顧銘德：關(guān)注B股的機(jī)會

　　金融觀察家顧銘德

　　股權(quán)分置問題年內(nèi)基本解決已成定局，這個(gè)問題基本解決之后證監(jiān)會必須對其它歷史遺留問題逐步解決，最有可能解決和最突出的問題是Ｂ股。

　　首先，B股問題到了應(yīng)當(dāng)解決的階段。1992年國家允許發(fā)Ｂ股完全是為了增加一個(gè)吸引外資的“窗口”，如今國家外匯已經(jīng)供大于求，外資進(jìn)入我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和股票市場完全有其它多種途徑，Ｂ股的歷史使命已經(jīng)結(jié)束。Ｂ股的存在反而是規(guī)范發(fā)展我國Ａ股市場的一個(gè)障礙。

　　其次，解決B股的難度比解決A股

股權(quán)分置容易得多。滬深兩地Ｂ股上市公司總共只有107只，其市值規(guī)模和每天交易量占比不到5％。解決Ｂ股問題的任何方案不會影響Ａ股

大盤走勢，不會影響大部分投資者利益，更不會影響我國外匯供大于求的格局，也不會出現(xiàn)境外大量持有Ｂ股者獲利出逃的現(xiàn)象。因?yàn)樵?001年Ｂ股對境內(nèi)居民開放過程中，境外Ｂ股持有者大部分獲利兌現(xiàn)。目前Ｂ股絕大部分持有者是境內(nèi)居民。

　　第三，不管何種方式解決B股問題，對國家和投資者都是雙贏局面。特別對目前進(jìn)入Ｂ股市場的投資者，是一個(gè)極佳的投資機(jī)會。解決Ｂ股大的方案無非有兩個(gè)，一個(gè)是繼續(xù)發(fā)展Ｂ股市場，另一個(gè)是“消滅”Ｂ股市場，Ａ、Ｂ股合并。第一個(gè)方案必須引入機(jī)構(gòu)投資者，擴(kuò)大Ｂ股投資者范圍，其結(jié)果是Ｂ股價(jià)格上漲、成交量擴(kuò)大、ＡＢ股價(jià)差縮小直到并軌。第二個(gè)方案“消滅”的方式可以是“回購”轉(zhuǎn)發(fā)Ａ股，或者直接把Ｂ股停牌一段時(shí)間，然后直接上Ａ股交易。原先持有Ｂ股的境內(nèi)和境外投資者給予換美元、港幣額度的權(quán)利，并且允許境外Ｂ股持有者賣了Ｂ股轉(zhuǎn)Ａ股票后，享受類似于ＱＦＩＩ的專門賬戶來繼續(xù)投資Ａ股。總之，技術(shù)性的操作很容易，關(guān)鍵看政府解決Ｂ股問題的決心和時(shí)機(jī)問題。

　　第四，對于目前滬深兩地投資者來說，未來一年左右的投資機(jī)遇、B股獲利程度明顯高于A股。雖然人民幣處在升值階段，購買Ｂ股會因?yàn)槊涝�貶值受到匯率損失。但是，

人民幣升值步伐是緩慢的過程。一年左右的時(shí)間不太可能超過5％。目前Ａ、Ｂ股平均價(jià)差在1倍左右。并且是股改之后的價(jià)差。這種狀況提醒我們，只要年內(nèi)證監(jiān)會基本解決股權(quán)分置問題之后，接下來就關(guān)注Ｂ股問題的解決，那么Ｂ股獲利機(jī)會就會明顯超過Ａ股。

　　第五，匯率機(jī)制改革步伐正在加快。居民憑身份證就可到銀行換取2萬美元。人民幣事實(shí)上小額自由兌換時(shí)代正在來臨。這些都是Ｂ股市場機(jī)會的促成因素。

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