中報后A股對壘顯新氣象 五大機構轉移投資重心

　　□ 本報記者 趙學毅

　　中國石化復牌未能帶動大盤持續(xù)上漲，人們在充滿疑惑的同時，又將目光轉向了主力投資機構的投資風格和對后市的態(tài)度上。目前各大機構以不同的投資思路出手各自青睞的股票，也正因為各大機構的競相進場，使得主流熱點變得撲朔迷離。

　　五大機構 轉移投資重心

　　綜觀2006年半年報，不難發(fā)現(xiàn)基金、QFII、保險、社保基金和券商五大實力機構在投資思路上有較大分歧，投資重心也在轉移。

　　基金經理對第三季度市場繼續(xù)看好，調倉幅度較大。第二季度股票持倉占凈值的比例由第一季度的77.49%上升至78.22%，投資股票的市值為2158.27億元，環(huán)比增幅為22.75%。基金整體的持股集中度出現(xiàn)了略微下降，前十大重倉股占市值的比重由第一季度的42.10%回落至第二季度的41.76%，持股集中度由第一季度的54.32%下降至第二季度的53.39%。在基金二季報新增的20大重倉股中，有16只股票流通股少于5億股，包括G浙陽光、石油濟柴、G博瑞、江鉆股份等小市值股。基金明顯的加倉與持股集中度的降低充分說明基金投資方向由大流通市值股轉向小流通市值股，“求新、求變、求小”成為基金投資的一個新動向。

　　QFII投資方向仍有獨到之處，一季度獲利輕松跑贏了基金，“搶占先機”，關注大市值優(yōu)勢企業(yè)股票是最明顯的特點。QFII二季度瘋搶新A50成份股成為一道奇特風景線。比如占新A50指數(shù)權重達5.19%的G寶鋼已成為QFII的第一重倉股；新A50指數(shù)第一權重股G招行也成QFII爭奪首選。

　　保險與QFII相似，十分注重股票價值，最青睞的股票為業(yè)績優(yōu)良的大盤股，包括G招行、G寶鋼、G滬機場等，動態(tài)市盈率在20倍以內，大大低于市場平均水平。社保基金秉承“投資穩(wěn)健”的原則，所投股票業(yè)績較為穩(wěn)定，平均每股收益為0.1974元，明顯高于兩市A股的平均業(yè)績水平。券商目前則正在進行一場投資理念的大革命，小型成長股成為當前券商最受青睞的股票。

　　投資規(guī)模 決定話語權大小

　　從投資規(guī)模上，可以看出各大機構的話語權，并且各個機構投資規(guī)模也有著不同的變化趨勢。

　　統(tǒng)計顯示，第二季度基金共投資1161只股票，投資股票的市值為2158.27億元，比第一季度增加400億元。從上市公司前十大流通股股東看，基金共持有602只股票，其中新建倉183只，增倉175只，不變3只，減倉241只，退出投資組合的106只。盡管基金減持的股票數(shù)量居各大機構之首，但減持數(shù)量遠遠少于新進的和被增持的之和。

　　投資資金占據(jù)第二位的當屬證券公司。券商重點持股的市值重新突破200億元，達到219.95億元，創(chuàng)下2004年以來的新高。這一數(shù)值比第一季度的159.60億元，增加了60.35億元，增幅為37.82%，增倉跡象明顯，新進的股票數(shù)量是被減持的3倍多，是被增持的4倍多，新進建倉的勢頭很猛。

　　此外，社保基金、QFII和保險資金持股市值均在200億元左右，但三者入市熱情不同。28只社保基金組合共持有262只個股，持股數(shù)為266877萬股，較一季度末增長101%；持股市值215億元，增幅高達144.07%。保險資金共持有202只個股，持股數(shù)為26.6億股，較一季度末增長148.18%；持股市值為198.66億元，增幅高達180.38%。而QFII以74.95億美元的獲批投資額度計算，被列入前十大流通股股東的201.01億元人民幣的額度占獲批投資額度的33.52%，低于第一季度的38.79%。二季度QFII持股數(shù)量幾乎出現(xiàn)“零增長”，共持有196家A股公司的27.25億股股票，相比一季度末僅增長2%。

　　從各類機構在第二季度新建倉股票數(shù)量看，基金新建倉股票有108只，占持股總數(shù)的37%；社保基金新建倉113只，占持股總數(shù)的43%；券商新建倉163只，占持股總數(shù)的57%；QFII新建倉74只，占持股總數(shù)的38%；保險機構新建倉138只，占持股總數(shù)的70%，比例最高。

