沉著冷靜看新高

　　華東師大李志林(忠言)博士

　　近期市場有個怪現象，不僅做空者害怕創新高，而且做多者也患上“新高焦慮癥”，即無法因應指數創新高而個股卻滯漲或不漲反跌的局面，擔心工行上市后引發更大的暴跌。由此引出了許多與“創新高”有關的話題。

　　何謂創新高？多數人是將7月5日1757點作為標的。其實，這個意義上的新高早就突破了。因為1757點時中行是3.99元，本周四是3.39元，下跌0.60元就縮水48點指數，按本周四1740點收盤指數，實際點位應是1788點，早已創了新高。1757點已成了虛擬的符號，再反復強化它的“新高”地位，便如刻舟求劍。

　　新高點怎么創出的？一是輿論上打氣。近期在指數高位，管理層口頭利好不斷，罕見地到各種論壇上為中國股市評功擺好，9月21日尚福林主席在2006年國際證監組織新興市場委員會會議致辭中還強調：“

十一五期間，

中國經濟的持續快速健康的發展，將為資本市場的發展提供強大動力，中國資本市場具有巨大的發展潛力和廣闊的發展空間”，表達了強烈的做多意愿。二是管理層放松指數管制。上周在千七屢攻不下之時，正是證監會副主席屠紹光稱：“以前證監會管指數，現在不管了，今后也不管了，也管不了”，市場才一舉拿下千七，本周并連續5天穩穩地收于1730點之上。三是神秘資金為全球最大IPO工行發行上市保駕護航。一方面將破發的國航股價快速拉高20%以上，另一方面通過集中攻擊中行和招行以激活銀行板塊。四是借股指期貨即將開設的由頭，把進攻的目標逐漸向滬深300指數中二線藍籌碼擴散，以營造個股漲多跌少的局面。從目前情況看，這三招是成功的。

　　新高將拓展到何處？1730點以上已連續收盤5天，且成交量均在200億以上，按我的30點勝算法，1800點肯定是能OK的。但對跨年度行情的說法，我認為須走一步看一步。目前機構之間對估值分歧很大，對中行、招行和工行用市凈率來估值的新價值評判標準并沒有推廣到其他個股，世界排名第六的寶鋼股價仍低于凈資產，毫無改觀，表明新標準很可能只是為工行開路的權宜之計；僅十幾倍市盈率的大批二線藍籌股至今仍乏人問津；對工行順利發行和上市并不樂觀；節前擴容密集，10月份“小非”又有大量解禁，工行須抽資500億元，后續還有更多的大盤股急待上市；這些不利因素均在近期寬幅震蕩中充分體現出來。

　　新高將止步于何時？據我的推算，工行將于9月26日過會，10月10日左右詢價，10月15日左右發行，10月27日上市。既然本輪創新高行情很大程度上是為了拯救工行造勢，那么，10月15日工行發行前可能就是本輪行情的最高點，并且很可能是靠權重股發力所創下的虛高。而對大多數

股票而言，很可能國慶前就是實高。因此，與今年滿倉過春節、過“五一”長假不同，用半倉或三分之一倉過“十一”長假，也許是明智的選擇。畢竟春節前指數是1258點，節后有“春生”之初和股改對價撐腰；“五一”前指數是1440點，節后有證監會主席“新老劃斷分三步走”的承諾打氣，而現在則是1730點以上，節后則有超大盤股大擴容恭候，時間、地點和條件卻大不相同了。

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