綠鞋期指概念熱身 后市仍有沖高潛力

　　鄭步春 于春敏 每日經濟新聞

　　在期指和“綠鞋”預期下，昨日滬深指標股大漲，滬綜指漲1.25%報1695.86點，盤高1699.58點，兩市成交放大至308億元。即將因股改被“關”的中石化大漲4.2%，中行也罕見地“大漲”1.8%，國航大漲4.9%并創出上市以來新高。由于期指炒作不會一天兩天，故預計股指還有上攻可能。

　　“綠鞋”只配“大腳”穿

　　“綠鞋”理論上能穩定股價，短期內有類似于做市商平抑股價和提供對手盤的功效，但實際操作中極可能導致上市公司過分參與炒股以謀取多發行些股份。我國股市和境外不同，足以使任何政策變味。“綠鞋”規定只有4億股以上的大股才有資格“穿”，這不禁使筆者聯想到權證也有“正股規模的限制”。權證正股規模限制表面上看理由相當充足，但客觀上造成規模一般較大的國企能發行權證，從而少付了股改對價。同理，受益于“綠鞋”的將主要是國企，因為小盤股肯定超發行價，會單向觸發“增發”的選擇權。“綠鞋”和其它IPO新規也是周二股指上漲借口，因為有人誤認為它降低了大股盤破發的可能性，就像期指一樣，“綠鞋”便也成了“利好”。

　　期指概念股不過是皇帝的新裝

　　股指期貨是利空，但中國的事在一開始往往會倒過來做，期指的推出被認為是戰略性籌碼，于是市場提前投機。實際上許多人搶入權重股唯一原因是“預期別人會搶”，即博傻。

　　首先，目前權重股將來未必還是權重股，在一個高速膨脹、高度不穩定的市場中談“戰略籌碼”未免自欺欺人。其次，我們期指不是50期指，而是300期指，樣本太大根本沒辦法操縱，所以極可能是“假搶”。第三，成份股指以流通市值計算指數，理論上每個股都一樣重要，買啥進行操縱都是一樣的，搶中石化很無聊，其權重只排第7名。

　　不過，市場中或者存在些主力出手的權重股，其如意算盤是讓跟風的無權做期指的中小散戶吃套。只是他們也不想想任何事都得有對手盤，期指也一樣，如果大主力們都這么想，期指必較現指倒過來大幅貼水，形成獨有的中國特色。

　　IPO詢價制度擬變臉 大盤股將穿“綠鞋”

　　日前，

證監會發布了《證券發行與承銷管理辦法》(征求意見稿)，從中小板公司通過初步詢價直接定價、網下網上申購同步進行、明確網下申購的參與對象、4億股以上IPO可采用“綠鞋”機制等四方面對現有詢價發行制度作出規范和調整。業內人士表示，該辦法是股改的推進和“兩法”的修訂后深化資本市場改革的必然要求。

　　穩定股價大盤股首發將穿“綠鞋”

　　新辦法規定，首次公開發行股票的公司發行規模在4億股以上的，可向戰略投資者配售股票。業內人士認為，此舉有利于吸引長期增量資金進入證券市場，對大盤股實現平穩發行上市有重要作用。

　　辦法明確，4億股以上IPO可采用“綠鞋”機制，即發行人授予主承銷商選擇權，按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15%的股份。業內人士表示，“綠鞋”機制對于穩定大盤股上市后的股價走勢，防止股價大起大落、保護投資者利益，具有非常重要的作用。例如，6月初在港上市的中行的承銷商就以每股2.95港元額外發行了38.35億股H股，占全球發售下初步提呈的發售股份約15%。

　　網下申購不能搭便車必須參與初步詢價

　　新規定明確，所有詢價對象均可自主選擇是否參與初步詢價；只有參與初步詢價的詢價對象才能參與網下申購。這一規定有望對沒有申購意愿的機構隨意報價和不參加初步詢價卻參與網下申購的“搭便車”行為起到一定的約束作用。同時，還規定，如果在初步詢價階段參與報價的詢價對象不足20家，發行4億股以上的、參與報價的詢價對象不足50家，發行人不得定價，應中止發行，這有利于加強市場對發行人的約束。

　　發行過程將縮短

　　網下網上申購同時進行

　　對于主板上市的公司，按照新規定，通過初步詢價確定價格區間后，在機構進行累計投標的同時，公眾投資者按照價格區間上限同時繳款申購，累計投標詢價確定的發行價格低于價格區間上限的，差價部分款項退還網上申購的公眾投資者。業內人士認為，這與香港市場的公開發行流程相同，發行過程較目前程序可縮短2個工作日；也為即將兩地同發的工行上市鋪平道路。

　　中小板簡化詢價程序

　　辦法明確，對在深交所

中小企業板上市的公司，可以通過初步詢價直接定價，即允許在中小板上市的公司通過初步詢價確定發行價格，不再進行累計投標詢價，這種安排可使中小企業的發行過程縮短4個工作日。業內人士表示，在深圳中小板上市的公司目前均以初步詢價的價格上限發行，累計投標的詢價過程意義不大。

　　名詞解釋：綠鞋期權(Green Shoe Option)

　　由美國綠鞋公司首次公開發行股票(IPO)時率先使用而得名。慣例的做法是，發行人在與主承銷商訂立初步意向書中明確，給予主承銷商在股票發行后30天內，以發行價從發行人處購買額外的相當于原發行數量15%的股票的一項期權。其目的在于為該股票的交易提供買方支撐，同時又避免使主承銷商面臨過大的風險。

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