山東金嶺鐵礦調查 揭開中國鐵礦第一股的面紗

    ——山東金嶺鐵礦調查

　　本報記者 錢秋臣 邢梅 山東淄博報道

　　G*ST華陶(000655)的投資者，在經歷了三個多月的停牌等待之后，終于在今天迎來了舊貌換新顏的時刻。

　　憑借 “重組+股改+定向增發” 三合一的創新方案，連續兩年虧損、瀕臨退市的*ST華陶可謂實現了一次華麗轉身，公司由一家日用陶瓷生產企業成功變身為鐵礦石資源類上市企業，擁有50多年采礦史的金嶺鐵礦成功借殼上市，成為中國鐵礦第一股。

　　金嶺鐵礦到底是一家怎樣的企業？在進入資本市場之后，公司未來的發展前景如何？記者赴山東淄博探個究竟。

　　全新形象 重返市場

　　*ST華陶的業績困境決定其必須改頭換面，而臨危受命的山東金嶺鐵礦則用業績承諾高調出場

　　山東淄博素有“北方瓷都”之美譽，淄博陶瓷以產品創新聞名全國，全市的陶瓷產量、工業總產值、銷售收入、實現利稅、出口創匯等主要經濟指標在全國各大陶瓷產區中名列前茅。

　　1996年，以日用陶瓷為主要產品的華光陶瓷在深交所掛牌，成為中國陶瓷行業第一家上市公司。1999年， “華光”

商標成為中國陶瓷領域首個馳名商標，同年，華光陶瓷吸收合并山東匯寶集團股份有限公司，成為深市首家實施吸收合并的上市公司。2003年，華光陶瓷實施增發，宣布進入高科技新材料陶瓷領域。

　　然而好景不長，隨著市場競爭的加劇，加上吸收合并紙業公司的拖累，以及內部管理等諸多問題，2003年公司增發完成當年業績即變臉，2004年至2005年連續兩年出現巨額虧損，每股凈資產低于面值，

股票被特別處理，瀕臨退市。

　　為保住*ST華陶的殼資源，防止擔保圈及銀行債務波及淄博當地的金融安全，淄博市政府精心為其挑選新“婆家”，2005年5月，決定由山東省冶金總公司下屬的金嶺鐵礦來重組。

　　2006年4月重組方案正式出臺，公司第一大股東淄博市國有資產管理局將34.49%的股份全部無償轉讓給金嶺鐵礦，金嶺鐵礦由此入主華光陶瓷。山東金嶺鐵礦將其合法擁有的侯家莊礦區、鐵山辛莊礦區、選礦廠經營性資產和少量輔助性經營資產注入公司。由于置入凈資產評估值高于置出凈資產評估值，置換差額將由上市公司向山東金嶺鐵礦非公開發行不超過6200萬股股份換取。以優質資產的注入為對價，公司的股權分置改革同時進行。

　　“正是*ST華陶的困境決定了其股改方案與其他公司的不同。”項目主辦人、廣發證券并購部副總經理陳懇認為，“重組＋股改＋定向增發的三合一方案是符合公司現狀的最佳方案，使*ST華陶的資產狀況徹底發生轉變，債務危機、盈利能力和持續發展以及股改難題全部迎刃而解�！�

　　股改中，金嶺鐵礦還對公司未來三年業績做出承諾：2006年實現每股凈利潤不低于0.20元；2007年每股凈利潤不低于0.49元；2008年每股凈利潤比2007年每股凈利潤增長不低于15%；金嶺鐵礦承諾于2008年經證監會批準后將召口鐵礦收購進入上市公司，完成收購后當年每股凈利潤較2007年每股凈利潤增長不低于25%。如果不能實現上述承諾，金嶺鐵礦將追加送股對價。

　　2006年6月27日，公司三合一的創新方案獲股東大會通過，7月3日股改方案獲股東大會高票通過，8月9日，公司重大資產置換的方案獲證監會通過。9月15日，公司復牌申請獲深交所通過，今日，G*ST華陶以全新的形象重返資本市場。

