工行預(yù)路演上市預(yù)期看好

　　記者 李嵐

　　“我感覺，這次比以往任何一次都要隆重�！�9月21日下午，某報(bào)社一位工作人員對記者描述了他的感受。

　　據(jù)悉，與此前上市的中國銀行一樣，數(shù)日之后，工行也將在這家報(bào)社的13層演播廳進(jìn)行網(wǎng)上路演。

　　約半小時后，負(fù)責(zé)工行A股路演的高層官員出現(xiàn)在演播廳，他們的任務(wù)是進(jìn)行路演彩排和系統(tǒng)測試。

　　再過一個月左右，無論工行，還是看好中國市場的海內(nèi)外投資者，甚至期望以國有銀行改制來推進(jìn)金融體制改革的決策層，他們的所有實(shí)踐和判斷力，都將經(jīng)受市場無情的考驗(yàn)。

　　工行的上市進(jìn)程一步緊跟一步。就在預(yù)路演的當(dāng)天，香港聯(lián)交所開始對工行進(jìn)行聆訊，工行正式進(jìn)入兩地上市程序。據(jù)悉，工行本周將進(jìn)行招股書預(yù)披露，并于下周接受證監(jiān)會發(fā)審委審核。

　　從下月初開始，工行的路演團(tuán)隊(duì)將在內(nèi)地和香港與投資者同步進(jìn)行交流，兩地同時詢價(jià)、同步確定價(jià)格區(qū)間。

　　在操作上，工行兩地同步上市的障礙已經(jīng)掃清。日前證監(jiān)會公布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的多項(xiàng)條款，被許多市場人士視為為工行量身定做，如A股新股網(wǎng)上網(wǎng)下申購將同時進(jìn)行，從而加快了A股發(fā)行的工作程序，保證與H股發(fā)行步調(diào)一致。

　　盡管有交行、建行、中行上市在先，但事實(shí)上，無論首次真正實(shí)行A＋H股同步上市，還是將有望成為全球最大的IPO，抑或作為國內(nèi)第一大零售銀行，工行將會對市場產(chǎn)生的影響等，都使這次上市顯示出諸多與眾不同。

　　“工行的做法確實(shí)比較驚人。”中國社會科學(xué)院金融研究中心副主任王松奇在接受記者采訪時這樣評價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，工行上市后無疑成為股民關(guān)注甚至追捧的對象。理由之一即是，今年以來，管理層為工行上市做了充分的準(zhǔn)備和鋪墊，比如融資融券試點(diǎn)管理辦法的推出、金融期貨交易所的成立，股指期貨又有望推出等，都進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者對股市的信心。

　　“我認(rèn)為工行是一家好銀行，水平很不錯，內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、市場容量、市場影響力，特別是工行的風(fēng)險(xiǎn)管理、信貸管理系統(tǒng)都做得好。今后在股市上也應(yīng)該有比較好的表現(xiàn)。而且，過去工行包袱很重，上市后會通過進(jìn)一步加強(qiáng)公司治理使經(jīng)營狀況越來越好。”王松奇說。

　　“目前中國服務(wù)業(yè)是大力發(fā)展的一個行業(yè)，而工行又是國內(nèi)最好的銀行之一�！睂τ谖磥砉ば性诠墒猩系谋憩F(xiàn)，中國民營企業(yè)研究所執(zhí)行所長、北大經(jīng)濟(jì)學(xué)博士王在全亦持看好觀點(diǎn)。

　　他告訴記者，最近他到中國移動講課，明顯感覺到上市之后員工精神面貌發(fā)生了很大變化———因?yàn)橹袊��?!>動有股權(quán)激勵。他認(rèn)為工行也會如此。老百姓看到這些變化，就會預(yù)期工行效益向好，股價(jià)就會上去。

　　而在國際投資者眼中，中國市場的投資機(jī)會則更為可貴。

中國經(jīng)濟(jì)的增長平均在9.5%的水平，今年上半年增長率超過10.9%，是1995年以來最快的一年。這其中，銀行業(yè)肯定是有貢獻(xiàn)的，也會得到回報(bào)。

　　但此次工行IPO究竟能否吸引投資者，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要取決于定價(jià)情況。

　　“我覺得，它取決于初始定價(jià)是否合理，如果發(fā)行價(jià)格合理，就一定有吸引力。另外，還取決于整個資本市場在今后的改革和建設(shè)中做得好不好�！蓖跛善嬲f。

　　“工行到底值多少錢，要看未來工行能否給投資者帶來更高的收益�！蓖踉谌�認(rèn)為，現(xiàn)在市場的印象是投資者預(yù)期向好，這就有可能會用一個很高的價(jià)格來定價(jià)。

　　工行作為國內(nèi)最大的國有商業(yè)銀行，改制后成為國有控股銀行，其股權(quán)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，管理制度更加先進(jìn)，經(jīng)營與市場更加接軌，且A＋H股的發(fā)行方式，也使其進(jìn)一步邁向國際化。

　　王在全據(jù)此判斷，工行將會給投資者一個很好的預(yù)期。特別是從全球來看，工行可能成為最大的首發(fā)企業(yè)，其國家主權(quán)信用更令國際投資者看重。

　　“我想它會參照前面幾家銀行的經(jīng)驗(yàn)，在定價(jià)上會更趨合理一些。”王在全認(rèn)為，像工行這樣大的盤子，對整個股市將會產(chǎn)生不小的影響。但價(jià)格究竟是定高定低，很大程度上取決于市場。

　　顯然，即將創(chuàng)下世界之最的工行IPO，必會對整個資本市場產(chǎn)生巨大影響。

　　據(jù)悉，為減少二級市場價(jià)格波動，工行此次發(fā)行將采用超額配售選擇權(quán)即“綠鞋”機(jī)制，允許主承銷商超額配售不超過發(fā)行股份15%的

股票。

　　記者注意到，建行、中行上市前市場行情都呈下跌態(tài)勢，而此次工行上市，市場行情卻一路上揚(yáng)。對此，一些市場人士分析，最近股市上漲，主要來自于中國經(jīng)濟(jì)的快速增長對市場信心的影響。在中國近幾年經(jīng)濟(jì)增長如此之快的情況下，不會有大的熊市出現(xiàn)。特別是從去年開始

股權(quán)分置改革后，吸引了很多新的股民進(jìn)來。因此，目前人們對大盤預(yù)期的不一致，應(yīng)該說，是投資者對市場的信心起了作用。

　　“工行對股指肯定會有很大影響。但如果投資者對中國經(jīng)濟(jì)有信心的話，股指將會趨于穩(wěn)定�！蓖踉谌�這樣評價(jià)。

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