光大證券：新行情產生尚缺一條件

　　光大證券 諸海濱

　　判斷市場是否形成新一輪上升行情需要滿足三方面的條件：第一，政策上獲得全力保障，各種措施大力推行促使市場形成統一預期；第二是市場熱點增加，成交量同步放大，激活市場人氣形成賺錢效應；第三，市場整體估值合理。

　　具體到目前市場，第一位的政策環境條件已經初具雛形。這主要體現在近期不斷擴大的資金供給和新股發行政策的微調上。昨日東吳和博時兩只新基金獲準發行，《QFII境內證券投資管理辦法》意義也非同凡響。另外，進入8月下旬以來新股發行節奏逐漸減慢，“十一”前確保歷史上最大的IPO工行發行上市，估計將成為市場的重中之重。也正是在這種預期下，市場情緒緩和。

　　其次，市場重新活躍，也反映出市場初步具備了行情持續上漲的基本條件。昨日盤中不僅地產板塊一枝獨秀，奧運、有色等板塊也不甘落后。同時可喜的是，兩市成交量也同步放大四成以上。其實從上周開始，熱點和板塊的活躍已經逐漸復蘇，銀行、

　　上述兩個條件確實給市場注入了活力，但從市場整體的估值角度來看，目前市場尚難輕易樂觀。從市場整體市盈率21.6倍和市凈率2.55倍的水平來看，不論縱向歷史比較或橫向同新興市場比較，都不具備特別的優勢。但驅動行情產生關鍵因素還在于資產的價值，在估值不具備優勢的條件下，目前市場的大箱體格局不會立刻改變。不過細項分析，部分估值水平明顯偏低的大盤指標股價值有望得到重新審視。

　　綜合來看，目前市場形成新一輪上升行情的條件尚不完全具備，我們仍將昨日的上漲定義為反彈。不過在中石化股改和擴大資金供給等一系列變動化解了投資者前期的悲觀情緒后，反彈趨勢也已經形成。在這種趨勢下，投資者應順應趨勢，但應堅持穩健操作思路，部分市盈率過高的板塊雖然短期還會有所表現，但不久之后可能就會偃旗息鼓。