　　坐擁富礦 儲量頗豐

　　先期注入上市公司的兩個礦區，可采儲量合計651.13萬噸，到2008年注入可采儲量1954.82萬噸的召口鐵礦后，金嶺鐵礦將實現整體上市

　　金嶺鐵礦位于山東淄博張店區。沿309國道向東至中埠鎮，就可以進入鐵礦礦區。

　　驅車進入礦區，發現整個礦區十分幽靜，與先前想象中的熱火朝天有著很大的反差。面對記者的詫異，帶領記者參觀的王新介紹，“金嶺鐵礦為井下鐵礦山，礦石的開采全在井下進行，礦石通過巷道，升降機運送到地面，只有洗選過程在地面進行�！�

　　目前，金嶺鐵礦已建成年產鐵礦石140萬噸，鐵精粉90萬噸的采選聯合中型地下礦山。所屬礦山由鐵山礦床、北金召礦床、北金召北礦床、侯家莊礦床、王旺莊礦床以及東召口礦床等大小十幾個礦床組成，公司資源豐富，目前保有地質儲量6000余萬噸，正在準備開發建設的王旺莊礦區儲量5300萬噸，該礦區礦石品位高，質量好，礦石中銅，鈷等元素可綜合回收，有較高的開采價值。

　　“此次進入上市公司的正是其中開采工藝最成熟、處于收獲期的侯家莊礦區、鐵山辛莊礦區和選礦廠，侯家莊分礦探明地質儲量674.01萬噸，可采儲量為521.92萬噸；鐵山辛莊分礦保有資源儲量188.3萬噸，可采儲量為129.21萬噸，兩礦年生產規模分別為50萬噸和15萬噸，服務年限分別為11.61年和9.84年。兩座礦都是從掘進到采礦、運輸提升等生產配套、設施齊全的綜合型黑色金屬礦山�！蓖跣陆榻B。

　　選礦廠明顯感覺到繁忙許多，來來往往的運礦卡車絡繹不絕，一車車的礦石運到選礦廠之后，倒入地上的一個通道口用履帶傳送經過兩次粉碎，進入選礦程序，選礦原則流程為預選(干式磁選)—浮選—磁選聯合流程。除生產鐵精礦外，還綜合回收銅，鈷，金，銀。目前這一選礦廠擁有磨選五個系列，年處理原礦石90萬噸的生產能力。2006年置入上市公司資產鐵精粉產量達64.2萬噸，同時綜合回收銅967.33噸和鈷32.17噸。

　　礦業開采，資源為王，資源的儲備是企業的命脈。為了實現公司的可持續發展，金嶺鐵礦承諾2008年注入上市公司召口鐵礦，召口鐵礦擁有北金召礦床、北金召北礦床和東召口礦床三個礦床。截至2005年9月，召口鐵礦探明地質儲量為2770.18萬噸，可采儲量為1954.82萬噸，鐵平均品位為51.85%，礦山服務年限為37年，年產鐵礦石70萬噸、鐵精粉45萬噸。收購召口礦區后，金嶺鐵礦將實現整體上市。

　　此外，公司也有意在將來注入金鼎礦業。金鼎是山東金嶺鐵礦占40%股權的參股公司，其探明資源儲量為5300萬噸，鐵平均品位為51.56%，回采率為82%。

　　“無論是已經注入上市公司的侯家莊礦區、鐵山辛莊礦區兩座礦區，還是下一步即將注入的召口鐵礦，鐵礦石品位與開采條件均優于國內同類鐵礦礦山，屬于典型的富礦，這是國內其它鐵礦山所不可比擬的。”金嶺鐵礦礦長張相軍告訴記者。

