QFII借韓經轉投中國股市

　　□ 本報記者 任小雨

　　隨著QFII對中國股市的熱情不斷加碼，近期證監會、中國人民銀行和國家外管局聯合發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》，大幅降低QFII的準入門檻。相對比之，在亞洲QFII有著很成功的經驗，尤其是亞洲的韓國成功抄底賺取超利潤的經驗，使得QFII借助韓國成熟的投資思路進軍中國證券市場，從而中國證券市場也就跨入了新的時代。

　　從QFII在整個亞洲投資的道路來看，尤其是韓國投資表現最為突出。韓國也是采取QFII制度的國家之一，QFII制度在韓國實施了十余年的時間。由于采取漸進式的開放步伐，外資對韓國市場的投資由點及面，最后全面參與。1992年后，境外投資者在韓國連續十年保持資金凈流入。截至2001年底，外資持股市值936982億韓元，占韓國股市總市值的36.6%。自開放以來，境外投資者持股比例大幅增加，對韓國的市場影響力相當顯著。隨著韓國國內證券市場的成長，三星電子等半導體板塊股及績優股成為境外投資者追捧的熱點。

　　資料顯示，韓國政府1992年正式實施QFII政策，當年外國投資基金共流入韓國

股票市場1.5萬億韓元，主要投資于一些大市值的藍籌股，KOSP指數當年上漲了近40%。雖然投資規模不大，但外資從一開始進入韓國市場就獲利頗豐。之后韓國市場自1994年11月開始便進行了4年的調整，其間韓國政府一共提高了8次QFII的額度，直到1998年5月取消對外資持股限制后，外資主導了6月份發動的持續一年多的大行情，KOSP指數漲幅高達125.5%。

　　據了解，隨著韓國經濟復蘇，使得不少趁低入場的跨國機構獲益不淺，國際知名金融投資者索羅斯，以及被外人批評投資行為喜歡走偏鋒的阿拉伯王子阿瓦里德都是當時低位入市的獲利者。索羅斯于1998年初大舉買進漢城證券公司，之后該公司股價一路攀升，獲利率估計高達100倍以上。阿瓦里德，則在1998年3月時以1.5億美元買進現代與大宇集團的股票，隨著企業盈利的迅速增長，獲益也相當驚人。

　　在韓國政府對QFII政策開放之后，外國機構投資者對韓國股市的興趣越來越濃厚，數目已經占韓國證券市場上全部國外投資者的60%以上，全部外國投資者以不到0.5%的投資者數量持有了韓國市場超過1/3的市值，而發達國家的資金占有絕對主導地位，截至2001年末，美國和英國投資者占總外資持股市值的68.1%，其中美國投資者更是超過所有外資持股市值的一半以上。來自發達國家市場的投資者同時為韓國市場帶來了更為成熟的投資理念。

　　QFII充分利用全球化的發展趨勢，打開新興市場和發展中國家的資本市場，開辟資本更大的流動空間，最終是為了新的商機和創造新的利潤。這也是國際資本頻頻在亞洲市場上抓住投資機遇，賺取超額利潤的根本原因。

　　QFII進軍中國證券市場已4年的時間，它不僅推動中國資市場前進，也為自身的改革加注動力。資料顯示，截至2006年8月中旬，證監會和外匯局共批準了45家QFII和74.95億美元的外匯額度，QFII共匯入本金約合人民幣551億元。其中，在4、5、6、7月份就匯入106億本金。在需要一定建倉期的情況下，QFII股票、基金、可轉債、國債分別占其總資產的68%、11%、1%、3%。其中，QFII投資相對穩健�煿善蓖顿Y比例不斷上升，對績優藍籌股長期持有。據交易統計，2005年QFII的股票換手率為193%，低于基金、社保、券商集合

理財和券商自營的換手率(分別為325%、218%、520%、360%)。

　　中國證券市場經過多年的發展，一大批規模大、業績好、居行業龍頭地位的大型藍籌股公司正在形成。從某種意義上來說，國際資本在實現自己的利益的同時，客觀上促進我國證券市場的發展。他們的參與將改變證券市場投資者結構、影響證券市場投資策略和投資理念的轉變，有利于證券市場逐步與國際接軌。

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