大藍籌仍將扛起漲升大旗

　　廣發證券邸永忠

　　日前，市場有兩則消息格外引人注目，一是中證指數公司調整指數編制規則，大市值股票進入滬深300指數有綠色通道；二是來自匯率方面的最新信息，人民幣匯率持續上升創出新高。正是由于這兩條消息的激勵作用，進一步促使以G招行、大秦鐵路、G萬科為代表的大盤藍籌股堅挺上揚，從而推動上證指數重新逼近1757點的年內行情高點。 從近期大盤藍籌股的穩健上揚的態勢來看，國慶假期前后大盤順利沖關的成敗關鍵將主要取決于其未來的市場表現。那么，大盤藍籌股能否扛起后續行情延續漲升的大旗呢？

　　大藍籌戰略地位有待重估

　　近期隨著大盤藍籌股的啟動，大盤藍籌股價值重估的問題再度被市場所關注，使得這一板塊增添了新的上漲動力。盡管有部分投資者認為目前大盤藍籌股的上漲更多地是為工行上市進行造勢，調控股指的作用遠大于其內在的價值重估。然而，我們認為，對于大盤藍籌股戰略地位進行重新評估具有極其深遠的意義。股指期貨題材僅僅是對其價值重估的一條導火索，決定其價值重估的內在原因來自于在

　　縱觀國際成熟市場，大盤藍籌股在市場中往往占據核心地位，例如：在香港市場中的匯豐控股、長江實業、和記黃埔等大盤藍籌股，憑借著其長期穩健的運行趨勢，不僅成為海內外機構投資者配置的首選，而且也是中小投資者的最佳投資品種之一。此外，結合近期市場資金流向分析，部分機構資金開始從高成長個股炒作逐漸轉向低估值個股的挖掘上來，這種投資策略上的轉變，有可能在四季度行情中加快大盤藍籌股價值重估的步伐。

　　目前，對于大盤藍籌股的價值重估已得到市場普遍共識，不過，這里需要提醒投資者注意的是，切勿將權重指標股等同于大盤藍籌股，二者之間存在著一定的差別。簡單而言，大盤藍籌股是指具有穩定持續增長的經營業績、位居行業龍頭地位，產品或服務知名度和市場占有率較高，市盈率(PE)和市凈率(PB)相對較低的上市公司；權重指標股則是指在成分指數中占有較大權重的個股。在滬深兩市具備大盤藍籌特征的個股有：房地產行業的G萬科、鋼鐵行業的龍頭G寶鋼、金融行業的先鋒G招行、電力行業的巨無霸G長電等等，這些大市值個股不僅是未來市場中大盤藍籌股的代表，同時，也將成為引領大盤藍籌股戰略地位和投資價值得以重估的典范。

　　股指上升空間有望打開

　　如果說近期大盤藍籌股的啟動為市場穩步上揚增添了新的動力，那么，束縛股指許久的箱體運行空間能否被徹底打開呢？回顧去年年底，眾多機構在預測今年股指運行區間時，均顯得過于保守和謹慎，其中最為大膽的預測點位也僅是看高至1530點，而目前大盤早已遠遠地將其甩在腳下。投資者在倍感欣慰的同時，難免對于后續漲升空間產生一絲擔憂，部分投資者產生了一定的“恐高癥”。

　　我們認為，投資者不能夠以靜態的眼光來判斷股指的高低，而應該通過市場整體估值的水平來進行衡量和比較。伴隨著股權分置改革的穩步推進，國內證券市場在解決制度性缺陷的同時，也使得市場整體估值水平在經歷持續多年低迷之后逐步與國際接軌。雖然目前滬深兩市平均市盈率水平已經達到20倍附近，基本接近了國際市場水平。但就大盤藍籌股市盈率水平而言，仍停留在平均15倍上下的市盈率水平徘徊。如果未來大盤藍籌股市盈率水平接近或達到20倍的話，則意味著后續股指尚有較大的上揚空間，甚至不排除大盤再度沖擊2000點的市場整數關口的可能。

　　近期大盤藍籌股競相啟動，一方面表明其自身投資價值被相對低估所產生出的投資吸引力；另一方面隨著股指期貨的即將推出，將有可能徹底改變現有的大盤股的盈利模式，為其注入了新的炒作活力。基于上述分析，投資者需要對大盤藍籌股的未來走向及其提升市場整體估值水平有一個客觀地評判，才能夠對后續大盤上揚空間保持足夠的信心和良好的預期。

　　四季度市場表現將更精彩

　　隨著國慶假期的日漸臨近，有部分投資者憂慮國慶長假之后的四季度市場將漸趨步入調整和蕭條，市場投資熱情及炒作氛圍也將會大大低于前三個季度。然而，我們認為四季度市場將在大盤藍籌股的帶動下，個股行情炒作會更為精彩紛呈。我們認為，藍籌股的主要投資機會在于：首先，金融板塊中的G招行在本周五迎來H股的上市，其H股股價定位在11港幣附近，而對比目前A股定位距此價格仍有10%以上的上漲空間。加之考慮工行A＋H同步發行因素和中國銀行的比價效應，將會激活整個金融板塊在未來市場中繼續保持交投活躍。其次，中國石化順利通過10送2.8的股改對價方案后，其復盤后預期將迎來一波填權行情的炒作。公司今年中期業績同比增加14.6%，在今年原油勘探和開采業務盈利大幅增加、成品油銷售業務平穩增長的基本面支持下，其未來估值仍有一定的提升空間。其三，鋼鐵行業中的G寶鋼，隨著未來國內市場對鋼材需求的穩步回升，以及G寶鋼通過控制成本、擴大產能等舉措的有效實施，令其有望率先走出行業低迷，迎來行業景氣恢復性增長，其目前被市場忽視而低估的股價定位也具有著相當大的提升空間。此外，大秦鐵路、中國銀行等藍籌新股也將受到市場的關注。

　　通過以上分析，金融、石化、鋼鐵、交通運輸等這些對股指權重影響較大的大盤藍籌股在未來市場中尚有10%至15%的上漲空間，可以預期，其必將帶動板塊中相關個股的估值提升。四季度市場將在人民幣升值預期、股指期貨、融資融券等熱點題材的引領下，繼續走好，亮點層出不窮。