　　“更重要的是，2008年把召口鐵礦收購進入上市公司后，金嶺鐵礦將實現整體上市， 大大提高上市公司資產的完整性�！睆埾嘬姳硎尽�

　　礦石品位 優勢突出

　　金嶺鐵礦所全資或參股擁有的鐵礦大部分屬于富礦，金屬鐵成分達到66%以上，鐵精粉產品含鐵量超過進口鐵礦石

　　鐵礦石是重要的基礎原料資源。我國粗鋼生產主要以轉爐鋼為主，而轉爐鋼的生產主要依賴生鐵，因此，鐵礦石是中國最主要的鋼鐵原料。自1996年中國粗鋼生產突破1億噸以后，產量一直在快速增長，由此帶動了對鐵礦石的巨大需求。2003年，中國鋼鐵產量突破2億噸，成為世界上唯一年產鋼超過2億噸的國家。同時，鐵礦石的需求量也高達4.7億噸，成為全球最大的鐵礦石進口國。

　　鐵礦石的旺銷使得金嶺鐵礦在鋼鐵行業的大發展中占盡了優勢。金嶺鐵礦張相軍介紹，金嶺鐵礦所全資或參股擁有的鐵礦不僅儲量豐富，而且大部分屬于富礦。所謂富礦，指的是開采出的鐵礦石經選礦加工后，金屬鐵成分達到66%以上的精礦。

　　已經注入上市公司的侯家莊礦區、鐵山辛莊礦區兩座礦和即將注入的召口鐵礦，鐵礦石含鐵品位均不低于45%，高品位的礦石成就了公司高品質的鐵精粉產品，公司的“鐵鷹牌”鐵精粉具有質量優、品位高、粒度細等優點，含鐵量達到了66%，遠遠超過了進口鐵礦石。

　　“鐵鷹牌”鐵精礦粉不僅在山東省內的濟南鋼鐵和萊鋼股份等幾大鋼鐵生產企業中擁有很高的占有率，而且遠銷江蘇、浙江、河南、河北等地。

　　除依托資源上的天然優勢外，金嶺鐵礦每年都對采礦方法、選礦工藝流程以及井下安全投入上千萬元，為金嶺鐵礦安全生產能力提供了強大的技術支持。通過加強技術改造和生產管理，生產能力穩步提高，回采率，貧化率等技術經濟指標達到國內先進水平。

　　開采技術的不斷提升對中國鐵礦石企業有著重要的意義。據美國地質調查局報告，截至2004年底，世界鐵礦石儲量為1600億噸。主要集中在澳大利亞、巴西、俄羅斯、中國、烏克蘭、哈薩克斯坦、印度、美國、加拿大、南非等國。中國儲量217億噸，但平均品位只有32%，能夠直接入爐冶煉的富鐵礦(品位大于55%)只占2.5%，且儲量的55%處于偏遠地區或地下埋藏較深難于開采。

　　收購兼并 持續發展

　　所有資源類公司都要面臨資源枯竭的問題，金嶺鐵礦的設想是通過收購兼并保持可持續發展，然而要把設想變成現實談何容易

　　2004年以來，金嶺鐵礦的凈利潤成倍增長。按照模擬報表計算，此次注入上市公司的“兩礦一廠”2006年將實現主營業務收入4.7億元，凈利潤9300萬元。如果2007年召口礦區收購進入上市公司，預計到2007年，公司將具備年產鐵礦石155萬噸、鐵精粉102萬噸、采選110萬噸的綜合生產能力，可實現銷售收入7.72億元。

　　可以說，成功借殼上市使金嶺鐵礦步入了利用資本市場發展的快車道，但作為一家從未改制的老國有企業，如何適應資本市場的需求，盡快建立起現代企業制度？在鐵礦石價格連年高位運行之后，公司如何應對鐵礦石價格可能出現的波動？作為資源開采型企業，面對越開越少的礦藏，如何實現百年企業的憧憬？都成為擺在金嶺鐵礦面前的嚴峻課題。

