海通證券：股指期貨合約凸現(xiàn)矛盾爭霸

　　滬深300合約更穩(wěn)健全面，新華富時A50合約具進攻性

　　海通

證券金融期貨研究小組組長 陳露

　　日前，中國金融期貨交易所宣布，將于近日進行滬深300指數(shù)期貨的仿真交易活動，并推出了暫定的合約，滬深300期貨和新華富時A50期貨的合約條款有較大的不同。主要表現(xiàn)在：

　　滬深300指數(shù)是以在上海和深圳兩證券交易所全部上市

股票中選取規(guī)模大和流動性強的最具代表性的300家成分股作為編制對象，并以這些成分股的自由流通量為權(quán)數(shù)編制而成。滬深300指數(shù)的成分股涵蓋了新華富時A50指數(shù)的成分股，其總市值占滬深市場的近70%，流通市值占滬深市場的65%，市值覆蓋率高，代表性強，市場認(rèn)同度高，相比新華富時A50更加穩(wěn)健，更適合做股指期貨的標(biāo)的指數(shù)。而新華富時A50期貨的可操控性強，進攻性更強。

　　新華富時A50股指期貨的合約若以近期點位計算，每手合約規(guī)模大概5萬美元，折合人民幣約40萬元出頭，而滬深300股指期貨的合約規(guī)模按目前點位算也在40萬元左右。按8%的保證金計算，每張合約的保證金是3.2萬-3.3萬。

　　在漲跌幅限制方面，新華富時A50期貨在兩次冷卻后完全放開漲跌幅限制，而深滬300股指期貨的當(dāng)日漲跌幅不超過10%，新華富時A50的這一條款投機性更強，而滬深300的更穩(wěn)健。

　　滬深300期貨暫定合約的最小波動價位為0.1個指數(shù)點，即20元人民幣；新華富時A50的最小波動幅度為1點，10美元。新華富時A50的最小波動價位設(shè)定比滬深300的大，我們認(rèn)為，滬深300期貨的最小波動價位稍嫌小了一些，這正好是手續(xù)費20元每手的金額，如果調(diào)高一些，比如在0.1-0.25點之間，更有利于市場活躍。

　　滬深300合約的最后交易日設(shè)計和新華富時A50的也不同，新華富時A50的最后交易日是合約月份的倒數(shù)第二個營業(yè)日，而滬深300期貨初步定在每個月的第三個周五，以便能避開現(xiàn)貨的一些特別時點，如比較強的假期效應(yīng)的時間點。這樣一來，股指期貨合約的最后交易日基本上是落在每個月15號到22號期間，從而完全避開了假期的效應(yīng)。顯然，滬深300這一條款的設(shè)定更科學(xué)。

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