周期性個股機會毫不遜色走勢占優

　　本報記者徐效鴻

　　在宏觀調控的大背景下，眾多機構建議下半年實施“防守型”的投資策略，加強對商業零售、交通運輸、食品飲料等“防御性”行業個股的配置。然而，統計顯示，在近期相對弱勢的市場環境中，防御性行業并不具有明顯的優勢，而部分所謂的周期性行業恰恰是大盤止跌企穩，震蕩反彈的契機，甚至很有可能成為市場繼續前行的動力。

　　“周期性”板塊近期走勢占優

　　7月13日以來，大盤出現階段性調整，截至8月7日，上證指數(資訊 行情 論壇)的跌幅達到11.07%。期間，防御性行業的表現相對占優。商業零售、交通運輸、食品飲料等板塊指數漲幅居前，而有色金屬、房地產、機械設備等板塊則被甩在了后面。但分析人士表示，房地產等“周期性”行業在市場階段性調整中的相對弱勢，與行業本身沒有太多的關聯。這些板塊中的大部分個股在前期漲幅較大，出現一定的技術性調整在所難免。事實上，8月8日，一些“周期性”行業板塊，如石化、房地產、有色金屬等率先走強，成為大盤止跌企穩的基礎，而有色金屬指數(資訊 行情 論壇)（申萬一級，下同）更是以4.23%的漲幅位居當日行業板塊漲幅第一名。

　　8月8日以來，大盤震蕩向上，即使是8月19日的加息也未能改變市場運行的整體趨勢。統計顯示，期間上證指數實現了6.66%的漲幅，而房地產、有色金屬板塊的漲幅分別達到了16.71%和13.04%，遠遠超越大盤，分別排在申萬23個一級行業板塊指數階段漲幅的第2和第3名。而幾個典型的“防御性”行業，如食品飲料板塊的漲幅只有3.82%，排名最后；交通運輸板塊漲幅為6.76%，排名倒數第6，商業貿易板塊漲幅為8.45%，排在第14名。只有餐飲旅游板塊表現優異，漲幅達到了21.32%，排在了第1名的位置上。

　　分析人士表示，近期大盤震蕩向上，盡管很難說功勞都在“周期性”個股的身上，但這些板塊個股的良好表現對市場人氣的帶動作用卻是毋庸置疑的。

　　“周期股”里有金子

　　加息傳遞了宏觀調控仍將繼續，甚至力度有所加強的信號。然而在宏觀調控的大環境下，眾多“周期性”個股的強勢有些出乎市場的預料。分析人士表示，周期性特征在股票上的反映是多角度、多層面的，“一刀切”的策略必然會錯失大量的投資機會，并增大投資風險。

　　比如房地產行業。該行業被當作是本輪宏觀調控的重點，也被市場當作是受加息負面影響最大的行業之一。但有專業人士認為，加息主要是宏觀調控的進一步深化，而非專門打壓房地產。而渤海證券研究所的曹旭特則表示，加息對房地產行業的實質影響十分有限，而地產板塊前期走勢也已經對其進行了相當程度的反映。他認為，本次

利率調整難以改變地產板塊的長期投資價值，一些優勢地產股仍然值得關注。從長期看，房地產行業的增長基礎并未動搖：消費升級、人口結構變化、投資需求增長等將構成行業穩步增長的基礎，

人民幣升值、通貨膨脹、分散組合風險等則是行業需求之所在。調控只是一個凈化市場的過程，有利于行業健康發展，也有助于優質公司脫穎而出。

　　對于周期性行業的投資機會，華泰證券的分析師莊虔華表示，周期性股票可以提供三種投資機會：對于時間限制不強的資金來說，完全可以在適當的時機買入長線持有；對于偏好短線機會的投資者而言，應敢于在下跌中參與估值較低的優質股票，市場一有回暖，就有可能收獲意外驚喜，近期房地產股的優異表現就是典型的例子；而對于不擅長二級市場炒作或無暇顧及行情的投資者，可選擇類似G寶鋼(資訊 行情 論壇)這樣的高分紅股票，長期持有，獲得穩定收益。

　　部分“防御性”個股估值風險高

　　宏觀調控的延續使抗周期類股票，特別是消費升級類股票備受市場關注。但分析人士表示，雖然從長期看，消費升級類股票的業績增長較有保障，但在市場反復挖掘下，其估值趨高的風險不容忽視。

　　當前部分食品飲料、商業零售板塊中的主流品種的動態市盈率高達30倍以上，有些強勢股的動態市盈率甚至在50倍以上。即使有業績的高成長作支撐，但在這樣的估值平臺上，股價在今后相當長的一段時間內也難以有較大的拓展空間。事實上，目前很多“防御性”個股的高股價已經透支07、08年的業績。莊虔華對此表示，如果要等2-3年的時間來獲取這種空間并不大的收益，倒不如現在挖掘房地產等這類行業價值被明顯低估的投資品種。

　　8月8日以來表現較好的行業板塊

　　指數名稱成份個數最新點位區間漲跌幅（％）區間換手率（％）

　　餐飲旅游（申萬）231280．3321．3226．948

　　房地產（申萬）771114．0416．7128．409

　　有色金屬（申萬）471489．6213．0437．571

　　紡織服裝（申萬）55763．6112．2228．154

　　金融服務（申萬）12984．2712．0615．138

　　交運設備（申萬）631151．7910．4824．683

　　輕工制造（申萬）39789．9910．2722．281

　　信息設備（申萬）48548．7810．2426．971

　　電子元器件（申萬）46735．7210．0422．837

　　信息服務（申萬）44780．179．5716．877

　　市盈率較低且8月8日以來表現較好的“周期性”股票

　　名稱市盈率（前推）區間漲幅（％）每股收益

　　（今年中報）每股凈資產（今年中報）所屬行業

　�。ㄉ耆f一級）

　�。巧钫駱I(資訊 行情 論壇)8．2611．330．6884．849房地產

　　山東鋁業(資訊 行情 論壇)9．2611．160．96335．44有色金屬

　　Ｇ蘭花9．4610．600．80544．927采掘

　�。侵衅�12．2023．840．3893．007房地產

　�。侵新�12．9019．290．5023．8783機械設備

　　Ｇ中金13．0416．460．672．98有色金屬

　�。�柳工13．2614．490．423．64機械設備

　�。窃ス�13．3110．150．2423．17有色金屬

　　Ｇ東電13．3514．400．8334．46機械設備

　�。侨f科(資訊 行情 論壇)Ａ15．1823．450．3082．62房地產

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