193家公司成股改釘子戶 多數(shù)有虧損占款等問題

　　本報(bào)記者 侯志紅

　　股改最后“一公里”，未股改公司家家都有難念的“經(jīng)”。截至目前，雖然滬、深兩市股改公司總市值和家數(shù)占比均超過90％，但是，據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，有193家公司尚未進(jìn)入股改。除了少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司外，這些公司大都存在虧損嚴(yán)重、股權(quán)凍結(jié)、大股東占款等問題，成為股改掃尾階段的“釘子戶”。

　　一些大市值公司基本面比較好，但由于其他的一些因素使股改步履艱難。據(jù)統(tǒng)計(jì)，市值超過100億未股改公司只剩下上海石化和儀征化纖2家，主要原因是大股東態(tài)度不明，等待整合時(shí)機(jī)，在適當(dāng)時(shí)候會(huì)推進(jìn)股改。中石化旗下的四川美豐和中鋁旗下的蘭州鋁業(yè)也是如此。

　　市值在50億至100億之間的未股改公司還有6家，包括

東風(fēng)汽車、南方航空、東方航空、東方鍋爐、哈藥集團(tuán)、上電股份。除了東方鍋爐和上電股份是因?yàn)楣筛谋环裰�外，其他公司未進(jìn)行股改的一個(gè)重要原因是，股權(quán)結(jié)構(gòu)和關(guān)系復(fù)雜，股改“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。如南航和東航，除了業(yè)績虧損外，如何在股改之后保持絕對(duì)控股權(quán)是一個(gè)難題。

　　還有一些公司由于控股股東持股比例太低，或者控股股東當(dāng)初持股成本太高，甚至高于當(dāng)前的股價(jià)，致使股改寸步難行。如柯達(dá)投資早先以8.3元價(jià)格獲得樂凱膠片13%的非流通股股份，目前公司

股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格低于5元，已是一筆虧損的買賣。股改讓其再支付對(duì)價(jià)肯定是一件不容易的事。

　　余下的未股改公司絕大多數(shù)存在虧損嚴(yán)重、股權(quán)凍結(jié)、大股東占款等問題。據(jù)本報(bào)資料中心統(tǒng)計(jì)，在未股改的公司中，2006年上半年虧損的公司有108家，占未股改公司的近六成。連年虧損、資產(chǎn)質(zhì)量差、大股東無力支付對(duì)價(jià)來滿足流通股東的要求，是這類公司股改難以跨越的門檻，也是股改最難的部分。

　　而且，本報(bào)信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，未股改公司中ST類公司達(dá)87家，占了未股改公司的四成多。這些未股改的ST公司大半在今年上半年繼續(xù)虧損，目前資不抵債的將近50家，像*ST科健每股凈資產(chǎn)為-12.48元。

　　在未股改公司中，大股東股權(quán)存在瑕疵的也不在少數(shù)。中報(bào)披露，這193家未股改公司中有132家公司股權(quán)存在質(zhì)押或股權(quán)凍結(jié)，另有50多家公司大股東股權(quán)被司法凍結(jié)，其中，10多家公司大股東股權(quán)同時(shí)被質(zhì)押和司法凍結(jié)。此外，訴訟纏身，也使得一些未股改公司騰不出手來籌劃股改事宜。根據(jù)公司公告，今年以來，未股改公司涉訟的超過10家，涉及金額逾140多億元，攤到每家未股改公司身上的涉訟金額過億。

　　目前這些未股改的績差公司多少已沒有能力直接支付對(duì)價(jià)，因此，重組成為這些公司最好的出路。除了通過重組來完成股改的公司外，剩余的可能難逃邊緣化的命運(yùn)。但是，讓人頭疼的是由于各種錯(cuò)綜復(fù)雜的問題絞在一起，重組之路也往往是前途未卜。如中糧集團(tuán)有意重組虧損的ST

屯河，但是由于股權(quán)質(zhì)押，股權(quán)無法過戶，重組也就無從談起。

　　實(shí)際上，有些所謂的難題并不是無法解開的“死結(jié)”。以股權(quán)質(zhì)押為例，由于在股改之前辦理質(zhì)押的非流通股只能參照每股凈資產(chǎn)定價(jià)，而在股改后取得流通權(quán)的股票一般會(huì)有較大增值，這將提高股票質(zhì)押對(duì)貸款本息的覆蓋程度，只要雙方充分溝通，“解凍”用于支付對(duì)價(jià)的股票，是實(shí)際可行的。因此，利益各方的充分溝通與股改方案的“創(chuàng)新”，成為推動(dòng)解決難題的關(guān)鍵。如何走完股改的最后“一公里”，正在考驗(yàn)各方面的智慧。

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