上攻加速強勢仍將繼續 股指期貨動了誰的奶酪

　　□ 陳曉陽

　　上周正值大盤方向陷入迷茫之際，中石化、中行、大秦鐵路、G長電等大象級指標股輪番起舞、成為近期市場罕見的亮麗風景線，極大地鼓舞了做多市場人氣，迅速引領股指再創反彈新高，可見即將推出的股指期貨威力如此之大。它究竟動了誰的奶酪？這波行情還將演繹多久呢？是否有新的投資機會？

　　嶄新盈利模式下掌控先機

　　從國外經驗來看，股指期貨推出前一般會推動股票現貨價格指數上漲，如美國1982年4月S＆P500指數期貨上市時，S＆P500指數在7、8月份最低下探到107-103點后開始大幅度上漲，隨后5年間漲幅接近了200%；英國1984年5月倫敦國際金融交易所推出FTSE100指數期貨時，FTSE100指數在1100點附近，隨后在6月份最低下探到994點后開始大幅度上漲，3年時間股價指數漲幅超過了100%。臺灣1997年1月，CME和SIMEX分別推出道·瓊斯臺指期貨和摩根臺指期貨。隨后臺灣加權指數仍然從1997年1月的7100點附近攀升，并在2000年2 月份最高達到了10161點，由此可見股指期貨的推出也奠定了未來的牛市基礎。

　　當然，股指期貨推出的同時也意味著直接提升了對樣本股的需求，不管是投機交易還是進行對沖套利交易，要想獲利都需要買入現貨(前者買入現貨推動指數上漲，后者買入現貨以完成套利操作)。由于目前新華富時A50指數期貨超前一步推出，無不讓投資者聯想到幾年前臺灣推出股指期貨之前，被國外超前一步推出的股指期貨話語權所剝奪，這使得先進入的投資者能夠掌握更好的先機。由此市場可能產生一種新的贏利模式，即“買入低價大盤股——做多新華富時A50指數期貨——將大盤股股價推高到合理價值之外——未來做空滬深300 期貨。”由此目前指數期貨樣本股的投資價值將會得到大大提升，這也是上周所演繹的搶籌行情，可見短期內這波行情難以結束。

　　估值重新排序的分化行情

　　當前投資者最大的困惑問題是大盤漲了，而自己持有的股票就是不漲，無不心急火燎的讓投資者迷茫不解。首先我們來了解當前的行情性質和特征，雖然很多數據顯示，目前很多行業中的個股估值水平并沒有優勢，甚至部分行業已經開始存在局部泡沫現象，如近期商業股不盡人意的表現。我們也能注意到一些機構試圖從上市公司整體業績角度找到做多的動力，并且中報上市公司的整體業績并不遜色。但是筆者認為，現在業績驅動A股的拐點還為時尚早，此輪行情的性質并不是業績驅動，而是制度性變革的內在動力驅使，顯然也將夾雜著層出不窮的題材炒作，由此增加了炒作上的難度，以上證50指數為例，截至上周收盤，該指數的平均市盈率只有18.07倍，而同期上證A股的平均市盈率達到21.16倍。可見，大市值公司普遍處于底部區域這一特征幾乎封殺了大盤的下跌空間，權重股的炒作也將為市場提供了良好的做多環境。從行業周期的角度來看，很多周期性股票的周期性已經開始淡化，很多有利因素開始出現。例如，前段時間宏觀調控的放松以及人民幣的升值，使地產股和銀行股最先開始表現；近期油價下跌，給航空、航運、高速公路、機場、汽車等板塊創造了契機；此外，煤炭價格的下跌給電力行業也帶來的機會。這些行業的盈利增長前景正在變得明朗。

　　上攻加速強勢仍將繼續

　　上周滬指站穩5日均線出現了強勁上攻態勢，重返千七并以中陽線報收。顯示股指經歷一波三折磨難之后出現加速揚升之勢，量能明顯配合強化了近期攀升趨勢。尤其是以中國國航為首的權重股持續上漲為市場罕見，說明各路資金借助誘發因素有備而來積極入揚搶籌心態明顯，權重股與題材股相得益彰，明顯的賺錢效應有利于激發場外資金源源不斷的介入。技術上股指加速揚升，短期內有可能出現沖高回落5日均線的要求，從形態上看，股指在高位形態大的箱體震蕩，目前大有箱體突破之勢。本周來看，股指加速上揚趨勢未改，后市仍將繼續維持強勢攀升，而權重股依然是行情風向標，值得密切關注該類群體表現。目前行情仍然是權重股所主導，多數個股操作難度仍然較大，若權重股快速熄火，后市大盤將會出現震蕩整理走勢。因此，在大盤強勢上攻局勢下，策略上仍不宜盲目追漲殺跌，容易產生更多的套牢籌碼，應該謹慎對待板塊輪動中的投資機會。機會上，一方面關注剛剛啟動的大盤權重股G 長電、中國銀行、G寶鋼、G 聯通等；另一方面估值重新排序下的價值重估投資機會，如航空股、高速公路、造紙等等。