買封基賣期指 無論漲跌都賺錢

　　最快今年底推出的股指期貨真是個好東西，還沒上市，就已經在市場上顯示出神奇的效應：上周，在股指期貨即將推出的預期下，藍籌股掀起狂飆，把大盤重新推上千七大關；這周又有基金高管向記者透露，股指期貨將激起封閉式基金熱潮，使基金折價率大幅減小。

　　股指期貨與封閉式基金有何聯系？套利模式是怎樣的？具體哪些封基值得我們關注？

　　基金高管透露套利機會

　　“股指期貨的推出，為封閉式基金帶來了無風險的套利機會！”某基金高管告訴記者：“今年上半年保險資金重新增持封閉式基金，以及近期不少機構買入封閉式基金，很多都是看到了即將推出的股指期貨所帶來的套利機會。”

　　具體如何套利？該基金高管向記者說明了套利的主要操作原理。

　　主要操作就是在封基上做多，在股指期貨上做空，達到對沖市場價格波動的風險、鎖定封基折價收益的目的。如果市場跌了，就用在期指上賺的錢去彌補在封基上少賺(或虧損)的錢；如果市場漲了，就用在封基上多賺的錢去彌補在期指上虧損的錢。

　　套利妙招：做多封基+做空期指

　　目前來看，首先推出的股指期貨會以滬深300指數為標的物，觀察發現，基金指數與滬深300指數的幅度和走勢基本吻合，因此以多只封基建立的組合與滬深300指數之間可以對沖風險。下面我們舉一個最簡單的情況加以說明。

　　以基金天華為例，上周收盤價0.905元，單位凈值1.2815元，折價率為30%，將于2009年7月11日到期。現在某機構買入了70萬元的基金天華，相當于購買到的基金總凈值為100萬元；同時在股指期貨交易中賣空價值100萬元的合約，而期限與基金天華存續截止日相同。

　　2009年7月11日，基金天華到期都會按照單位凈值結算，而此時滬深300指數的走勢不外乎三種情況；

　　情況一、指數上漲

　　指數上漲，做空股指期貨肯定虧錢，但此時由于基金天華賺到的錢遠遠大于當初購買指數期貨虧的錢，所以該機構是賺錢的。

　　情況二、指數下跌

　　指數下跌，做空股指期貨肯定賺錢，而

封閉式基金由于30%折價率的存在，所以到期后賺錢的可能性仍然較大，即使虧損也會非常有限，所以指數期貨賺到的錢，自然彌補了封閉式基金少賺的利潤，所以到期依然是賺錢的；

　　情況三、指數不變

　　這是最簡單的情況，指數期貨不賺也不虧，而基金天華30%的折價就是最終的收益。

　　以上三種情況，我們不難看到，通過股指期貨與封閉式基金的組合，就能夠做到無風險套利，而這對保險資金等追求穩定收益的機構來說，吸引力非常大。

　　聯合

證券分析師指出，雖然股指期貨推出還有一段時間，但由于無風險套利預期的存在，將吸引大資金提前布局封閉式基金，這就是封基的價值發現過程，會導致封基折價率減小，價格快速上漲。

　　重點吸納高折價品種

　　其實，近期大盤藍籌股的成功崛起，也將有助于封基行情的展開，因為這些基金持有的大都是藍籌品種。

　　民族證券分析師指出，不論是到期較近的小盤基金，還是距離到期較遠的大盤基金，只要折價率相對較高的品種投資者都可積極關注，比如基金天華、漢鼎、景福、同盛等都是投資者重點吸納的對象。記者 李凱

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