680億年金謀求增值新路徑

　　本報記者 齊軼 北京報道

　　企業年金正逐漸步入佳境，建立速度顯著加快。今年以來，已有近20家企業與8家基金公司簽訂企業年金管理合同。而在昨天首屆中國社會保障論壇中的企業年金專題論壇上，如何確保規模約為680億元的企業年金的安全與保值增值，成為論壇探討的焦點。

　　安全、增值如何兩全

　　從事資產管理的金融機構對實現資產增值的要求尤為迫切。

　　中國人壽資產管理公司副總裁王一佳表示， 要促進企業年金的保值增值，必須大力提高年金的投資效率，而資產配置情況是影響年金投資效率的決定性因素。國內外相關學者的研究表明，資產配置對投資組合業績的貢獻度一般在80%以上。因此，年金資產的保值增值必須牢牢把握資產配置這一核心環節，而年金的資產配置情況與市場環境和政策環境密切相關。

　　就市場環境來說，由于資本市場是年金投資的重要場所，所以資本市場的發展狀態對年金的資產配置有重要影響，進而決定年金的長期投資收益。隨著一國或地區資本市場的規模不斷擴大，市場結構不斷完善，投資工具種類不斷增多，年金資金在資本市場中的投資比重會不斷加大，市場影響力將會越來越顯著。

　　根據現有法規，企業年金計劃投資于

股票市場的比率將不能超過20%。假設一個年金計劃的預期收益率為5%，目前的債券市場能夠提供的收益率約為3%，“ 這意味著在股票市場上的投資必須達到10%以上的收益才能完成整個組合5%的收益，而在前幾年股票市場表現不佳時，這樣的要求是很難達到的”，海富通基金公司人士坦白地表示。

　　王一佳也認為，我國的年金投資監管政策基本遵循了嚴格數量限制的思路，這與當前的資本市場發展狀態相適應，為年金的投資安全提供了充分的保障。但近兩年，我國資本市場有了長足的進步和發展。

股權分置改革使困擾資本市場多年的制度性問題正得到穩步解決，投資工具不斷創新和豐富，市場環境得到有效改善。這為企業年金進行有效資產配置創造了更為廣闊的空間，也為我國年金投資政策的調整帶來了契機。

　　王一佳建議，可以考慮在資產類別不變的前提下，放松對貨幣市場工具的最低投資比例限制。企業年金的負債特征決定了較長時間內不會面臨較大的支付壓力，最低投資比例的規定不僅限制了基金資產的增值，并可能導致基金的資產負債無法有效匹配，從而帶來一定的利率風險和再投資風險。

　　市場發展和監管同步推進

　　面對金融機構關于放松相關投資規定的呼吁，勞動和社會保障部基金監督司司長陳良表示，目前階段，企業年金工作更為重要的任務仍舊是加強宣傳工作。他明確指出，只有更多的企業和職工參與，才能壯大市場；市場規范可信，才能吸引更多的企業和職工參與。這就要求我們必須妥善處理發展和監管的關系。

　　調查顯示，企業經營者中知道企業年金的只有40%左右，而真正有所了解又只有其中的30%，有1/3的企業主認為企業沒有這個責任，很多員工并沒有看作是自己的補充養老投資，因此只有加強宣傳，才能將市場作大，也才談得到進一步的工作。

　　陳良指出，在企業年金制度中，受益人是事業發展的動力，也是最脆弱、最容易受傷害的群體，因此各國都將保護受益人利益作為核心原則。我國信用意識還比較欠缺，更要通過完善法規、加強監管、信息披露、暢通投訴渠道等措施，強化對受益人利益的保障。特別是企業年金基金管理機構，必須樹立誠信意識，以保護受益人利益為己任，用優質服務取信于民，提高市場的吸引力。

　　如此同時，企業年金運行涉及銀行、信托、

證券、保險等多個領域，要最大限度地避免出現監管的真空或者重復監管，就必須強化功能監管。業務主管部門要加大執法力度，防止先亂后治、甚至亂而不治。監管部門不管從哪個角度出發，目標和宗旨都是要控制風險，確保企業年金基金安全運營。企業年金基金具有強烈的低風險偏好，風險雖然不可以完全消除，但可以被控制和管理。只有各方面齊心協力，才能既保證安全，又穩定增值，使廣大員工真正得到實惠。

　　增加監管資源投入

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松建議，在重視企業年金的增量拓展同時，應該把規范存量企業年金市場盡快提上議事日程。無論是增量的體制創新和加強監管，還是存量的規范，都需要更多的監管資源的投入。

　　巴曙松表示，無論是增量資金的年金業務拓展，還是存量的規范，都對整個監管體系提出了更高的要求，包括新的監管體系的完善，銀行、證券監管領域的功能監管和協調，投資操作上的一些監管。

　　在企業年金市場的發展中，增量的資金和存量的規范需要同步進行，僅僅對增量的監管已經資源嚴重不足，如果加上存量的規范，監管要求更高。同國外企業年金監管資源的配置相比，我國年金監管隊伍相對較小，在監管人員數量、結構方面還有提高改進的余地。

　　巴曙松建議，提高當前企業年金監管的效率，探索以風險為導向的監管體系，更新監管理念，規范投資操作上的監管，嚴格防范利益輸送或者非公允的關聯交易，加強協調監管，開通監管交流渠道，促進銀、證、保領域的溝通，同時充實企業年金監管資源和完善信息披露制度。

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