賀宛男：本地B股好戲未完

　　□賀宛男

　　隨著A股股改基本定局，B股改革預(yù)期也越來(lái)越強(qiáng)，從而導(dǎo)致了周一的B股井噴行情。但是，井噴行情只維持了一天，昨天在媒體關(guān)于B股改革尚未提上日程的報(bào)道影響下即翻紅為綠。B股行情僅僅是曇花一現(xiàn)，還是可能持續(xù)走強(qiáng)？哪一些B股才能持續(xù)走強(qiáng)？筆者認(rèn)為，上海本地B股具有走強(qiáng)的諸多有利條件。

　　上海本地B股多發(fā)行于1992-1994年，當(dāng)時(shí)實(shí)行額度制，由于A股額度不夠使用，便不得已求其次，給了較多的B股額度，通常B股股數(shù)是A股的兩三倍。正因?yàn)槿绱耍�上海B股有幾個(gè)特點(diǎn)：一是A股流通盤(pán)較小，股改對(duì)價(jià)相對(duì)較高，使投資A股和投資B股苦樂(lè)極為不均；二是公司質(zhì)地一般(質(zhì)地好就給較多的A股額度了)，有的還很差；三是A、B股一起發(fā)，上市公司錢(qián)倒是不少。這幾個(gè)特點(diǎn)直接導(dǎo)致了B股走強(qiáng)。

　　首先，A、B股差價(jià)較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，40來(lái)家上海本地B股中，A、B平均差價(jià)在1倍上下，這就為日后A、B并軌或回購(gòu)B股等改革創(chuàng)造了較大的上升空間。

　　第二，上海有A、B股的大部分是工業(yè)股，其中很多公司擁有大批工業(yè)用地，工業(yè)地價(jià)的重新評(píng)估和攀升將成為這些公司最大的財(cái)富。

　　第三，由于上市公司錢(qián)多，相當(dāng)一批公司又買(mǎi)了大把法人股，預(yù)計(jì)明年B股改革之際，正是法人股上市變現(xiàn)獲取厚利之時(shí)。

　　第四，上海本地B股除個(gè)別公司外，均系國(guó)企控股，而且國(guó)有股比重還不低，國(guó)資部門(mén)即使從自身利益最大化出發(fā)，也將注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以提升股價(jià)。

　　氯堿化工(資訊 行情 論壇)就是本地B股的典型代表。氯堿A、B股先后于1992、1993年上市，由于公司質(zhì)地一般，上市時(shí)8.3億股本，十多年下來(lái)才配了一次股，至今總股本才11.64億元，A股流通股3980萬(wàn)股，B股40656萬(wàn)股，上海華誼集團(tuán)作為國(guó)有股東控股51.49%。雖然B股是A股的10倍多，但由于股價(jià)低，B股市值不足1億美元，堪稱小盤(pán)股。目前B股股價(jià)0.235美元，低于公司2.48元的每股凈資產(chǎn)，A股股價(jià)約為B股的2.8倍。在該公司的資產(chǎn)負(fù)債表下，共投資20多家企業(yè)的法人股4000余萬(wàn)股，原始成本6700余萬(wàn)元，即平均約1.50元/股，一旦限售期滿，獲利2-3倍絕對(duì)沒(méi)有問(wèn)題，且均系“小非”，變現(xiàn)沒(méi)有限制，其對(duì)非上市公司的投資，如投資海通證券1458萬(wàn)股(原始成本1020萬(wàn)元，僅0.70元/股)，也是只會(huì)大贏決不會(huì)虧本的。氯堿化工更大的財(cái)富還在于，公司上市時(shí)占地150萬(wàn)平米，廠房建筑面積39.5萬(wàn)平米，而2005年年報(bào)顯示，作為無(wú)形資產(chǎn)的土地使用權(quán)(包括股東投入和購(gòu)買(mǎi))原值僅1057萬(wàn)元，十多年攤銷下來(lái)，目前僅124萬(wàn)元，每平米還不到1元錢(qián)；作為有形資產(chǎn)的房屋及建筑物也不過(guò)3.45億元，約870元/平米。公司地處吳涇，已是上海的好地段，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，升值潛力難以估量！

　　概而言之，B股走強(qiáng)不僅僅靠并軌，還得看公司基本面有沒(méi)有潛在的高升值資產(chǎn)。政策面和基本面都有足夠支撐的B股才能真正走出低谷、持續(xù)向好。