國元證券：九月份股市高點基本形成

　　國元證券 鮑銀勝

　　筆者認為，如果未來沒有重大利好支撐藍籌股走強，則周三高點1713點極有可能成為股指九月份階段性高點。

　　就技術面而言，1700點作為股指九月份反彈目標位，在中國石化(資訊 行情 論壇)9月份復牌的第五個交易日已基本實現。未來如果沒有重大政策利好支撐，1700點整數關口對市場依舊構成較大心理壓力，而周三高點1713.99點極有可能成為股指九月份階段性高點。

　　從宏觀基本面判斷，周三國家統計局公布數據顯示固定資產投資增幅連續兩個月保持下降，相關領導人發表談話也指出宏觀調控初見成效。受此影響，股指周三在藍籌股帶動下一度出現大幅反彈，但股指尾市沖高回落提示我們：宏觀基本面仍存在許多不確定因素。固定資產投資月度增幅能否繼續保持遞減有待觀察；在固定資產投資回落之后，宏觀調控對部分行業的緊縮效果將在部分上市公司業績中得以體現，進而影響其股價走勢；M1指標8月份再次反彈，其在一定程度上加大了央行調控壓力；8月份CPI比7月份上升0.3個百分點，與去年同月相比上升1.3%。雖然八月份CPI指標消除了市場關于通脹的擔憂，但在我國今年農業受災及前期處于高位的PPI傳導作用下，未來CPI指標能否繼續保持低位值得懷疑。

　　與此同時，央行加息之后，人民幣走勢不確定性加大了宏觀調控難度。八月份央行加息后，人民幣出現了快速升值的勢頭，如果未來

　　再從價值投資角度分析，目前兩市加權平均動態市盈率為21倍，50指數加權平均動態市盈率為17.70倍，300指數加權平均動態市盈率為16.74倍。從國際估值標準分析，除300指數、50指數中部分藍籌股存在低估之外，A股市場估值水平基本與國際接軌。雖然全流通以后并購重組會使某些公司出現估值溢價，但筆者認為，全流通市場應是價值投資理念的強化而不是弱化，只有堅持不懈讓中國多數績優藍籌股登陸A股市場，才能構筑起A股市場長遠發展的基石。雖然流動性泛濫會使部分公司短期產生溢價，但隨著源源不斷的藍籌股登陸A股市場，預計價值投資有望成為A股市場的主旋律，一些前期漲幅較大而沒有業績支撐的績差股將面臨較大回調壓力。

　　最后從市場面分析，目前市場存在兩種力量的博弈，即以藍籌股為代表的價值投資力量與題材炒作之間的博弈。打破這兩種力量平衡的時間點在于前期漲幅較高的績差股何時下跌，在兩種力量平衡未打破之前，預計股指仍將以高位震蕩為主。操作上建議繼續“輕指數、重個股”，重點關注一些價值低估的藍籌股，規避前期漲幅較高的績差股。