水皮：凱雷會不會牽三一的手

　　水皮

　　商場上沒有什么事情是不可能的，一切均是利益使然，由此，也就沒有什么永遠的朋友，當然也沒有永遠的敵人。

　　永樂電器在宣布和國美合并之前，陳曉擺出的就是和黃光裕誓不兩立的架勢，甚至和張大中聯手，上演了一出永樂并購大中的好戲，為此付出的定金就有1.5億元人民幣之巨，但是結果又如何呢？結果是陳曉在和張大中談判之時就已經在和黃光裕密謀于暗室，陳張的協議墨跡未干，陳曉就一頭扎進黃光裕的懷抱，充當起了國美永樂的CEO。

　　這叫什么，這叫情勢比人強！在張大中看來，陳曉這么做無異于背信棄義，而在陳曉看來，自己這么做又怎么不是不得已而為之呢？陳曉如果不投靠黃光裕，永樂就可能沒有出頭之日，而被永樂收入旗下的大中又會有輝煌的前景嗎？

　　水皮今天在這里說國美、談永樂，無意給這樁進行中的婚姻下什么道德判斷，僅僅是提醒各位讀者一個道理，那就是，一切皆有可能。

　　眼下最有可能的恐怕是凱雷和三一捐棄前嫌，化敵為友，將徐工的收購進行到底，聯合收購到底。

　　不管原因是什么，反正現在徐工的并購案已經被政治化，在目前的情勢下，不管是

商務部也好，發改委也好，國資委也好，都不可能貿然拍板，因為拍板了也不算。事實上，最新的消息表明，國家發改委正在討論一份名叫“關于對中國裝備制造業重點企業重組并購的決定”的文章，在這份文章被國務院正式批準之前，相關的外資并購是不可能推進的。而在此前的評論中，水皮更是直言不諱地提出，鮑威爾訪華替凱雷作的游說搞不好就是幫了一個倒忙，讓徐工案上升成為中美兩國政府之間的一個籌碼。

　　現在的格局是，凱雷對于徐工志在必得，中國政府對此左右為難。批準凱雷的交易，將面臨國內的民族主義情緒和本土民族企業的壓力；不批準凱雷的交易，將面臨國際上，尤其是美國自由貿易的批評，已經有人將徐工并購案的意義上升到中國對外開放政策試金石的高度，連凱雷這樣的具有“總統俱樂部”稱號的強力國際投行在中國的業務都被叫停，那么，又遑論其他外資呢？

　　最好的辦法是兩全齊美。

　　既能平息國內的不平之鳴，又能澄清國外的臆想猜測；既能拯救徐工于水火，又能確保凱雷有斬獲，皆大歡喜。

　　這個辦法就是凱雷和三一聯手收購徐工，凱雷回歸財務投資者的本位，一步到位引入戰略投資者，既幫助徐工改制，又幫助徐工提升市場競爭力。

　　眾所周知，凱雷是一個風險投資商，凱雷進入徐工的惟一目的就是為賣而買，為變現而進入，也就是說凱雷并不是徐工的最終收購者，凱雷說白了就是一個二道販子，這也是為什么中國政府對凱雷并購徐工懸疑的重要原因，凱雷對于徐工的種種承諾，在水皮看來其實都是徐工管理層自欺欺人，自我安慰的條款，并不具有什么實質性的保障，試想，連企業都已經賣給別人了，徐工管理層又有什么資格對自己的新主人行使監督的職責呢？因此，難怪連管維立先生也對徐工并購案中凱雷的角色產生疑問，直言為什么不直接賣給卡特彼勒。誰又能保證，凱雷背后的真實買家不是卡特彼勒？

　　凱雷讓中國政府放心，讓徐工集團放心的辦法就是和中國的本土企業合作。

　　既然和中國的企業合作，為什么要選擇三一，而不是其他，比如中聯重科？

　　早在徐工案口水仗開打之時，水皮就發表過雜談“徐工改制有沒有多贏選擇”，明確提出，徐工是一個地方國營企業，改制是生存下去的需要，并購只是改制的一種選擇，引入外資只是并購的一種選擇。徐工集團能發展到今天，徐工的產品能在國內獨霸一方，說明徐工是一個有競爭力的企業，徐工的管理層是希望能借改制為企業注入活力，為自己帶來保證。再透徹一點，徐工集團盼望的是真正的能將管理層和員工個人利益納入考量的股份制，而這種股份制不是同為國營企業的中聯重科可以帶給徐工的，而身為民營企業的三一卻可以做到。

　　徐工集團對于三一的攪局恨之入骨是可以理解的，為此而說出和凱雷搞不成也不會賣給三一的狠話也是可以理解的，但是由此而選擇中聯重科恐怕許多人是不能理解的。

　　不能理解之一，中聯重科和徐工集團同為國營企業，同為上市公司，為什么中聯能搞好，徐工搞不好？

　　不能理解之二，既然并購在兩個國營企業之間發生，那么徐工還有改制的必要嗎？

　　不能理解之三，地方政府又有多大的雅量能夠容納中聯重科，江蘇的產業龍頭被湖南的對手并購，地方政府該如何檢討自己的作為？

　　對于凱雷而言，選擇一個國營企業作為合作伙伴，還是選擇一個民營企業作為合作伙伴，并不需要費多大的思量。

　　這或許是一個戲劇化的結果，但卻是一個很現實的結果。凱雷一意孤行會不會有結果，也許會有，但是政治代價太大，并不符合商業利益，任何交易都是互相的，再說，凱雷為此而付出的輿論代價是短期的還是長期的，誰都說不好。既然如此，又何必強求。

　　出讓控股權在凱雷看來未必是不能接受的，因為凱雷并無意長期持有徐工集團，關鍵是價格。如果三一的加盟能帶給凱雷更大的利益，那么交易就有可能成功。

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