侯繼雄：中石化不太容易被A股投資者單獨(dú)操縱

　　2006年9月7日9:30-10:00，國泰君安證券石化行業(yè)首席分析師侯繼雄做客新浪嘉賓聊天室，就中國石化及相關(guān)板塊與廣大網(wǎng)友進(jìn)行交流，以下是侯繼雄的精彩觀點(diǎn)。

　　主持人 ： 今天廣大網(wǎng)友比較關(guān)心的一個(gè)問題是中石化會(huì)漲多少，怎么漲？后市應(yīng)該怎么操作？

　　侯繼雄 ： 因?yàn)橹惺�化這個(gè)

股票還是比較復(fù)雜的，有幾個(gè)因素：

　　第一，我們對(duì)它業(yè)績的判斷是不是合理。比如說今年我們認(rèn)為它的業(yè)績是5.1毛，明年給出的業(yè)績預(yù)測(cè)是6.1毛。在業(yè)績預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上去考慮價(jià)值是多少。這是第一個(gè)境界。

　　第二個(gè)境界，我們不僅討論國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)怎么評(píng)價(jià)，而且要考慮國際投資者怎么對(duì)它評(píng)價(jià)。因?yàn)閲�際投資者首先是對(duì)中石化H股定價(jià)，然后再影響到中石化A股的定價(jià)。它對(duì)H股的定價(jià)又參照于它對(duì)美國油氣股、英國油氣股的綜合定價(jià)，可能要理解中石化的這種定價(jià)，需要有一個(gè)比較廣闊的視野。

　　這樣的話，這些因素考慮在一塊兒，實(shí)際上中石化屬于一個(gè)不太容易被A股投資者單獨(dú)所操縱的這么一個(gè)股票，所以是屬于一個(gè)比較長線的品種。所以，我們定義它是一個(gè)慢游，又是一個(gè)長游的股票。

　　主持人 ：那未來股民應(yīng)該怎么操作呢？

　　侯繼雄 ： 我今天有這么一個(gè)消息，作為它上漲很多，這是不現(xiàn)實(shí)的。今天以5%的漲幅增速來看，股改是5塊錢，年底目標(biāo)價(jià)是5.5元。12月之后的股交價(jià)是12.5，持有這樣的股票一年的回報(bào)應(yīng)該是在25%到30%。欲速則不達(dá)，期待它今天買明天漲是不現(xiàn)實(shí)的，但是用時(shí)間是可以接受的一個(gè)投資匯報(bào)率。

　　主持人 ： 目前支撐中石化走強(qiáng)的利好因素除了您剛才說的還有哪些？

　　侯繼雄 ： 首先從定性上看，從戰(zhàn)略上看，它是一個(gè)非常好的品種。

　　第一，從宏觀上看，隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長，能源行業(yè)尤其是石油和天然氣行業(yè)，一直是國民經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響非常大。所以，中國石化左右國內(nèi)僅有的三家大型石油和天然氣資源的企業(yè)，第二又是國內(nèi)擁有半壁江山的煉油和石油產(chǎn)品銷售的企業(yè)，所以對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的重要性非常強(qiáng)。從戰(zhàn)略上講，它就是中國國民經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)充分體現(xiàn)。所以，投資中國經(jīng)濟(jì)增長，它屬于一個(gè)很好的品種。

　　另外，從它的資產(chǎn)屬性來講，它遍布全國有3萬多個(gè)加油站，遍布全國有很多資產(chǎn)。我們現(xiàn)在處于一個(gè)

人民幣升值的階段，市場(chǎng)很多講的是資產(chǎn)重估的概念，實(shí)際上在中國石化上都能體現(xiàn)出來。所以，從這個(gè)意義上講，從戰(zhàn)術(shù)上講，它就是一個(gè)很好的品種。

　　從定性上來看，其實(shí)大家關(guān)注的還是業(yè)績，從業(yè)績角度來講，它的利好因素：

　　第一，我們從2005年下半年開始搞的能源價(jià)格體系改革，尤其是

成品油價(jià)格改革，對(duì)它潛在的業(yè)績支持非常大。

　　第二，從2008年開始國內(nèi)要推行幾項(xiàng)稅制的改革，比如統(tǒng)一所得稅、增值稅，從生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費(fèi)型轉(zhuǎn)換，這樣對(duì)于它降低稅負(fù)也是有作用的。

　　第三，作為它公司業(yè)務(wù)本身而言，它的業(yè)務(wù)規(guī)模有一個(gè)持續(xù)的增長潛力，這個(gè)最終是轉(zhuǎn)化為公司業(yè)績的一個(gè)穩(wěn)定增長。

　　主持人 ： 今天有一個(gè)新的消息，美國石油驚世大發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致美國石油跌破60美元。

　　侯繼雄 ： 首先我先解釋一下最近油的下跌，其實(shí)3季度是一個(gè)傳統(tǒng)的需求旺季，6、7、8月是開車族出行的季節(jié)，這個(gè)季節(jié)一般颶風(fēng)也會(huì)比較多一點(diǎn)。今年在8月份的油價(jià)上漲，主要還是基于這個(gè)預(yù)期。但是從9月份的情況來看，確實(shí)是因?yàn)楦哂蛢r(jià)的影響，美國居民旅行的數(shù)量確實(shí)比預(yù)期低。另外，颶風(fēng)的影響也比預(yù)期低一些，這樣導(dǎo)致油價(jià)從80美金向70美金階梯式的下滑，這是根本的原因。

　　我們看這個(gè)新聞，第一，它最多只能解釋當(dāng)日，不能解釋過去2、3周的情況，這是一個(gè)結(jié)論。第二，十多年全球確實(shí)沒有發(fā)現(xiàn)這么大的一個(gè)油田，但是這個(gè)油田發(fā)現(xiàn)，其實(shí)它并不會(huì)對(duì)油價(jià)造成一個(gè)什么樣實(shí)質(zhì)性的影響。舉個(gè)例子，就算是雪佛龍說發(fā)現(xiàn)這么一個(gè)大的油田，但是這個(gè)油田需要打井和投產(chǎn)，怎么也需要10年以上的時(shí)間。所以，遠(yuǎn)水解不了近渴。

　　另外，沒有目前而言，它的原油進(jìn)口量也非常大，發(fā)現(xiàn)這么一個(gè)油田，對(duì)美國而言，它的出產(chǎn)品可能也就是提高一年，影響并不是像想象那么大。

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