綜合治理收官 券商分化格局日益明顯

　　2年來共有42家券商被實施清算、托管等整改措施

　　本報記者 齊軼 陳勁

　　在距離證監會為“問題券商”設定的10月31日大限僅剩兩個月的時候，不少券商仍在演繹著最后的“生死時速”。

　　日前，安信證券公司宣告成立，這個由中國證券投資者保護基金公司主導成立的新公司，將進一步收購廣東證券、中國科技證券和中關村證券等。與此同時，經證監會核準，原金信證券公司已正式更名為“浙商證券有限公司”，浙商證券正式掛牌。

　　在部分券商終于擠上了通向“生存”的末班車時，有的公司卻離“死亡”越來越近。就在此前不久，證監會公告撤銷了富友證券經紀有限公司的證券業務資格，成為今年以來首家被撤銷證券業務許可資格的券商。同月，證監會發布限制泰陽證券、世紀證券業務，以及進一步限制巨田證券業務的公告。為爭取最后“生”的機會，這些公司仍在就引資、重組工作進行著苦苦的掙扎。

　　也有成功自救的例子：聯合證券在今年5月11日被證監會開出限制業務罰單。在限期整改后，7月21日聯合證券被解除業務限制，成功引入華泰證券注資，以全額彌補客戶交易結算資金缺口。聯合證券成為自證監會采取限制券商業務資格的監管措施以來首家恢復業務資格的券商。然而，在最后的60日內，還將會有多少“起死回生”的故事上演，令人難以樂觀。

　　綜合治理收尾

　　2004年底，券商綜合治理拉開序幕：從高危券商的妥善處置，到優質公司對風險券商相關業務的穩步托管，再到中央匯金、中建投等出手對相關券商的市場化注資與重組，綜合治理這部大戲可謂脈絡清晰，情節緊湊。

　　據不完全統計，2年來共有42家券商被實施清算、托管等整改措施。中信證券在今年初發布的一份研究報告顯示：券商綜合治理開展以來，共有鞍山證券等31家券商機構被實施清算、托管等整改措施，并逐漸退出市場，合計注冊資本約224億元。此后，2006年又有健橋證券、廣東證券、中國科技證券、中關村證券等11家券商被托管或關閉。

　　另一方面，按照分類監管的要求，截止目前，由證券業協會認可的創新類券商達18家，規范類券商達25家。證監會相關負責人日前表示，目前券商的風險處置已從被動轉為主動，通過一段時期以來的處置，威懾力已經形成。當前大規模的集中風險處置已基本完成，優質券商得到了新的發展機遇，新的市場格局已基本建立。

　　行情助力券業復蘇

　　如果說中央匯金、中建投的注資為部分券商服下了“活命丹”的話，今年上半年股市的火爆行情無疑給整個券業提供了人參湯，讓券商虛弱的體質得以大幅改善。

　　2006年上半年，證券市場的回暖為證券公司的經紀、自營等傳統業務復蘇提供了良好環境。據業內人士透露，上半年全國約120家證券公司的凈利潤總額超過120億元，這使得券商今年全年的經營業績有望好于歷史上最佳的2000年的135億元。

　　于2005年獲得匯金注資的中國銀河證券今年上半年實現業務收入13.8億元、凈利潤11.7億元。據統計，今年前6個月銀河證券經紀業務總成交金額8284億元，國內市場排名第一；其在股票、基金交易中重列券商第一。而如果以創新類券商東方證券公司為例，該公司上半年已累計實現凈利潤5.51億元，超過了前五個年度的利潤總和，傳統業務和創新業務均出現了快速發展。

　　除了業績增長，在現有的監管環境中，券商對凈資本的“渴求”也前所未有的強烈。中信證券日前以非公開方式增發5億股普通股后，其凈資本已達到近90億元；招商證券不久前也實施增資15億元。根據46家券商在銀行間市場公布的2006年半年報，券商凈資本總額達449.38億元，每家券商平均約10億元左右。業內人士認為，今年以來行情的火爆對券商凈資本的增長做出較大貢獻，隨著創新業務的開展，券商補充凈資本的步伐將漸漸加快。

　　分化格局日益明顯

　　中國股市“牛短熊長”的特征使得券商靠天吃飯的現狀依舊，然而，券商間同質化競爭的格局正在悄然生變。有業內人士表示，隨著一大批券商的淘汰出局和營業部數量的減少，“大客戶選擇大券商”的分化格局已經出現。

　　如果說今年上半年的行情讓眾多證券公司的經紀業務都賺得“盆滿缽滿”，重新啟動的IPO卻讓券商之間日益擴大的差距一目了然。從項目分配情況看，中行、國航這樣的大單子幾乎被中金、中信、銀河等少數幾家大券商壟斷，“連國泰君安都搶不到單”，一家中型券商老總對這樣的“殘酷”局面不免心寒。

　　也有部分中小券商看清了競爭形勢，并積極地調整自己的市場定位。聯合證券副總裁孟建軍表示，在投行業務上，爭取大單子的困難較大，但中國還有很多中小企業需要通過資本市場得到發展，聯合證券會集中力量尋找“大族激光”這樣的企業，并在不斷深入的合作過程中共同成長。至于在經紀業務方面的競爭，孟建軍表示通過做好客服工作來挽留客戶，“我們希望盡量讓我們的客戶賺到錢。”

　　天相投資顧問董事長林義相表示，任何市場都是分層次的，從低端和高端的業務總會有不同的機構去做。他認為，健康的市場能容納不同規模的機構，小機構接小單，大機構接大單，深入在經濟社會中的每一個角落，構成層次。“如同一個生態環境一樣，要是只有大樹，沒有灌木和小草，這片土地就會變成沙漠。”林義相說。