換股方案得到機構基本認同

　　證券時報記者　盧榮　張哲

　　業內指出，廣發借殼上市的方案將股改對價、回購和換股吸收合并結合到一起，在投行項目上是一大創新，包括券商、基金公司都對這個方案給予了很高的評價。多家證券公司昨日推出的研究報告對廣發借殼上市后的相關股票股價表現給予了厚望。　

　　持有延邊公路(資訊 行情 論壇)的某基金經理認為，延邊公路本身的公路資產質量很差，但是殼子較為干凈，資產負債等指標良好，同時盤子較小，籌集資金壓力不大。廣發證券借殼延邊公路上市，是優質資產的一次注入，對延邊公路的業績是一次提升。同時，廣發證券借殼上市方案讓多方利益得到統一，不僅利好延邊公路流通股，同時也沒有影響到廣發證券原有股權結構。延邊公路股改方案對流通股延邊公路股改對價以回購吉林敖東(資訊 行情 論壇)所持延邊公路股權方式進行，這種方式是最不影響廣發證券目前股東結構的一個最佳方案，可以不打破廣發證券原有股東之間的平衡。吉林敖東作為廣發證券和延邊公路的股東無疑是最大的受益者，對吉林敖東持有人而言也會帶來正面的影響。

　　國泰君安研究員梁靜指出，按照這一方案，借殼完成后，延邊公路(廣發證券)的股本由1.8411　億股增加到25.088億股，與原廣發證券的股權結構基本類似，這一股權結構同時恰好滿足了社會公眾股比例不低于25%的限制條件。

　　對于延邊公路與廣發證券1：0.83的換股比例，有基金業內人士表示，最終比例還需要多方再次商議而定。但如果假定這個比例計算，對價方案存在不小的利潤空間。該人士進一步解釋說，假設原廣發證券20億的股本按照1：0.83的比例折算，上市之后廣發證券總股本接近25億。對照中信證券(資訊 行情 論壇)目前接近400億的總市值以及13元的股價，理論上計算，其利潤頗豐厚。

　　梁靜的研究報告也指出，借殼上市后，受股本增加和員工股權激勵的雙重影響，廣發證券前兩大股東G　成大、G　敖東的股權比例有所稀釋，但這種稀釋程度相當輕微，對兩者的業績和估值均沒有實質性影響。