融資融券試點登記結算制度明確

　　王如富

　　中國證券登記結算公司今日發布了《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點登記結算業務實施細則》(下稱《細則》)，并自發布之日起正式施行。

　　這是為了我國融資融券業務試點的推出，對融資融券試點登記結算業務而作出的具體規范：

　　首先，對融資融券業務的賬戶體系作了全面明確。賬戶體系是融資融券交易制度的基礎。在我國融資融券業務制度設計的過程中，對于采用一級賬戶體系還是二級賬戶體系曾有過徘徊。一級賬戶體系有利于保護客戶資產的安全，但不利于明確融資融券業務中的法律關系，也不利于今后轉融通中對抵押資產的運用。二級賬戶則可以解決上述問題，但要杜絕類似國債二級托管體制中存在的挪用客戶資產問題。經過深入探討，采用了國際上普遍的二級賬戶托管體系。《細則》對融資融券業務中的賬戶體系的開立作了明確規定，這些包括證券公司開立的融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用交易資金交收賬戶等；投資者的客戶信用證券賬戶等。

　　其次，對融資融券業務的登記存管作了具體規定。如：《細則》規定，登記結算公司為投資者提供的信用證券賬戶明細數據的查詢結果，供投資者復核，這就是為了保障客戶資產安全而采取的由登記結算公司進行的“看穿式”處理。再如：《細則》規定，融資融券合同應當約定，證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶內的證券和客戶信用交易擔保資金賬戶內的資金，為擔保證券公司因融資融券所生對客戶債權的信托財產，這是再一次重復了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》中已經作出界定的業務法律關系，是我國融資融券業務制度的核心法律關系。

　　再次，對融資融券業務中的結算環節作了具體規定，包括資金結算、證券結算和證券劃轉指令等。如由登記結算公司維護投資者信用證券賬戶的明細數據，這也是為了保障客戶資產安全的措施之一。又如：證券公司開展融券業務，應當妥善維護客戶融券交易記錄、還券劃轉記錄、余券劃轉記錄、融券余額，以及客戶采取現金結算方式了結融券交易或對證券公司進行補償等信息，這是為了適應市場對單一證券和所有證券融資、融券余額控制的需要。在融資融券業務中，投資者需要在其普通證券賬戶與證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶中進行擔保證券的劃轉，《細則》對此作了明確。

　　第四，對融資融券業務中的權益處理作了細化。權益處理是融資融券業務中必須妥善安排的內容，《細則》在《證券公司融資融券業務試點管理辦法》原則規定的基礎上，作了進一步細化的規定，如對融券業務中尚未歸還證券的，在派發紅利或紅股時，由投資者向證券公司進行補償，而對配股等權益則按雙方約定處理。

　　總之，我們認為，《融資融券試點登記結算業務實施細則》是我國融資融券制度中的重要文件之一，為我國融資融券業務的正式推出又作出了一個制度上的準備。

　　(作者為東方證券研究所研究員)