工行穿綠鞋緩解擴容恐懼

　　新的《證券發行與承銷管理辦法》公開征求意見還不到一周，證監會就快速敲定了這個發行新規，并從今日起正式實施。也就是說從今天起，新股發行就將采用新的程序，提高發行效率，并在大盤股發行時引入“綠鞋”機制。

　　據新華社電 (記者 潘清) 與征求意見稿相比，正式出臺的《辦法》并沒有什么實質性的修改，只在部分細節上稍有改動。新規趕在工行IPO前夕出臺，因此大盤股發行的“綠鞋”機制最受矚目。另外，機構的網下配售與網上的公開發行同時進行，兩者之間根據認購情況建立回撥機制，這些都是與普通投資者利益密切相關的新變化。

　　對于在“搖新道路”上“屢戰屢敗”的中小投資者們來說，發行規定的改革有著特殊的意義——長期以來在股市上面臨的不公狀態，將從新股發行這個“源頭”得到改變。

　　統計顯示，從2002年實行市值配售到2004年底，新股發行的平均中簽率僅為0.0752%。實行資金申購后，網上資金申購平均中簽率也只有0.63%。如此低的中簽率，中小散戶還要與剛參加完網下申購的機構資金拼搶，實在是“胳膊擰不過大腿”。

　　新辦法規定了網下申購與網上申購同時進行，使參與網下申購的機構資金不能在同一時間重復進行網上申購，改變目前機構資金可以在網下、網上重復使用的情況，“一定程度上解決了市場關注的公平性問題”。

　　新規定的另一個“亮點”是引入了成熟市場的“綠鞋”制度，即超額配售選擇權。根據該制度，在大盤股發行時，主承銷商可按發行價向投資者超額發售不超過包銷數額15%的股票。自上市30天內，主承銷商有權根據市場情況選擇從二級市場買回這些股票或要求發行人增發股票，由此獲得的股票用以彌補之前賣空的部分。此前赴港上市的交行、建行、中行等都采用了這種制度。

　　目前正逢大盤股上市的高峰期，“航母”紛紛登陸，令A股市場有些“擴容恐懼癥”。上海天相投資咨詢的分析師仇彥英說，大盤新股穿“綠鞋”有利于其上市初期的走穩，并減輕大盤股發行對市場造成的沖擊。從這個意義上來說，“綠鞋”對于二級市場投資者而言是利好，其中自然也包括中小散戶。經濟評論家侯寧認為，綠鞋制度對股票的質地判斷也有重大參考意義，對4億股以上的大盤股而言，知道了“綠鞋”給誰穿，穿了“多大號”，便能判斷這只股票的投資價值。

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　　工行最快下周過會

　　本報訊據《中國證券報》報道，工商銀行的初步招股說明書最快有望于本周披露，并在下周接受

　　據悉，此次工行A+H發行規模約600億股，融資額約180億美元。業內人士認為，在工行IPO前夕，對A股發行程序參照國際慣例加以完善，便于大盤藍籌股在境內外同時發行及掛牌上市；而且，工行A股發行勢必采用“綠鞋”機制，可減輕巨無霸上市對股市的沖擊。從這個意義上看，工行很有可能是發行新規的首個“受益者”。

　　由于是A+H同時發行，工行在香港披露的招股說明書以及路演活動會和內地同步進行。兩地同時詢價、同步確定發行價、同日上市，在操作上也不存在問題。(鐘華）