中國銀行有望揚長避短保持優(yōu)勢

　　東方證券 顧軍蕾

　　中國銀行(資訊 行情 論壇)(601988)是中國四大國有商業(yè)銀行之一，按2004年資產計，排名國際第32大銀行。中國銀行2004年與建設銀行獲得匯金公司注資，在國有商業(yè)銀行中首批以上市為目標開展公司治理機制改造。目前，在主要商業(yè)銀行中，中國銀行境內本外幣存貸款業(yè)務的市場占有率約為14%，而其中外匯存貸款的市場份額約40%，為國內外匯存貸規(guī)模最大的銀行。

　　和其他國有商業(yè)銀行相比，由于中國銀行不同的歷史背景和發(fā)展思路，其目前的資產分布和經營狀態(tài)也有較大差別，中國銀行的國際性銀行和全能型銀行的色彩更濃。

　　關于人民幣升值，我們認為，盡管人民幣目前面臨較大的升值壓力，但升值并非解決外貿問題的唯一手段，匯價的合理化更關鍵取決于產業(yè)升級和外貿結構調整，同時還必須在資本項目開放的背景下由市場調節(jié)。因此我們預期人民幣升值幅度逐年減少，同時我們也預期中國銀行外匯敞口風險的匯兌損失也將逐年減少。而在外幣資產方面，我們預期隨著中國企業(yè)海外投資力度的加強，外幣貸款的市場需求將保持旺盛，這將有助于外幣貸款的匯兌風險部分轉由提高的利率補償。我們還認為，隨著銀行間市場容量的不斷擴大，將引進較多的匯率避險工具，中行的匯兌損失有望通過交易手段得到一定彌補。因此，我們認為，在未來一年中，利率和匯率的有利變化將提升公司盈利能力。

　　我們曾在近期的報告中提出，國際化和多元化是中國銀行的核心競爭力。而國際化和多元化正成為中國銀行業(yè)的普遍趨勢，這使得先行一步的中國銀行有望揚長避短，保持優(yōu)勢。

　　中國銀行業(yè)的國際化和多元化是外資銀行“放進來”和國內銀行“走出去”之后的必然趨勢，一方面2007年銀行業(yè)全面對外開放之后，外資銀行全面進入國內銀行業(yè)務領域，其在產品設計、營銷渠道、服務理念上不可避免借助于一些綜合經營的優(yōu)勢，為此，國內監(jiān)管法規(guī)、稅收配套、市場制度等也將順勢松動，國內銀行迫切需要在綜合經營方面進行嘗試和探索。另一方面，我國海外投資力度的加大也使得跟隨著國內企業(yè)向外發(fā)展的銀行必須面對國際的法律、市場、信用環(huán)境。

　　國際化方面，中國銀行顯然具有先發(fā)優(yōu)勢，目前擁有境外分支機構600家左右，而國內銀行中排名第二位的工商銀行也僅有100家左右的分支機構。在境外分支機構的比重方面，中國銀行無疑排名第一。相應的，其境外貸款的比重也高達19.47%，高出居第二位的交通銀行約13個百分點。

　　而在綜合經營方面，除商業(yè)銀行業(yè)務以外，中國銀行還通過中銀國際控股集團經營投資銀行業(yè)務、中銀集團保險經營保險業(yè)務以及中銀集團投資從事直接投資和資產管理業(yè)務，中國銀行集團已成為事實上的綜合經營性金融集團。但我們認為，綜合經營所需要的對多業(yè)務線、多利潤中心、多品牌、多網點的整合和協(xié)同能力仍構成未來對中國銀行管理層的考驗。

　　公司未來的戰(zhàn)略規(guī)劃也圍繞揚長避短的原則展開，今后的業(yè)務重點包括針對高端個人客戶發(fā)展理財產品和其他增值服務以及針對大型公司客戶開展資金業(yè)務、現(xiàn)金管理、外匯、托管以及貿易服務和產品提供。公司的主要戰(zhàn)略投資伙伴之一RBS集團已與公司簽訂了信用卡業(yè)務合作協(xié)議，將在信用卡和個人理財方面與公司展開深入合作。

　　我們還需關注CEPA協(xié)議對中國銀行現(xiàn)有港澳業(yè)務的正面影響。中銀香港是香港三家獲授權的發(fā)鈔銀行之一，2005年中銀香港在香港認可機構中的貸款市場份額約為13.6%，存款份額約為15.7%。中銀澳門分行為澳門最大的銀行，總資產占當?shù)劂y行總資產的30%，是澳門兩家發(fā)鈔銀行和政府公庫代理行之一，也是澳門唯一一家為銀行提供人民幣清算和港元清算服務的銀行。今后幾年，受益于CEPA協(xié)議，港澳兩地的經濟將更多地與內地經濟融合，基于服務貿易開放及貨幣清算帶來的商機將十分巨大。中銀集團也將更多地受惠于港澳機構在當?shù)氐膲艛喔偁幍匚弧?/p>