管理層心急火燎 期待9月秋搶行情

　　華東師大李志林（忠言）博士

　　春夏之交，我曾正確地預言中國股市“春生夏不長”。值此夏秋之交，我再預言，9—10月有一個“秋搶”（類似農村秋天的“三搶”）行情。何以見得？

　　首先是拯救股市融資功能的需要。自中行較Ｈ股折價和國航破發之后，最犯難的是管理層，整個8月份，發審委僅審議3只中小板新股，且有一只被槍斃，大盤股根本就不敢發。照此下去，10月份工行Ａ＋Ｈ股同時同價發行將遭失敗，而一些大盤績差股若再不盡早發行上市，就將陷入虧損。例如，管理層一路開綠燈放行的于8月18日上市國航剛上市不到半個月，公布的半年報業績僅0．01元。眼下，管理層最心急火燎的是希望股市出現“秋搶”行情，乘機將工行等大盤績差股搶著發行上市，來實現其最大利益。

　　其次，管理層的政策開始向擴資傾斜。除了600多億新基金因一個半月建倉限期而被迫建倉外，本周一下子宣布了三項擴資政策，即降低ＱＦＩＩ入市門檻、融資融券試點于9月1日開始運行、保資有望將投資股市的比例由5％上升到10％。管理層一方面關緊大盤股擴容的龍頭，加上9月份“小非”僅6．6億元，另一方面打開擴資的龍頭，就像4月底宣布“新老劃斷分三步走”（盡管沒有真正實行）成為市場發動行情的契機一樣，在工行上市之前9月份擴容真空期，若無其他重大利空，市場主力是決不會放過“秋搶”行情機會的。

　　第三，市場價值被嚴重低估是內在動力。

　�。眩疲桑傻男闹惺�分清楚，當今中國股市上證50指數13倍市盈率，占總市值70％的滬深300指數17倍市盈率，上證綜指20倍平均市盈率，均分別低于任何國際成熟股市。又何況，06年中報業績平均業績0．12元，下半年由于股改后非流通股東出于利益考慮，上市公司業績增長將更快，預計06年年報業績將創歷史新高。鑒此，9月“秋搶”行情既有股市現實價值被低估的理由，又有未來股市價值還將成長的期待。

　　第四，凈資產重估的預演。本周，國家發改委首次表示，“

人民幣升值長期升值趨勢已經形成”，

人民幣匯率迅即創1∶7．95元新高。預計，在9月30日美國國會表決啟動301條款對中國商品征收27．5％的進口關稅前，人民幣升值速度還會加快。這本身就直接導致上市公司凈資產升值和Ａ股

股票升值。目前中國投資者主要以市盈率來衡量股票的投資價值，其實市盈率僅對以分紅為目的投資才有意義。而外國投資者主要以凈資產倍率（通常是2．5倍）來衡量股票的投資價值。所以，炒凈資產重估很可能成為9月“秋搶”行情的主線。

　　第五，機構及廣大投資者兌現今年的勝利果實的要求。從5月12日收于1602點以來，至8月31日，三個多月里，滬市在1600點上方累計成交19414億元，較之8000億流通市值，換手率高達2．42倍，整個市場的平均成本均在1600點之上。這就是在市場輿論普遍看跌1400點情況下，1600點下方屢被快速拉起的內在原因。既然跌不下去，基金、ＱＦＩＩ、私募基金、券商就只能買進。并且，從1550點位置至少往上拉出200點空間，才能唯利兌現。由此似可認為，“秋搶”行情將創1757點指數新高。實際上，1757點扣除中行3．99元開盤虛增的73點，再加上現3．24元所增的14點，漲到1698點即算創了今年以來的新高。但投資者應明曉“秋搶”行情的含義，既要順勢而為，又應立足于搶。否則，就將陷入“冬套”而無法搶占“冬播”的先機了。

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