興業證券：行情隨宏觀數據而舞

　　□ 興業證券 張憶東

　　宏觀數據牽動投資者神經

　　本周將陸續出臺8月份宏觀經濟數據，已出臺的8月份PPI和CPI數值仍在合理區間內，但是，潛在的通脹壓力仍需關注。8月份CPI比去年同月上漲3.4%，比7月份回落了0.2個百分點，原材料、燃料、動力購進價格上漲6.7%。PPI出現回落，原因在于，一方面，近期高高在上的國際原油等資源品價格開始回落，8月份原油出廠價格比去年同月上漲25.9%，成品油中的汽油、煤油和柴油價格分別上漲15.8%、19.7%和14.6%，而七月份相應數據分別為26.6%、25.4%、27%、21.2%，回落比較明顯。另一方面，今年以來我國出臺了系列宏觀調控措施，對上游原材料價格有一定抑制作用。PPI的回落一定程度緩解了成本推動對CPI的上行壓力，但是，8月份CPI依然出現上行趨勢。

　　8月份，CPI(居民消費價格總水平)比去年同月上漲1.3%，其中城市上漲1.3%，農村上漲1.4%；食品價格上漲1.4%，非食品價格上漲1.3%；消費品價格上漲1.0%，服務項目價格上漲2.3%。從月環比看，居民消費價格總水平比上月上漲0.3%。1-8月份累計，居民消費價格總水平比去年同期上漲1.2%。不過我們還應注意到，由于氣候影響，我國各地區遭受普遍的旱澇災害，直接經濟損失達數千億元，將對我國糧食產量造成不利影響，很可能導致糧食價格上漲，而食品價格占到我國物價指數中比重的三分之一，加之升值期間持續的流動性泛濫可能最終反映到物價上，因此，雖然，短期內通脹水平仍處于低位，但是，潛在的通脹壓力仍值得關注。

　　真正對于下階段宏觀調控措施形成直接影響的依然是固定資產投資數據和貨幣金融數據，這些數據也將于本周出臺，從而牽動投資者的神經，給短線分歧日益增大的市場增加更大的動蕩。我們可以根據國務院副總理曾培炎周日在“中國企業高峰會”上講話來預測數據和調控趨勢。曾培炎稱，前8月CPI漲幅控制在1.2%，而下半年調控的重點是抑制固定資產投資的過快增長，回收銀行體系的流動性，運用稅費措施加強土地和

房地產市場的調控等。因此，我們預計，固定資產增長依然較快，而貨幣流動性依然過剩，因此，近期仍將繼續宏觀調控，但是，調控的力度將較溫和。

　　控制倉位 波段操作

　　我們認為，大盤上下的空間都有限，仍將在1650點左右維持寬幅震蕩整理，而市場依然充滿投資熱點。我們建議投資者在前半周繼續逢低買進成長性公司，可以在周中適當減持，波段操作；而對于之前配置的估值合理的藍籌股，仍可繼續持有，以規避短期的調整風險，并獲得穩定收益。

　　本周陸續出臺的宏觀經濟數據將增大市場的波動性，大盤反彈至今積累了較大獲利盤，而下月工行上市牽制了大資金的倉位，因此，突破1680點上方的6月份成交密集區的動力不足。但是，不要對于調整過于擔心，而應該立足長線牛市，逢低買進。藍籌權重股下跌的空間不足，限制了大盤向下的空間。中國銀行、聯通、中興通訊、大秦鐵路等已在底部徘徊較久，價值被低估。從市盈率的角度看，雖然全部A股的流通股加權市盈率(含虧損)高達23.5倍，而滬深300指數成份股的流通股加權市盈率(含虧損)為18.51倍，不含虧損股的話，僅僅17.5倍。

　　短期考慮到宏觀調控因素，我們可以根據政策來選擇操作的行業板塊，曾培炎副總理還提到未來幾年中國大力發展的行業，包括

能源資源、環境保護、裝備制造和信息等產業。這些行業也是我們長期看好的，具有成長性，我們繼續看好A股的相關產業個股。具體而言，包括風能、

太陽能、生物質能等新能源類股，污水處理、空氣清潔等環保類股，機床、高速鐵路裝備、航天裝備等先進裝備制造業類股，軟件、IC、無線通訊、新型電子元器件等信息產業類股。

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