不少腦筋。有付出就有回報，工行的IPO應該不會有什么問題。
本報記者唐焰
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