備兌權證應保留創設機制

　　本報記者 周松林 上海報道

　　上證所創新試驗室在一份權證市場研究報告中提出，未來推出備兌權證時，在引入持續發售機制和自由發行機制的同時，仍有必要保留創設機制。這三種機制同時存在，有助于提高權證定價效率。

　　報告認為，在國際市場上，由券商等機構發行的備兌權證交易量占權證總交易量的95%以上，居絕對主導地位，這應是我國未來的發展方向。

　　報告建議，進一步完善創設機制，建立類似滬市ETF產品的實時創設機制、擴大創設人范圍、建立現金替代擔保創設機制等，以增加創設交易的靈活性和便捷性。

　　自去年8月22日寶鋼權證上市以來，共有27只權證在滬深交易所上市交易。寶鋼權證上市后，一度出現市場供求嚴重失衡情況。為提高權證定價效率，上證所提出了權證創設機制，并于去年11月28日起適用于武鋼權證。實證研究表明，盡管創設機制提高了權證的定價效率，但總體上看，權證市場的定價效率仍然很低，這與創設機制仍存在一些缺陷和一級交易商未能充分發揮作用有關。(報告見A11版）