B股問(wèn)題的解決還沒(méi)有時(shí)間表

　　

　　(上接A01版)也許正是這一討論，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)改革啟動(dòng)的預(yù)期。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，出于資本市場(chǎng)整體發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，B股市場(chǎng)一直處于停滯狀態(tài)，B股公司尤其是純B股公司的發(fā)展也受到了阻礙。2001年后，B股市場(chǎng)再無(wú)新股發(fā)行，只有少數(shù)幾例增發(fā)。A、B股公司尚可依賴A股市場(chǎng)，純B股公司因無(wú)法參與股改被邊緣化，顯得尤為無(wú)辜。日前， 深交所調(diào)整深證成指編制方案，B股已不再納入。伴隨著A股公司股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)，B股市場(chǎng)的定位和出路再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　在上市公司層面，增發(fā)A股回購(gòu)B股的呼聲很高。不過(guò)這牽涉到外匯管理等問(wèn)題，公司必須要先等政策再行動(dòng)。具體操作方式上，也有人提出過(guò)“回購(gòu)+權(quán)證”的方案，即上市公司以一個(gè)公允價(jià)格回購(gòu)并注銷所有B股，同時(shí)向所有B股股東1:1派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，該權(quán)證行權(quán)比例同樣為1:1，有權(quán)在一段時(shí)間后向上市公司認(rèn)購(gòu)新發(fā)A股。

　　近期難有統(tǒng)一方案出臺(tái)

　　記者昨日從有關(guān)

宏觀調(diào)控部門了解到，B股問(wèn)題的解決還沒(méi)有時(shí)間表。而業(yè)內(nèi)權(quán)威人士透露，從長(zhǎng)期看，解決這一問(wèn)題是大勢(shì)所趨。管理層去年就成立了關(guān)于解決B股問(wèn)題的工作小組，但是到目前為止工作還沒(méi)有多大進(jìn)展。“當(dāng)前市場(chǎng)比B股問(wèn)題更重要的問(wèn)題很多，在股改沒(méi)有基本完成之前，根本顧不上考慮這個(gè)問(wèn)題。”因此，情況可能和前幾次一樣，是市場(chǎng)的又一次借題發(fā)揮。

　　有投行人士在接受記者采訪時(shí)表示，個(gè)別同時(shí)擁有A、B股的公司在股改方案中提及要解決B股問(wèn)題，可能也是引起炒作的原因。目前有些公司A、B股股價(jià)已經(jīng)接近，這類公司如果采取類似于“回購(gòu)+權(quán)證”的方案，在理論上是可行的。但有些公司二者股價(jià)還有很大價(jià)差，因此不可能采取統(tǒng)一的方案。另外，許多上市公司的大股東是國(guó)有公司，因此解決B股問(wèn)題還必須上報(bào)國(guó)資委。所以， B股問(wèn)題的解決，前提是

證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、外匯管理局等相關(guān)部門首先必須給出明確說(shuō)法，才有可能推出具體的解決方案。當(dāng)然，最可行的可能還是在統(tǒng)一原則下，不同的公司采取不同的解決方案。

　　同股同權(quán)價(jià)差仍然明顯

　　今年年初的一輪B股行情中，關(guān)于B股市場(chǎng)的出路，業(yè)界形成了如下共識(shí)：股改完成之后，B股出路問(wèn)題才會(huì)提上日程；在A、B股合并預(yù)期之下，B股股價(jià)向A股靠攏的傾向較為明顯。

　　股改啟動(dòng)之初，B股與A股之間有30%-40%的價(jià)差，預(yù)想股改完成后，A股可能出現(xiàn)30%的自然除權(quán)，這樣，A、B價(jià)格的接近程度變高，實(shí)現(xiàn)直接并軌更有基礎(chǔ)。但目前，股改已進(jìn)入尾聲，上周的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，86家A、B股公司中已有76家完成了股改，但其A股、B股之間的差價(jià)不僅沒(méi)有自然消失，相反還繼續(xù)拉大了。因此，有市場(chǎng)人士指出，通過(guò)B股股價(jià)的上漲，縮小A、B股的價(jià)差，從客觀上說(shuō)可以減少改革的難度。

　　市場(chǎng)分析人士強(qiáng)調(diào)，從價(jià)值投資出發(fā)，B股的優(yōu)勢(shì)不言而喻：假如解決B股問(wèn)題的最終出路是兩個(gè)市場(chǎng)允許通過(guò)一次外幣兌換直接并軌，那么B股就出現(xiàn)了類似

封閉式基金的投資機(jī)會(huì)。境外機(jī)構(gòu)投資者不斷增倉(cāng)的行動(dòng)也說(shuō)明了這一點(diǎn)。半年報(bào)顯示，多數(shù)B股公司前十大流通股股東所持股份數(shù)量有所增加，業(yè)績(jī)較好的公司被增持的現(xiàn)象更明顯。

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