認沽權(quán)證走勢活躍

　　北京首放

　　近日，認沽權(quán)證在盤中普遍走勢活躍，表現(xiàn)出色。如深能JTP1(資訊 行情 論壇)、機場JTP1(資訊 行情 論壇)和雅戈QCP1(資訊 行情 論壇)等認沽權(quán)證在盤中一度強勁上揚，并在近兩日內(nèi)出現(xiàn)了較大震幅和漲幅。其中，深能JTP1在(9月12———9月14日)區(qū)間震幅高達22.797%，區(qū)間漲幅高達13.218%；機場JTP1也在同區(qū)間震幅為15.323%，區(qū)間漲幅為5.580%。同時，根據(jù)上證所公開信息顯示：個人投資者存在連續(xù)超比例持有認沽權(quán)證現(xiàn)象，這無疑說明個人投資者比較看好近期認沽權(quán)證的機會，以及對A股市場短期看跌的預期。

　　首先，近期認沽權(quán)證投機機會應該強于認購權(quán)證。利用WIND統(tǒng)計系統(tǒng)分析，我們發(fā)現(xiàn)，從估值角度看，周一認購權(quán)證平均隱含波動率為1.116，萬華HXB1(資訊 行情 論壇)和五糧YGC1(資訊 行情 論壇)較低，鞍鋼JTC1(資訊 行情 論壇)較高；而認沽權(quán)證平均隱波動率為0.633。從而為認沽權(quán)證大幅波動提供了較大空間。同時，一些正股的不斷走弱，也給相應的認沽權(quán)證帶來走強契機。如G深能源(資訊 行情 論壇)在第二次除權(quán)后，明顯形成下降通道，近期走勢更加疲弱。這無疑給認沽權(quán)證深能JTP1帶來投機機會。根據(jù)Black-Scholes模型，結(jié)合深能JTP1昨日收盤價0.591元，G深能源昨日收盤價6.72元，參照深能JTP1新行權(quán)價6.69元，按照2.52%無風險收益率，G深能源股價31.72%波動率計算，目前深能JTP1理論價值為0.268元，內(nèi)在價值為零。由于深能JTP1在今年10月20日停止交易，開始行權(quán)，建議投資者注意控制風險。

　　其次，A股市場短期存在下跌趨勢，給認沽權(quán)證帶來機會。近期，以中國石化(資訊 行情 論壇)、大秦鐵路(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、G招商和中國國航等為代表大盤指標股的連連走強，帶動了市場人氣，推高了滬深指數(shù)的爬升。但同時，也給一部分穩(wěn)健性投資者留下了思考，這種僅靠大盤指標股走強，而缺乏相應市場熱點和板塊作配合的行情，是不可能維持較長時間的。因此，短期必然存在調(diào)整趨勢，而短期調(diào)整，包括在盤中的調(diào)整，將可能引發(fā)部分正股開始下跌，從而給相應的認沽權(quán)證帶來機會。

　　當然，A股市場總體上處于中長期牛市行情中，但也不能排除市場本身存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的可能。我們認為，無論是那種情況，市場人氣和作多氣氛已經(jīng)今非昔比，資金流動性過剩，充斥著市場的每個角落，包括新興的權(quán)證市場。一般而言，當市場處于上漲趨勢中，認購權(quán)證在盤中表現(xiàn)突出；當市場處于下跌趨勢中，認沽權(quán)證在盤中表現(xiàn)活躍。但也存在權(quán)證市場整體上表現(xiàn)強勁的可能。建議穩(wěn)健性投資者應該根據(jù)市場、正股等多重因素，區(qū)別對待權(quán)證的投機。