　　金嶺鐵礦礦長張相軍表示，公司將進一步完善公司治理結構，充分發揮獨立董事在規范公司運作、維護中小股東的合法權益、提高公司決策的科學性等方面的積極作用，繼續聘請外部決策咨詢機構及人員參與公司的重大經營決策。

　　廣發證券陳懇認為，此次金嶺鐵礦置入上市公司的是一條完整的產業鏈，包括采礦-選礦-銷售。此外，采礦權和土地歸屬上市公司、采礦專利技術和品牌可供上市公司無償使用等方面也使上市公司未來的業績得到了充分的保證。

　　中信建投證券資深鋼鐵行業分析師曲麗對公司未來的發展也表示樂觀，她介紹，今年1-8月，全國累計鐵礦石產量3.5億噸，增長36.1%。山東省產鐵礦石(原礦)966萬噸，同比增長45%，排名全國第7。山東省鐵礦石生產量占總產量的2.76%。而1-8月山東省生鐵產量2735萬噸，占全國10.41%，所以省內鐵礦石供給遠不能滿足煉鐵需要，抬高了價格。據市場最新報價，山東鋼廠鐵精粉采購價690元/噸，高于華北地區640元/噸，東北520元/噸。

　　當然，由于鐵礦石資源的稀缺性，從中長期來看，公司的發展面臨持續性的挑戰。一位行業研究員表示，“十一五”期間，金嶺鐵礦部分礦井礦石產量可能進入衰減期，東召口礦床和辛莊礦床將相繼開采完畢，預計侯莊礦床、北金召礦床分別于“十二五”期初采完，金嶺鐵礦將面臨部分礦山開采的接續問題。因此，作為鐵礦石采選企業，金嶺鐵礦實現可持續發展必須不斷尋找接替礦井，隨著采礦權市場化運作的進程不斷加快，采礦權價值不斷提高，尋找接替礦井無疑會增加鐵礦石采選企業運營成本。

　　對此，張相軍表示，上市后，金嶺鐵礦將通過持續的收購，保證長期、快速、穩定的發展，屆時，收購標的可能是全國乃至世界包括鐵礦在內的多種礦產資源，當然重點考察省內資源。

　　鐵礦石價格的走勢與鐵礦企業的業績息息相關，市場人士表示，未來的一段時間鐵礦石價格將繼續保持高位運行，這對金嶺鐵礦的今后發展是有利的。從鋼鐵企業自身的承受能力來看，由于鋼鐵企業具有很強的成本轉嫁能力，使得漲價還有一定的空間。

　　曲麗也表示，在目前國內外鐵精粉價格基本持平的情況下，今年我國進口粉礦和塊礦總量2.83億噸左右，可見國內鐵礦石需求缺口仍然很大，這預示了鐵礦石價格還會繼續走強。從未來的趨勢來看，

宏觀調控對鋼鐵行業的影響也不大，今年8月份固定資產投資增長27%左右，預測明后兩年固定資產投資增長不會降低太多，鋼鐵的需求仍然是在上漲的，這也決定了明年鐵礦石的價格不會下滑。國際上分析師預測，鐵礦石價格增長周期還沒有見頂，目前國外大的公司也正在加緊并購礦山，也正是基于鐵礦石會進入超周期價格走勢的預期。

　　不過，她同時還表示出一定的憂慮：對于鐵礦企業來說，目前收購兼并其他的礦有一定的難度，由于鐵礦石處于歷史高位，行業景氣度很高，出于地方保護等方方面面的原因，收購兼并不是那么容易。

　　經過三個月停牌之后，瀕臨退市的*ST華陶終于憑借“重組+股改+定向增發”的三合一方案，由日用陶瓷生產企業變身鐵礦石資源類上市公司。通過無償受讓*ST華陶國有股借殼上市的山東金嶺鐵礦，其資產質量、資源儲量、可持續發展能力到底如何？

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