A50期指墻外開(kāi)花 內(nèi)地話(huà)語(yǔ)權(quán)不可旁落

　　A50股指期貨，第一個(gè)基于境內(nèi)A股成份指數(shù)開(kāi)發(fā)的金融期貨產(chǎn)品在一片責(zé)難聲中于新加坡交易所上市了。

　　9月5日是A50股指期貨的第一個(gè)交易日，總體上比較清淡。面對(duì)這種狀況，一些境內(nèi)輿論得出結(jié)論：A50股指期貨乏人關(guān)注，備受冷遇，對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)影響不大。

　　乏人關(guān)注是事實(shí)，備受冷遇也是事實(shí)，但對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的影響還是不容小覷的。為什么這樣說(shuō)呢？一方面，由于A50股指期貨的推出，使得境外資金對(duì)境內(nèi)股市的影響從過(guò)去間接過(guò)渡到直接，并且在客觀上樹(shù)立了明確的參照系。

　　以前，外資無(wú)論是看空還是看多境內(nèi)市場(chǎng)，其行為表現(xiàn)無(wú)非是讓下屬研究機(jī)構(gòu)發(fā)表觀點(diǎn)，借助QFII操作，或者再在香港H股市場(chǎng)上有所動(dòng)作。應(yīng)該說(shuō)，剛開(kāi)始的時(shí)候，外資機(jī)構(gòu)的報(bào)告對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的確有很大的影響。但隨著時(shí)間的推移，人們對(duì)其分析判斷的質(zhì)疑逐漸多起來(lái)，其效果也就大打折扣。

　　當(dāng)然，外資還可以借助QFII操作，但是QFII在境內(nèi)市場(chǎng)的規(guī)模畢竟還小了點(diǎn)，幾年來(lái)未曾刮起什么大風(fēng)，作用有限。至于在香港市場(chǎng)上的H股，由于一來(lái)和A股市場(chǎng)畢竟還隔了一層，并不完全聯(lián)動(dòng)，二來(lái)兩者之間的

　　但是，現(xiàn)在有了A50股指期貨，情況就大大不同了，A50樣本股完全取自滬深股市，而且選取的是最有代表性的一批股票。這樣一來(lái)，A50的漲跌，就直接反映了外資對(duì)相關(guān)股票組合的態(tài)度。而且，由于新華富時(shí)A50股指指數(shù)是在境內(nèi)實(shí)時(shí)發(fā)布的，A50股指期貨的漲跌，就會(huì)對(duì)指數(shù)形成明確的參照。這樣一來(lái)，外資的影響力，就從輿論宣傳發(fā)展為點(diǎn)位比較，不但具體化了，而且更直接了。很難說(shuō)當(dāng)兩者出現(xiàn)較大差異時(shí)，或者A50股指期貨價(jià)格突然異動(dòng)時(shí)，境內(nèi)市場(chǎng)的投資者不會(huì)多考慮考慮A50股指期貨的走勢(shì)，因?yàn)閺耐顿Y者的實(shí)力來(lái)說(shuō)，必須承認(rèn)還是參與A50股指期貨的可能強(qiáng)一點(diǎn)。

　　其次，在有了A50股指期貨以后，境外資金可以將QFII在境內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)盤(pán)操作與境外市場(chǎng)的期貨操作結(jié)合起來(lái)進(jìn)行，從而使得它們的能量得到放大。有人已經(jīng)指出，如果境外資金看空后市，一手在A50股指期貨上賣(mài)空；另一手通過(guò)QFII減倉(cāng)，這個(gè)影響力就會(huì)比較大。另外，在這過(guò)程中還存在大量的套利機(jī)會(huì)與空間，譬如在A50股指期貨上做多，為在現(xiàn)貨上減倉(cāng)提供條件，從而鎖定收益。

　　當(dāng)然，QFII并不是一個(gè)單一、獨(dú)立的投資主體，A50股指期貨的參與者也是多種多樣的，兩者之間未必會(huì)如人們想像得那樣形成高度的默契，因此很多操作模式在理論上是存在的，但在實(shí)踐中不一定能夠簡(jiǎn)單地復(fù)制。但問(wèn)題在于，在有了A50股指期貨這樣的品種之后，人們必須承認(rèn)外資對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)施加影響的手段多了，其作用也增強(qiáng)了。因此，那種無(wú)視A50股指期貨存在，盲目否定其作用的觀點(diǎn)是有失偏頗的。

　　要讓境內(nèi)市場(chǎng)不受或者少受外資的影響，奪回屬于自己的話(huà)語(yǔ)權(quán)，最根本的辦法并不是封殺海外開(kāi)發(fā)的境內(nèi)股票指數(shù)期貨，也不是只要開(kāi)發(fā)出自己的指數(shù)期貨產(chǎn)品就行了，而是要讓境內(nèi)市場(chǎng)盡快地成熟起來(lái)，投資者隊(duì)伍壯大起來(lái)，相關(guān)的法律法規(guī)完善起來(lái)。只有自己有了實(shí)力，才能確保話(huà)語(yǔ)權(quán)不至于旁落。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，境內(nèi)