獲利前景趨淡 南方招商不做上港第三方

　　本報記者 蔡志杰 申興 上海、深圳報道 在不足一個半月的時間里，G上港(600018.SH)股價持續(xù)低迷，令現(xiàn)金選擇權(quán)第三方中的兩位成員——南方基金和招商基金選擇了退出，因為獲利前景并不樂觀。

　　9月20日，G上港發(fā)表補充公告稱，上港集團吸收合并G上港的現(xiàn)金選擇權(quán)第三方最終確定為上海國資經(jīng)營公司和招商證券，而8月8日公布的第三方組成中的南方基金和招商基金宣布退出。補充公告特別指出，“上述承諾均不可撤銷”。

　　難以獲利

　　對于退出的原因，招商基金和南方基金并沒有做正面回答。

　　招商基金一位基金經(jīng)理表示：“公司主要根據(jù)市場最近的變化在投資策略和市場配置上做了調(diào)整，屬于正常的投資調(diào)整。”

　　南方基金人士則回復(fù)說：“不管我們參與還是不參與，都不改變我們對這個行業(yè)和這個公司的看法。”一個月之前，南方基金一位投資經(jīng)理曾十分肯定地表示：“我們看好G上港。”并強調(diào)，“南方基金看重的就是上港集團未來的增值潛力。”

　　兩家基金的退出暗示其短期內(nèi)對G上港的股價不持樂觀態(tài)度，這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。

　　廣州的一位基金經(jīng)理稱，南方和招商基金退出是因為難以獲利，至少 G上港最近不會上漲，“現(xiàn)在我們也回避這只

　　中信金通

　　在8月8日的第三方承諾方案中，招商證券、南方基金以及招商基金現(xiàn)金選擇權(quán)對價總額達到80億元。而在9月20日的公告中，招商證券承諾將只承擔(dān)總額不超過15.3億元的現(xiàn)金選擇權(quán)對價。上海國資依然保持完全承擔(dān)所有超出部分現(xiàn)金選擇權(quán)的態(tài)度，“如本次吸收合并實施過程中，現(xiàn)金選擇權(quán)對價總額不超過人民幣80億元的，則上海國資將承擔(dān)不超過人民幣64.7億元的現(xiàn)金選擇權(quán)對價，如果總額超出80億元，則承擔(dān)所有超出部分的現(xiàn)金選擇權(quán)對價。”

　　與前次相比，本次公告特別指出“上述承諾均不可撤銷”。

　　實際上，自8月14日，G上港盤中跌破16.50元的現(xiàn)金選擇權(quán)承諾價之后連續(xù)收于16.50元之下。9月份以來，G上港一直在16.30元左右徘徊，甚至曾一度下探到16.23元。或許受第三方變更消息的影響，9月20日，盡管大盤整體上漲，但G上港開盤后仍一路下滑，最終收于16.36元，盤中最低價為16.34元。

　　“股價持續(xù)跌于承諾價之下，同時又沒有太大的下跌空間，顯然說明 G上港的股價低于16.50元而產(chǎn)生的套利空間，已經(jīng)吸引了資金進入。”錢向進認為。

　　他同時推測，之前希望以每股16.50元的價格獲得股權(quán)來控制成本的基金公司，也許正遭受對峙方套利的沖擊。

　　套利資金主導(dǎo)

　　市場人士認為，關(guān)于G上港第三方組成的變更，真正起決定作用的正是盤中套利資金。

　　G上港股價跌至16.50元以下，現(xiàn)金選擇方案使得套利資金有機可乘，這使得現(xiàn)金選擇權(quán)承諾第三方風(fēng)險越來越高，而以后的走勢尚難判斷。從這個角度來看，基金公司退出無可厚非。上海一家證券行業(yè)研究員認為，一方面，基金公司面臨業(yè)績考核壓力，現(xiàn)在退出暗示兩三個月內(nèi)對G上港股價并不樂觀；另一方面，基金公司第三方是不是合格也有待考證。

　　他認為，G上港在整體看漲、利好不斷的情況下，仍然產(chǎn)生了相當(dāng)大的差價空間，顯然是套利資金在做局。

　　G上港董秘陸衛(wèi)國表示，這些都是二級市場的市場化行為，無可奉告。

　　中金公司堅持對G上港“中性”的投資評級：G上港目前股價所對應(yīng)的相對上港集團的估值處于偏高的水平，短期內(nèi)進一步上升的空間比較有限，建議投資者不要盲目追高，持有股票的投資者可以適當(dāng)實現(xiàn)利潤。不過，“由于有16.5元的換股價最低保障，G上港目前股價最大的下跌風(fēng)險限制在8.7%以內(nèi)，下跌風(fēng)險亦不大。”

　　以上港集團3.67元的發(fā)行價及對應(yīng)的G上港16.50元現(xiàn)金選擇權(quán)來計算，市盈率均高達28倍，高于一般港口公司18-21倍，據(jù)悉，在最初設(shè)計方案時就有分歧。“這是一次多方對峙的過程。”有研究員表示。

　　上港集團董事長陳戌源8月4日接受本報采訪時曾表示，引進招商證券、南方基金以及招商基金等，是希望引進非關(guān)聯(lián)性的戰(zhàn)略流通股東。而此次南方基金、招商基金的退出，陳稱并不會影響上港集團整體上市的進程。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)