上證所研究報告建議以創設機制護航備兌權證
http://www.sina.com.cn 2006年09月08日 03:39 全景網絡－證券時報
本報訊上海證券交易所創新試驗室日前完成的題為《創設機制與我國權證市場定價效率研究》的報告(詳見A10版)。報告指出，我國未來推出備兌權證時，在引入持續發售機制和自由發行機制的同時，仍有必要保留創設機制。
報告指出，實證研究表明，盡管創設機制提高了相關權證的定價效率，但總體上看，我國權證市場的定價效率仍然很低，這與創設機制仍存在一些缺陷和一級交易商未能充分發揮作用有關。報告認為，創設機制兼具套利和賣空機制雙重功能，在缺乏其他有效手段(如做市商具有正確定價能力)等情況下，創設機制對提高權證定價效率來說是必不可少的。
報告還指出，在國際市場，由券商等發行的備兌權證占絕對主導地位，這也是我國權證未來的發展方向。但我國未來推出備兌權證時，在引入國外持續發售機制和自由發行機制的同時，仍有必要保留創設機制。如果同時存在創設、持續發售和自由發行三種機制，由市場選擇何時采取何種機制平衡供需，將最有助于提高權證定價效率。
而為了改進創設機制和權證定價效率，報告建議進一步完善創設機制，增進創設交易的靈活性和便捷性。其中包括建立類似滬市ETF產品的實時創設機制，降低套利交易的不確定性；擴大創設人范圍；建立現金替代擔保創設機制。(黃婷）
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