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銀河證券 吳天舒
周三滬市國債現券市場多數品種上漲，36只成交債券27只上漲1只平盤8只下跌，市場總體成交繼續小幅增加。上證國債指數盤中最高點已經超過升息前水平，由于升息造成的指數跳空缺口基本封閉，昨日指數最終報收于110.18點，較上一個交易日上漲0.05%，成交了3.89億元。企業債方面，上證企業債指數收于119.21點，上漲0.08%，成交了0.05億元。
從市場表現來看，近兩日漲幅居前的多是一些跨市中長期品種，其中中期券價格已經恢復甚至超越了升息以前的水平，這主要是受到了銀行間市場報價、成交的帶動。
昨日剩余期限4.715年的0404券處于漲幅榜首位，凈價上漲了0.3745%，收益率為2.6287%，成交了949.65萬元。在銀行間市場，該券在多日沒有成交后，周二成交加權平均收益率在2.5941%，昨日買入報價在2.62%附近，賣出報價在2.55%附近。
同樣多日無成交的長期債0504，周二在銀行間市場成交加權平均收益率為3.64%，從而帶動了其在交易所市場的反彈。由此看來，銀行間市場旺盛的需求將有望帶領現券市場進一步走高。
從成交活躍度來看，依然是非跨市的老券最活躍，但品種期限除了中短期、浮息外，長期品種成交也有所活躍。昨日成交在200萬以上的有0004、0214、0115、0010、0303、0213、0307。
近期債市在升息之后連續上漲，主要是來自充裕流動性的支持。昨日銀行間回購市場短期利率繼續穩中有降，其中1天回購加權平均利率在2.07%附近，7天回購在2.18%附近。目前市場流動性的充裕主要源于人民幣升值的強烈預期，特別是近期屢創新高，累計升幅較匯改前已超4%。
我們認為，不能因人民幣匯率近期表現匆忙得出升值加快的判斷，按蒙代爾說法，人民幣過快升值無異于自殺。因此人民幣以穩定的步伐升值仍是政府的首選。
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