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□本報記者 李劍鋒
“從海外幾十年的經驗看，券商在具體開展融資融券業務時，需要高度重視標的股票的流動性風險”，富蘭克林坦伯頓基金集團中國事務顧問邱良弼近日對記者表示。
應精銳金融培訓中心之邀，邱良弼8月24日和8月25日在上海對一些券商進行了為期
兩天的融資融券實務操作培訓。邱良弼認為，根據滬深證交所最新公布的《融資融券交易試點實施細則》，融資融券客戶的維持擔保比例不得低于130％，這也就意味著客 戶現金加信用證券賬戶內的證券市值與融資買入金額、融券賣出證券市值、利息與費用之比不能小于130％，低于這一比例，券商將會通知客戶在最多2個交易日的時間追加擔保物，一旦超過這一期限，將觸發強行平倉。這一規定并不是隨便設置的，按照目前內地10％的日漲跌停限制，如果客戶信用賬戶內全部為單只股票，則兩天的跌停將使其維持擔保比例由130％降至105％左右，而券商在第三天實施強行平倉，則大體能在100％左右把股票套現，實現風險控制。
“盡管有這樣的保護措施，但券商在融資融券方案設置中和日常操作中，還是要密切關注標的股票的流動性風險”。邱良弼稱，雖然為了確保標的股票有充分的流動性，《細則》規定，入選品種近三個月里的日均換手率不得低于基準指數日均換手率的20％，但小概率事件并不等于絕對不會發生，萬一某只股票出現連續跌停，大量拋單隨之涌出，券商和融資客戶很可能就會面臨平不了倉的局面。同樣，在某只股票連續無量漲停的情況下，融券客戶也會陷入無法買券回補的困境。“當年就是因為對高杠桿比率帶來的流動性不足估計不充分，由諾貝爾獎獲得者、美國前財政高官等全明星隊管理的長期資本公司幾乎破產”。
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