　　兩大陣營 角逐兩大行業(yè)

　　資料顯示，五大機構因為重倉股的不同大體可歸為兩大陣營，其一是基金、社保基金和券商為主體，主要投資小流通市值股票，行業(yè)多集中在機械設備、金屬非金屬、食品飲料、商業(yè)等；另一陣營則是以QFII、保險為主，專攻大市值股，行業(yè)多集中在金屬非金屬、機械設備、交通運輸、銀行等。值得關注的是金屬非金屬、機械設備兩大行業(yè)都是兩大陣營的新寵。

　　就第一大陣營看，基金交叉持股的集中度進一步下降，持有個股更趨分散，但值得注意的是基金投資方向和鼓勵消費的政策導向始終一致。增持的行業(yè)主要有機械設備、食品飲料、批發(fā)零售、金屬非金屬，在新建倉的108只股票中，屬于金屬非金屬和機械行業(yè)的分別有17只、13只，有色金屬股新疆眾和同時受到超過5家基金公司的青睞。基金上半年對銀行、地產股進行了大幅減持，對G萬科的減持金額達到25億，對G民生、G浦發(fā)的減持金額分別為14億和12.8億。從社保基金持倉金額前三名所屬行業(yè)來看，機械設備儀表、金屬非金屬及交通運輸最被看好，新建倉的113只股票中，屬于機械設備的有20只、金屬非金屬15只、交通運輸5只。證券公司新建倉的163只股票中，屬于金屬非金屬有26只，機械25只，批發(fā)零售12只，交通運輸7只，食品飲料6只。

　　在第二大陣營中，QFII和保險機構新建倉的股票分別有74只、138只，屬于機械行業(yè)的則分別有21只和20只，屬于金屬非金屬行業(yè)分別有6只、15只，交通運輸行業(yè)各有6只。另外，兩機構還積極進倉石化、電力、醫(yī)藥、電子等領域。

　　中報之后 主力出現(xiàn)新動向

　　綜觀近三個月的交易情況，大盤于7月份開始出現(xiàn)了調整，8月份又出現(xiàn)了回升，9月初維持震蕩整理。市場熱點此起彼伏，輪換較為頻繁。從最近兩個月的情況來看，以基金、QFII為首的兩大陣營重點配置的行業(yè)均出現(xiàn)了回落，其中食品飲料回落幅度較大，批發(fā)零售幅度較小。而近期漲幅最好的房地產板塊，基金與QFII在二季度均沒有重點配置，所以最近才開始大幅加倉，成為了推動房地產板塊上升的動力。

　　本報最新統(tǒng)計顯示，近三周(8月21日—9月8日)主力總增倉占流通盤比率較大的前20只股票，包括江山化工、G城建、G廣鋼、G路橋、G中糧地、G西飛、G兆維、G西單、G云銅、G東方鉭等，其中江山化工、G城建、G廣鋼三只股票近三周主力總增倉占流通盤比率分別達到58.3%、41.69%、33.79%。這些被主力大幅增倉的股票大都屬于中小盤股，均屬于基金重倉股，QFII則很少露臉。從行業(yè)上看，有色金屬、機械設備股占比較大，可見，這兩個行業(yè)股依舊是主力重點關注點對象。20只股票近三周股價平均漲幅22.6%，基金在這段時間里獲益匪淺。業(yè)內人士認為，基金新建倉或大幅增持的個股，往往蘊涵既安全、利潤率又高的投資機會，新建倉但流通股集中度不高的個股和增倉且漲幅居中的個股尤為值得關注，比如晶源電子、G海爾、G金牛等。

　　值得注意的是，基金的股票投資規(guī)模將會在第三季度有所提升，約500億資金涌入股市已成定局。今年7、8月份發(fā)行的股票型和混合型基金有13只，首發(fā)總規(guī)模近300億份，預計最多可有240億左右投入股市，而6月份募集成立的7只股票型和混合型基金首發(fā)規(guī)模為438億份。QFII方面，外管局9月12日分別新批

　　業(yè)內人士認為，A股市場下半年呈現(xiàn)高位震蕩，投資機會將更多的來自于結構性分化。投資者應該動態(tài)把握投資機會，如在上半年被基金減持但成長性良好的銀行類個股，有望再被增倉；中期被機構增倉但股價漲幅過高的個股則需要回避；只有那些業(yè)績成長速度高于股價上漲幅度的增持個股才值得投資者真正關注。兩大陣營重倉股能否與上半年的基金、QFII一樣，再度打成平手呢？大家可拭目以待。